自2009年6月美國(guó)走出本輪經(jīng)濟(jì)衰退以來，美國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增速一直保持在約2％的水平，遠(yuǎn)低于第二次世界大戰(zhàn)后到本輪金融危機(jī)前年均3.4％的經(jīng)濟(jì)增速。截至今年第二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)更是連續(xù)三個(gè)季度增速低于2％，再次證實(shí)本輪金融危機(jī)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)已無法打破緩慢復(fù)蘇的狀態(tài)，凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)治理能力的減弱和本國(guó)宏觀調(diào)控政策的局限性。

　　過去幾年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度令人失望，經(jīng)濟(jì)學(xué)家習(xí)慣將其歸因于金融危機(jī)、歐債危機(jī)、財(cái)政緊縮、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、對(duì)經(jīng)濟(jì)前景缺乏信心等多種“逆風(fēng)”因素。他們認(rèn)為，如果不是存在這些“逆風(fēng)”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)原本會(huì)更好。但如今這些“逆風(fēng)”因素都在減弱，我們?nèi)晕纯吹矫绹?guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯加速增長(zhǎng)的跡象。

　　美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯提出的美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨“長(zhǎng)期停滯”風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，受到越來越多學(xué)界的關(guān)注。佐證薩默斯觀點(diǎn)的證據(jù)之一，是美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)下降令人擔(dān)憂。

　　勞動(dòng)生產(chǎn)率是決定美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力和民眾生活水平的關(guān)鍵指標(biāo)。2010年以來，美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率平均每年增幅不到0.5％，遠(yuǎn)低于1949年至2005年年均2.5％的增速。截至今年第二季度，美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率更是連續(xù)三個(gè)季度下滑，創(chuàng)1979年以來勞動(dòng)生產(chǎn)率下滑的最長(zhǎng)時(shí)間紀(jì)錄。受勞動(dòng)生產(chǎn)率下滑和人口老齡化因素影響，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來數(shù)年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率僅為1.8％至2％，遠(yuǎn)低于歷史平均水平。

　　在美國(guó)財(cái)政和貨幣政策空間有限的背景下，國(guó)際貿(mào)易曾被奧巴馬政府視為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)造就業(yè)的重要政策工具。過去幾年，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬大力推動(dòng)跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定（TPP）和跨大西洋貿(mào)易和投資伙伴關(guān)系協(xié)定（TTIP）兩大貿(mào)易談判，希望為美國(guó)出口拓展更大市場(chǎng)。但美國(guó)民眾對(duì)國(guó)際貿(mào)易展現(xiàn)出更多疑慮和反對(duì)情緒，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普和民主黨總統(tǒng)候選人希拉里·克林頓也明確表示反對(duì)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)TPP，令?yuàn)W巴馬政府寄望于國(guó)際貿(mào)易提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的努力遭受挫折，其早些時(shí)候提出的五年出口倍增計(jì)劃也未實(shí)現(xiàn)。

　　更令人擔(dān)憂的是，美國(guó)防范下一輪經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)政策也面臨很大局限。舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉斯指出，與以往相比，美國(guó)長(zhǎng)期中性利率下降，使得美聯(lián)儲(chǔ)已不具備足夠的降息空間來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退。所謂長(zhǎng)期中性利率是指與美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)兩大政策目標(biāo)相符的水平，也是美聯(lián)儲(chǔ)加息的終點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)已將美國(guó)長(zhǎng)期中性利率的預(yù)測(cè)下調(diào)至3％，這意味著本輪加息結(jié)束時(shí)美國(guó)聯(lián)邦基金利率將升至約3％的水平。薩默斯也表示，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次面臨潛在衰退風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，美國(guó)不再擁有400個(gè)基點(diǎn)的正常降息空間來應(yīng)對(duì)。

　　盡管美國(guó)國(guó)會(huì)早在2010年7月就通過《多德—弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》來加強(qiáng)金融監(jiān)管，但七年過去了一些監(jiān)管實(shí)施細(xì)則仍未制定完成。作為限制華爾街自營(yíng)交易和其他投機(jī)性交易活動(dòng)的重要條款，“沃爾克規(guī)則”已被監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次暫緩執(zhí)行，尚未全面落實(shí)。這不禁讓人擔(dān)心美國(guó)能否抵御下一輪金融危機(jī)。

　　作為本輪金融危機(jī)的發(fā)源地，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的融資體系風(fēng)險(xiǎn)也并未徹底清除。房利美和房地美兩大住房抵押貸款巨頭的改革遲遲難以啟動(dòng)，成為后危機(jī)時(shí)代美國(guó)金融監(jiān)管的最大遺留難題。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志警告，如果美國(guó)房?jī)r(jià)泡沫破裂引發(fā)另一場(chǎng)金融危機(jī)，納稅人可能需要付出國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2％至4％來紓困，與2008年金融危機(jī)造成的損失幾乎不相上下。而要根除這一隱患，必須對(duì)美國(guó)的抵押貸款體系作出徹底改革。