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經濟參考網讀書頻道

美聯儲：問題的核心所在

如果不討論美國聯邦儲備體系（美聯儲），任何人都無法對2008年金融危機乃至當前經濟失穩的根源做出一個令人信服的解釋。
　　美聯儲的職責包括制定聯邦利率，控制貨幣供給，實際上，它還是美國聯邦政府的貸款人，也是美國各銀行的最后貸款人，當然，它還是小布什–奧巴馬政府經濟救助計劃的核心。在美國經濟的起起落落之間，美聯儲始終默默無聞地躲在背后，但是在2008年，美聯儲出手解救貝爾斯登，并由此掀起了一輪經濟救助大潮，這也讓美聯儲走到臺前，使人們再也無法忽略它的存在。
　　但是，如果對各方面事實進行過研究，你同樣不會忽略這樣一個事實：美聯儲根本就不是我們想象中的經濟穩定器，相反，它不僅是一個正在不斷膨脹的大機器，還是一個創造大政府、制造泡沫、造成浪費并鋪就經濟衰退之路的加速器，而這場衰退或將比“大蕭條”更可怕。
　　因此，假如我們要對當前發生的經濟衰退追本溯源，就必須從創建美聯儲的1913年說起。
　　如果我生活在那個時候，我也會贊成創建美聯儲。在理論上，它就是一個具備促進經濟增長職能的穩定器。
　　在1913年之前，實際上是由銀行獨立發行貨幣。簡而言之，就是銀行以其持有的黃金等資產及貸款投資組合為基礎發行貨幣。這些銀行貨幣具有極強的流動性，因此，你可以用它們進行支付，而對方也知道自己可以用這些貨幣在發行銀行兌換黃金。
　　當然，銀行只能以其擁有的資產為基礎發行貨幣。因此，每家銀行實際上都在發行自己的貨幣。雖然銀行A可以接受銀行B發行的貨幣，但這顯然需要某種程度的協調與信任。如果你到加州旅行，加州銀行或其他商人或許不接受你從康涅狄格州帶來的貨幣。
　　于是，銀行很自然會想到建立一個“銀行的銀行”。銀行可以把他們的部分資產（比如商業票據或黃金）存放在美聯儲，然后，再由美聯儲向個別銀行發行自己的貨幣。不妨看看今天的美元，你會在上面看到“聯邦儲備券”。
　　和今天一樣，美聯儲控制著市場上的貨幣流通量，但是美聯儲在那時的運行是受到限制的，而且目標非常明確。最初，美聯儲還無法像今天這樣無限量地發行貨幣，每張“聯邦儲備券”均以票面價值40%的黃金和100%的商業票據（來自其他銀行的貸款）為擔保。這就是說，美聯儲可發行的貨幣數量是有限的。
　　同樣重要的是，當時的美聯儲還不需要在失業率和利率間權衡利弊，它的唯一使命是實現貨幣供給與貨幣需求的匹配。在經濟擴張時，投資增加，開支擴大，于是美聯儲增加貨幣供給。在貨幣需求減少時，美聯儲就會從經濟中抽出貨幣。美聯儲的設計師們將此稱為“彈性貨幣供給機制”，美聯儲會在經濟擴張時增加貨幣供給，在經濟收縮時減少貨幣供給。如今，美聯儲在經濟增長時增加貨幣供給，而在收縮則加快貨幣供給。這與設立美聯儲的初衷背道而馳，假如當初想到會做出愚蠢草率的事情，美聯儲就不會出現。
　　那時，中央銀行的角色是有限的：通過控制貨幣維持價格與利率的高度穩定。增加就業量和推動經濟增長不是美聯儲的分內之事，拯救破產銀行更不會成為它的工作。至于美聯儲現在扮演的主要角色——用憑空而來的貨幣支撐政府開支，就更與設立它的初衷南轅北轍了。因為最初美聯儲是禁止購買政府債券的。
　　只有這樣的中央銀行才是我始終支持的中央銀行。但美聯儲從來沒有這樣做，而且它似乎從來也沒想這么做。正因為如此，我們才不應該讓這個不安分守己的美聯儲得寸進尺，而且我們本來就不應該相信美聯儲會安分守己。

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