承諾賺錢卻賠錢 大話落空遭譴責

　　　　據媒體報道，*ST美麗的自然人股東王仁年承諾三年賺7億元反而虧了8億元，拖欠15億元業績補償款，被深交所公開譴責。雪上加霜的是，由于標的資產上半年繼續虧損，王仁年要完成2019年高達3億元的業績承諾也懸了。*ST美麗的遭遇并非個案。作為A股并購熱潮的“后遺癥”，近年來，一些上市公司在經受商譽減值對業績打擊的同時，也同時遭遇了業績承諾方未支付業績補償款而帶來的持續困擾，并因此頻頻與業績承諾方對簿公堂。

　　　　業績承諾是把雙刃劍，沒有業績承諾，并購很難成功；有了業績承諾，則對并購方形成很大壓力，一旦盈利能力受到阻礙，就要由承諾人拿出真金白銀來兌現。這可不是件容易事。為了并購成功，上市公司以及大股東，往往都作出了業績承諾，在市場較為平順、景氣度較高的時候，業績的創造或許還容易些，但在市場低迷、銷售不那么火爆時，業績的獲得就非常困難。這也許只是運氣不佳，更危險的是，本來上市企業經營就不那么順利，所處行業或產品也已處于生命周期的下行階段，大股東為了并購成功而不惜說大話、吹大牛、許大愿，最后真是“搬起石頭砸自己的腳”。如此看來，做生意還是實實在在好，許愿也要以有能力實現為前提。

　　　　違法套現被處罰 法律法規需敬畏

　　　　證監會網站近日公布的山東監管局行政監管措施決定書（〔2019〕8號）顯示，在2017年12月27日至2019年1月4日期間，持有上市公司山東麗鵬股份有限公司5%以上股份的股東湯于，通過深圳證券交易所以大宗交易方式分14筆，累計賣出麗鵬股份4645萬股，占已發行股份的5.29%，且未按規定履行報告和公告義務，違反法律規定的交易金額為719.83萬元。根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，對湯于超比例減持信息披露違法行為以及在限制轉讓期限內的減持行為，合計處以70萬元罰款。

　　　　對于公司高管違法套現問題，有一個查處一個是必須的，但也有人認為，處罰力度目前看還是相對較弱。當然，還有另一個問題：如果種種套利行為事與愿違，不但沒有盈利，反而虧損，該如何處理？其實前不久就有這樣的案例，某某高管違規炒股，不但沒賺錢，反而出現虧損，照樣被監管部門處罰。顯然，法治面前一碼歸一碼，違規了，該罰還得罰，可能處罰金額會小一些，并不會因為違規賠了錢而網開一面。此外，也許有少數高管是因為對法律不了解，在套現方面稀里糊涂犯錯，這也只能怪自己的法制觀念淡薄了。

　　　　借殼或現創業板 有序有限穩推進

　　　　達志科技9月16日晚間公告，公司控股股東、實際控制人蔡志華及股東劉紅霞擬將公司16.68%股份，轉讓給湖南衡帕動力合伙企業，每股轉讓價29.1元，轉讓價款總計5.13億元，并將公司41.2%股份表決權無條件且不可撤銷地永久授予衡帕動力行使。據悉，衡帕動力將擇機注入新能源動力電池資產。若本次交易實施完成，衡帕動力將成為上市公司的控股股東，受讓方的實際控制人王蕾將成為上市公司新的實際控制人。信息顯示，衡帕動力成立于今年7月30日，其主要股東和法定代表人為凌帕新能源科技（上海）有限公司。除王蕾外，還有兩名凌帕新能源高管同時也在威馬汽車科技集團有限公司（威馬汽車主體公司）任職。而王蕾則是威馬汽車的核心人物之一，持有威馬汽車母公司威馬智慧出行科技（上海）有限公司11.73%股權，并擔任監事。此外，王蕾還是威馬汽車科技集團有限公司的監事。

　　　　媒體關注的是，這次達志科技籌劃易主或將成為創業板首例借殼的潛在案例。本來，創業板是沒有借殼這一說的，但今年6月20日，證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》向社會公開征求意見，預示著創業板公司的重組上市改革開始破冰。稍后，8月公布的《關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》，指出“研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度，創造條件推動注冊制改革”，這也被解讀為創業板借殼“松綁”。對于借殼上市，很難說是好是壞，但借殼要權衡利弊，要在法治的軌道上進行，盡量趨利避害。從好處看，借殼依然是充分利用資本市場的融資功能，盡快達到上市融資的便捷手段，但另一方面，也有可能成為過度炒作、過度投機的溫床。總之，創業板借殼要在法律法規的約束下，有序有限推進。?