伴隨著監(jiān)管政策的逐步松綁，中國債券市場迎來了更多的境外發(fā)行人和投資人。《經(jīng)濟參考報》記者從中央國債登記結算公司獲悉的最新數(shù)據(jù)顯示，境外機構今年上半年托管在中債登的債券規(guī)模新增近609.6億元人民幣，這一數(shù)字接近去年全年的債券托管增量。

　　與此同時，記者從金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic獲悉的數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，今年以來境外發(fā)行人在中國境內(nèi)發(fā)行的人民幣計價債券（即熊貓債）達497億元人民幣，發(fā)行規(guī)模超過去年全年的6倍以上。

　　中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松撰文稱，2016年年初以來，中國債券市場開放政策持續(xù)展開。研究表明，在當前全球低利率市場環(huán)境下適時加快開放債券市場，有助于拓寬杠桿轉移的政策回旋余地，也有利于市場上人民幣均衡匯率的發(fā)現(xiàn)，并進一步推動人民幣國際化進程。

　　在投資端，數(shù)據(jù)的快速增長明顯得益于更大力度的政策紅利。央行今年初發(fā)布了中國人民銀行公告〔2016〕3號，引入更多符合條件的境外機構投資者，取消投資額度限制，簡化管理流程。而在今年5月底，國家外匯管理局印發(fā)了境外機構投資者投資銀行間債券市場有關外匯管理問題的通知，人民銀行上海總部也出臺了備案管理實施細則。從中債登獲悉的數(shù)據(jù)顯示，在今年6月份，境外機構托管在中債登的新增債券規(guī)模達400.9億元人民幣，占據(jù)了今年增量的絕大部分。

　　與此同時，近來境外機構投資于中國債市熱情的逐漸升溫，也反映了在全球低利率的背景下，海外金融機構對中國市場的配置需求正在加大。中債資信政策研究部總經(jīng)理楊勤宇在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，盡管面臨相對嚴峻的經(jīng)濟形勢，但中國仍然是增長速度最高的主要經(jīng)濟體，人民幣資產(chǎn)收益率相對較高且人民幣匯率波動逐漸趨穩(wěn)。境外投資者應加大人民幣債券的配置，合理布局投資組合，提高收益回報水平。

　　摩根大通北亞區(qū)債務資本市場部主管Mark　Follet表示，進入中國市場的資金規(guī)模和人民幣國際化的程度也相關，很多大的國際投資機構持有的資金都是硬貨幣，如果海外人民幣資金量持續(xù)增加，海外機構投資者進入中國債券市場就更是一個水到渠成的過程。匯豐銀行近期一項面向全球央行外匯儲備管理者的調(diào)查顯示，受訪者預期人民幣占全球外匯儲備的比重有望于2030年前達到10%左右。

　　熊貓債的井噴更是受益于監(jiān)管的逐步松綁。在2014年以前，發(fā)行熊貓債的主體僅限于一些國際開發(fā)性金融機構。2014年，在監(jiān)管的推動下，戴姆勒發(fā)行我國首只非金融機構熊貓債券。Dealogic數(shù)據(jù)顯示，2015年全年，熊貓債發(fā)行7支，規(guī)模達80億元人民幣；2016年至今，熊貓債發(fā)行18支，規(guī)模達497億元人民幣。摩根大通發(fā)布的報告稱，對于外資發(fā)行人而言，最大的吸引力在于較為低廉的融資成本。一個典型的信用評級為BBB+的發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行熊貓債券的融資成本比在離岸市場低約80個基點。

　　楊勤宇表示，當前，我國債券市場處在對外開放的有利時機，熊貓債券市場將成為債市開放的重點領域。他表示，在人民幣國際化的背景之下，離岸人民幣債券市場與境內(nèi)債券市場有望進一步互聯(lián)互通、深度融合，境內(nèi)外人民幣債券發(fā)行利率差將逐步收窄，進而對境外機構發(fā)行熊貓債券產(chǎn)生巨大激勵。隨著不同類型發(fā)行人的探索和嘗試，熊貓債券市場有望快速發(fā)展。國際金融公司（IFC）預計，受到人民幣納入SDR（特別提款權）貨幣籃子的影響，熊貓債市場規(guī)模未來5年有望超過500億美元。

　　盡管開放進程逐步提速，但中國市場整體的開放程度仍較低。中債登的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，在銀行間債市開戶的境外機構為328家，托管債券余額不到7000億元，僅占中債登全部托管債券余額的1.75%。記者了解到，更多債市開放的政策正在醞釀中。港交所行政總裁李小加此前表示，雖然目前一些海外主權財富基金、央行等大型機構投資者可以直接參與內(nèi)地銀行間債券市場，但那些中小型的投資者仍然缺乏投資渠道。為此，李小加建議利用“滬港通”的經(jīng)驗探索與內(nèi)地市場建立現(xiàn)貨的“債券通”。據(jù)記者了解，相關監(jiān)管部門正在研究醞釀相關的跨境投資機制。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士也提示，“小步快跑”的債市開放也需把握一定節(jié)奏。中信證券首席固定收益分析師明明對記者表示，目前，在債市開放的過程中，監(jiān)管層要注意防范國際投機資本對國內(nèi)債券市場的沖擊。“因為債券市場與匯率市場有天然的聯(lián)系，人民幣匯率機制改革進程尚在推進中，要特別注意利率和匯率之間的相互協(xié)調(diào)。”明明說。