人民幣會進入“5”時代嗎？
記者 張莫 實習生 夏丹荔/北京報道
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■丁志杰
對外經貿大學金融學院院長 |
目前來看，人民幣匯率不存在所謂“低估”，經濟基本面在決定匯率水平時起主要作用。人民幣繼續強勁單邊升值趨勢在2014年可能消失，甚至不排除在上半年就出現階段性走弱的情況。
在2013年的最后一個交易日，人民幣對美元匯率再創新高，人民幣中間價升值幅度達到3.1%。截至2013年12月31日，美元兌人民幣收于6.0539，盤中美元一度跌至6.0506。
展望2014年，美元是否將跌進6以內？人民幣對美元匯率是否將全面進入5時代？與之相關，在完善匯率形成機制和資本項目可兌換這兩大“牽一發而動全身”的改革領域，又會有哪些突破？帶著以上問題，《經濟參考報》記者日前專訪了對外經貿大學金融學院院長丁志杰先生。
人民幣存在階段性走弱可能
2013年人民幣匯率的走勢，可謂是“一波三折”。
受美日量化寬松政策的影響，2013年4月人民幣開始加速升值。不過，進入2013年6、7月份，由于美聯儲出乎市場預期地未及時退出QE(量化寬松)政策，人民幣兌美元開始轉向階段性貶值。而到了2013年9月份以后，市場情緒再次轉換，人民幣又開始走強，尤其是進入到2013年10月、11月，人民幣對美元匯率再創新高。
不難看出，人民幣匯率走勢與全球經濟形勢，尤其與美國經濟以及美元走勢關系密切。2013年12月18日，美聯儲宣布開始縮減每個月購買債券的規模。這一事件無疑將對2014年的匯率市場產生重大影響。
丁志杰表示，人民幣匯率目前不存在所謂“低估”，經濟基本面將在匯率水平決定中起主要作用。因而，人民幣繼續強勁的單邊升值的趨勢在2014年可能消失，甚至不排除在2014年上半年就出現階段性走弱的情況。”
丁志杰表示，“盡管有人擔心美國可能存在過早、過快退出QE的風險，但我認為這種風險不大。”在他看來，美元在2014年未必走強，人民幣也未必就延續過去的趨勢性走強。
丁志杰說，從市場匯率行為來看，即使不能肯定已經達到均衡，但人民幣匯率水平和經濟基本面偏差不大。在這種情況下，國內外的經濟狀況對于未來人民幣走向的影響將更為重要。換句話說，既然不存在所謂“低估”，那么經濟基本面將在匯率水平決定中起主要作用。
而關于經濟基本面，他進一步說，“2014年是中國經濟風險暴露的一年，而轉型升級將對人民幣匯率產生較大影響。這樣看來，人民幣繼續強勁地單邊升值趨勢在明年可能消失，甚至不排除在上半年就出現階段性走弱的情況出現。”
央行應進一步放開對中間價的管理
從我國實行的“有管理的浮動匯率制度”角度來看，匯率形成機制的進一步完善也將是2014年的重點改革領域之一，并將對人民幣未來的表現產生深遠影響。
此前，央行行長周小川在《十八屆三中全會輔導讀本》發表署名文章指出，有序擴大人民幣匯率浮動區間，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定；央行基本退出常態式外匯市場干預，建立以市場供求為基礎，有管理的浮動匯率制度。
“央行對中間價嚴格的控制使得匯率的走勢和外匯市場供求關系產生較大偏差。”丁志杰說，若進一步匯率市場化，央行需要進一步放開對中間價的管理。
對于與匯率市場化密切相關的另一項改革，即資本項目可兌換，丁志杰同樣表示，要進一步加快推進。他說，下一步的重點是進一步放松對國內機構、企業、個人到國外投資的限制，改變我國資本管理“寬進嚴出”的模式，尤其是“嚴出”這一端。
丁志杰認為，資本項目可兌換的風險來自兩個方面：一是改革進程不當；二是可兌換后內外沖擊的宏觀影響放大。應對前一風險要把握好改革的力度、順序和時機，建立與經濟承受能力相適應的資本項目可兌換程度，應對后一風險則需要建立相應的跨境資本流動風險管理體系。