A股能否迎來牛市起步？
記者 吳黎華/北京報道
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■華生
東南大學經濟管理學院名譽院長 |
IPO開閘、注冊制改革和利率市場化等因素導致二級市場供給和需求發生變化，2014年A股市場仍然存在眾多的不確定性，并不具備牛市基礎。
2013年以來，上證綜指累計下跌了6.75%，深證成指累計下跌了10.91%。相比之下，在全球主要市場當中，美股三大指數(道瓊斯、納斯達克和標普500)2013年以來分別累計上漲了25.95%、37.58%和29.09%；歐洲三大股指(英國富時100、法國CAC40和德國DAX)分別累計上漲了14.41%、17.71%和25.48%；在亞洲市場，日經225指數累計上漲了56.72%，恒生指數累計上漲了2.87%。換言之，繼2011、2012年之后，2013年A股在全球主要市場當中再度墊底，“熊”冠全球。
2014年，A股能否成功走出過去數年來的陰霾，讓飽經風霜的投資者真正看到牛市的曙光？記者就上述問題采訪了包括東南大學經濟管理學院名譽院長、經濟學家華生在內的數位專家和業內人士。
經濟增速和改革力度決定市場走向
南方基金首席策略分析師楊德龍說，2014年經濟仍然會保持7.5%的增長，但很難有大的突破，市場要想出現大牛市并不現實。2014年股市運行的關鍵變量是經濟增速變化和改革推進力度，因此配置上需要防范的風險，一是經濟增長失速，很多周期性行業業績大幅下滑；一是改革推進不力，經濟轉型不成功。若出現這樣狀況，股市仍然有較大的回落風險。
華生表示，2014年出現牛市不可能，不具備相應的條件。從宏觀來看，我國經濟仍然處在轉軌、結構調整、尋找方向的階段，不會出現強勁的增長來推動收益的大幅增加。從證券市場本身來看，在注冊制的前提下，新股馬上開始發行，而注冊制究竟如何實施，前景并不明朗。總體來看，2014年新股發行的變革是很大的，對市場的壓力也很大，市場充滿了不確定性。因此，2014年并不具備牛市的基礎。市場的結構、市場本身都會有比較大的震蕩，挑戰比較大。
2014年股市資金面仍將偏緊
2014年，暫停一年多之久的IPO將正式開閘，新三板也將擴容到全國，2013年二級市場上股票供給和需求的狀況將發生極大的變化，資金面的因素將對二級市場的走勢產生前所未有的影響。
楊德龍說，現在央行對于M2的控制更加嚴格，貨幣在2014年仍然顯示為一個中性偏緊的政策，很難有大的流動性的推動，流動性也不支持產生一個比較大的牛市。另一方面，過去5年的A股實現了全流通，大小非已經解禁，但并沒有減持，因為過去五年A股下跌，讓大小非不愿意在這個價格上減，但如果出現一波大的行情，比如上證指數上漲到3000多點，可能會激發很多的大小非減持。
華生則表示，資金市場的緊張對股票市場產生了壓力。中國現在正在推行利率市場化，作為一個發展中國家，中國本身對資本的需求比較大，再加上房地產、地方融資平臺的擠壓，會造成整個利率水平比較高。
英大證券研究所所長李大霄也表示，2014年資金面仍將偏緊，但這種偏緊也是動態調節的。2014年的情況千變萬化，央行需要根據通脹情況和經濟增長情況來滿足國民經濟需求，而不是為了偏緊而偏緊。
A股重心將震蕩上移
在對2014年A股市場整體走勢的判斷上，李大霄預計，總體上而言，從估值水平來看，2014年A股將可能出現震蕩、重心上移的情況，震蕩的中樞上移10%的可能是存在的。楊德龍也表示，二級市場不會有太好的表現，上證指數還是一個震蕩市，維持在2000至2500點之間，可能會有一些機構性的行情，一些熱點行業、熱點板塊會表現得比較活躍，指數上沒有太大的上漲。
華生則提醒說，作為一個投資者，需要對2014年的證券市場保持謹慎的態度和謙恭的心態。從審批制向注冊制過渡，是前所未有的，是過去A股投資者所沒有經歷過的一個新的局面，資本市場轉軌過程中面臨很多新情況帶來的新的不確定性。