A股能否迎來牛市起步？
記者 吳黎華/北京報(bào)道
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■華生
東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院名譽(yù)院長 |
IPO開閘、注冊制改革和利率市場化等因素導(dǎo)致二級(jí)市場供給和需求發(fā)生變化，2014年A股市場仍然存在眾多的不確定性，并不具備牛市基礎(chǔ)。
2013年以來，上證綜指累計(jì)下跌了6.75%，深證成指累計(jì)下跌了10.91%。相比之下，在全球主要市場當(dāng)中，美股三大指數(shù)(道瓊斯、納斯達(dá)克和標(biāo)普500)2013年以來分別累計(jì)上漲了25.95%、37.58%和29.09%；歐洲三大股指(英國富時(shí)100、法國CAC40和德國DAX)分別累計(jì)上漲了14.41%、17.71%和25.48%；在亞洲市場，日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)上漲了56.72%，恒生指數(shù)累計(jì)上漲了2.87%。換言之，繼2011、2012年之后，2013年A股在全球主要市場當(dāng)中再度墊底，“熊”冠全球。
2014年，A股能否成功走出過去數(shù)年來的陰霾，讓飽經(jīng)風(fēng)霜的投資者真正看到牛市的曙光？記者就上述問題采訪了包括東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院名譽(yù)院長、經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生在內(nèi)的數(shù)位專家和業(yè)內(nèi)人士。
經(jīng)濟(jì)增速和改革力度決定市場走向
南方基金首席策略分析師楊德龍說，2014年經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)保持7.5%的增長，但很難有大的突破，市場要想出現(xiàn)大牛市并不現(xiàn)實(shí)。2014年股市運(yùn)行的關(guān)鍵變量是經(jīng)濟(jì)增速變化和改革推進(jìn)力度，因此配置上需要防范的風(fēng)險(xiǎn)，一是經(jīng)濟(jì)增長失速，很多周期性行業(yè)業(yè)績大幅下滑；一是改革推進(jìn)不力，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不成功。若出現(xiàn)這樣狀況，股市仍然有較大的回落風(fēng)險(xiǎn)。
華生表示，2014年出現(xiàn)牛市不可能，不具備相應(yīng)的條件。從宏觀來看，我國經(jīng)濟(jì)仍然處在轉(zhuǎn)軌、結(jié)構(gòu)調(diào)整、尋找方向的階段，不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的增長來推動(dòng)收益的大幅增加。從證券市場本身來看，在注冊制的前提下，新股馬上開始發(fā)行，而注冊制究竟如何實(shí)施，前景并不明朗。總體來看，2014年新股發(fā)行的變革是很大的，對(duì)市場的壓力也很大，市場充滿了不確定性。因此，2014年并不具備牛市的基礎(chǔ)。市場的結(jié)構(gòu)、市場本身都會(huì)有比較大的震蕩，挑戰(zhàn)比較大。
2014年股市資金面仍將偏緊
2014年，暫停一年多之久的IPO將正式開閘，新三板也將擴(kuò)容到全國，2013年二級(jí)市場上股票供給和需求的狀況將發(fā)生極大的變化，資金面的因素將對(duì)二級(jí)市場的走勢產(chǎn)生前所未有的影響。
楊德龍說，現(xiàn)在央行對(duì)于M2的控制更加嚴(yán)格，貨幣在2014年仍然顯示為一個(gè)中性偏緊的政策，很難有大的流動(dòng)性的推動(dòng)，流動(dòng)性也不支持產(chǎn)生一個(gè)比較大的牛市。另一方面，過去5年的A股實(shí)現(xiàn)了全流通，大小非已經(jīng)解禁，但并沒有減持，因?yàn)檫^去五年A股下跌，讓大小非不愿意在這個(gè)價(jià)格上減，但如果出現(xiàn)一波大的行情，比如上證指數(shù)上漲到3000多點(diǎn)，可能會(huì)激發(fā)很多的大小非減持。
華生則表示，資金市場的緊張對(duì)股票市場產(chǎn)生了壓力。中國現(xiàn)在正在推行利率市場化，作為一個(gè)發(fā)展中國家，中國本身對(duì)資本的需求比較大，再加上房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)的擠壓，會(huì)造成整個(gè)利率水平比較高。
英大證券研究所所長李大霄也表示，2014年資金面仍將偏緊，但這種偏緊也是動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)的。2014年的情況千變?nèi)f化，央行需要根據(jù)通脹情況和經(jīng)濟(jì)增長情況來滿足國民經(jīng)濟(jì)需求，而不是為了偏緊而偏緊。
A股重心將震蕩上移
在對(duì)2014年A股市場整體走勢的判斷上，李大霄預(yù)計(jì)，總體上而言，從估值水平來看，2014年A股將可能出現(xiàn)震蕩、重心上移的情況，震蕩的中樞上移10%的可能是存在的。楊德龍也表示，二級(jí)市場不會(huì)有太好的表現(xiàn)，上證指數(shù)還是一個(gè)震蕩市，維持在2000至2500點(diǎn)之間，可能會(huì)有一些機(jī)構(gòu)性的行情，一些熱點(diǎn)行業(yè)、熱點(diǎn)板塊會(huì)表現(xiàn)得比較活躍，指數(shù)上沒有太大的上漲。
華生則提醒說，作為一個(gè)投資者，需要對(duì)2014年的證券市場保持謹(jǐn)慎的態(tài)度和謙恭的心態(tài)。從審批制向注冊制過渡，是前所未有的，是過去A股投資者所沒有經(jīng)歷過的一個(gè)新的局面，資本市場轉(zhuǎn)軌過程中面臨很多新情況帶來的新的不確定性。