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第四節　收藏消費職業的選擇

在利息理論的范疇內消費的選擇不是甲乙物品而是時間的先后。同物品但不同時間可以看為不同物品因為先后是另一類不同的甲乙物品的選擇。早消費比遲消費來得貴而這提早之“貴”是相當可觀的。舉一個例。如果市場的年息率是八厘以復息算今天的一元九年升一倍。要是你今天決定不請朋友吃晚餐節省了一千元十八年之后你的財富會增加四千元。
　　
　　復息的殺傷力

不要以為一些古物之價上升了很多倍就認為是好投資雖然以中國為例從二到二一年古物之價的上升幅度大有可觀。一七七六年斯密發表的《國富論》是經濟學歷史上最有名最偉大的論著后來震撼了西方整個學術界。一七七六年初版時該書是一點八英鎊二一年（二百二十五年后）的市價大約是十萬英鎊上升了五萬五千多倍。那是難得一遇的偉大論著的初版的難得一見的升值（后一版差很遠）。你道以復息算每年的回報率是多少答案是4.856厘。從投資的角度看這回報率算是不錯但從持久收藏的角度看這回報率非常高是難得一見的。且讓我列出一些數字好叫讀者能體會一下時間的寶貴。
　　
　　消費圖案的選擇

純從消費的角度看依照費雪的理念消費的早或遲是兩種不同的物品較早的比較遲的可取。這兩種“時間”物品之間可以繪出一條等優曲線也是內凸的而其弧度代表??消費者個人的邊際時間替換意圖（marginaltimepreferencerate）。物品是較早或較遲的選擇二者之間的市價就是市場的利率了。在均衡點上邊際時間替換意圖與利率相等。
　　在消費與利息的關聯上費雪作了另一項重要貢獻。他認為一個人從少年到老年其消費的意向可有轉變而人與人之間的平生消費意欲圖案（timeshape）不一樣。一些人像李太白認為“天生我才必有用千金散盡還復來”于是“今朝有酒今朝醉明日愁來明日憂”。這種人喜歡少壯時花天酒地大享其樂老來再作打算。另一些人卻像齊白石少壯時每分錢都要算得準永不亂花到老時家藏百萬單是石章的收藏就令外人羨慕了。再有一些人在生命的消費上喜歡平平無奇少年如是老年如是。可能還有另一種人費雪沒有提及的喜歡生命的消費享受如波似浪上落上落緊張刺激時而豪奢時而挨饑。　
　　有了如上的幾種人他們會選怎樣不同的職業呢費雪的答案選擇整生收入最高的職業如果不管不能用金錢量度的收入準則只有一個那是選財富（wealth）最高的。
　　消費圖案與借貸市場讓我們假設非金錢的收入（non-pecuniaryincome）不存在例如聲望名銜受外人尊敬等不需要考慮。以一個聰明貌美的女孩子為例她可選如下三項職業之一。一她可選歌女生涯賣歌兼賣笑。二她可選做醫生花上十多年的時間求學讀書然后懸壺于市。三她可選做文員不求有功但求無過讀書不用多。
　　歌女那項職業年輕貌美時收入特別高但年紀漸長收入開始下降到后來變得“門前冷落車馬稀”。
　　費雪之見是無論一個人對自己的平生消費意欲的圖案是選走李太白的路或是齊白石的路或是平平穩穩又或是上落上落這個人的職業選擇是不應該受到該職業的平生收入圖案所影響的。這是因為有借貸市場選擇職業的人可以先使未來錢先借用而后歸還又或是先借出去或投資于什么長期債券上到老來收入大有可觀。
　　這樣看費雪得到一個重要的結論只要選擇收入折現后財富是最高的職業然后在借貸市場調整選擇任何一種平生消費圖案這個人的平生消費都會是最高的。回頭說那位年輕貌美的女孩吧。選做歌女但希望年老時才增加消費她可在收入高時借出去或作投資老來有回報。選做醫生可先借錢作知識投資到有可觀的收入時才歸還。以借貸市場調整平生的消費圖案要怎樣就怎樣而只要收入折現后的財富是最高的消費圖案怎樣也是最高的消費水平。這解釋了為什么作為假設爭取最高財富比爭取最高收入好用得多。除非是指年金收入其他收入時高時低容易出錯。
　　以上的分析有幾個比較重要的含意應該細說一下。
　　
　　歌女生涯的闡釋

（一）比較歌女與醫生這兩個選擇吧。早期收入歌女的較高醫生的較低而因為利息率是正數同樣的收入較早的折現后財富較高。要是歌女一生的總收入與醫生的總收入相等那么財富一定是歌女的較高選擇此職理所當然。（這里不管非金錢收入。）
　　要是作為醫生的一輩子總收入較高那么利率夠低會使醫生職業有較高的財富而利率夠高則會使歌女的財富高于醫生的。那是說如果醫生的總收入是較高的話有一個利率會使歌女與醫生的財富相等。市場利率若高于此利率歌女生涯可取低于此利率醫生之職優勝。如果職業的投資有成本那么減去成本我們還有一個使歌女與醫生的財富相等的利率。這利率是費雪發明的有個名堂叫做“成本以上的回報率”（rateofreturnovercost）是作為兩個投資選擇的分界市場利率高于此選甲低于此選乙。　
　　這解釋了為什么在貧困之邦賣笑的少女比較多。利率高或借不到錢來得早的高收入會有較高的財富因而使平生的消費有較高的水平。多年前臺灣的娼業是合法的。后來改法例娼業非法。改得容易是因為經濟增長有了成就借貸市場的高息再不普遍費雪的“成本以上的回報率”變為高于利率年輕人的求學意向于是變得普及了。上世紀五十年代日本的經驗也如是。
　　
　　非金錢收入的處理

（二）非金錢的收入當然是重要的考慮。什么醫生呀教授呀等稱呼世俗之見是比歌女侍應等“高尚”聲譽本身是一種資產有金錢或金錢以外的收入。亞洲人喜歡在名片上大做文章介紹自己把名銜印得花多眼亂。好些時名片上的名銜其實不值錢但很好看。在香港你要在名片上印上自己是十間公司的董事長所費無幾而你是不需要說謊的。這種我個人認為是無聊的行為其實大有道理非金錢的收入也是收入而有時可以利用“名片”賺得一點金錢甜頭。　
　　我自己也重視非金錢的收入是另一種。現在我絞盡腦汁盡可能把《經濟解釋》修改得好一點。但修得好一點收入不會增加。我抽??煙斗以慢性自殺的方法來修其投資可謂大矣。但我為的可不是金錢收入而是要對自己有點交代可以自傲一下博取一點心安理得之快。這些也是非金錢的收入。處理非金錢收入不容易但有兩種方法。老師阿爾欽（Alchian）喜歡以“功用”（utility）來量度（九十年代后期他似乎改變了主意）。功用理念的困難我談過了而功用是不可以折現而求得財富的。我個人喜歡用的方法比較簡單在卷一提及過非金錢物品（non-pecuniarygoods）可用金錢物品（pecuniarygoods）替換在邊際上求得非金錢物品的金錢所值。不容易但在邊際上可以做到。非金錢物品雖然可以金錢物品替換但不可以在市場成交。這樣好比父母對子女的愛財富的量度不能算進去。解釋行為我們只能從收入邊際轉變的角度入手。說得再清楚一點吧。沒有市場不會有利率沒有利率算不出財富父母的愛不能在市場成交因而不能以財富量度雖然那是非常重要的經濟物品在邊際上可用金錢物品替換。
　　
　　經濟增長的一個謬誤

（三）上世紀五十年代大行其道的經濟發展學說好些學者建議落后的國家若要有較快的經濟增長政府要鼓勵高收入來得比較遲的行業放棄高收入來得比較早的。不要急功近利是當年經濟發展學說的一個座右銘說來是很好聽的。費雪之見是急功近利如果能帶來較高的財富攻之為上也。這是因為財富較高再投資會帶來長期的較高總收入而這是代表??較高的經濟增長了。百多年前的美國農地的保護（conservation）主義者有很大的聲浪。這些保護英雄認為土地若不停地耕種過了幾年會用盡泥土中的養料使農業將來的收入減少。可幸當年美國的農民沒有聽這些英雄的話他們急功近利增加財富再投資。這是美國后來發達的一個原因。

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