中國經(jīng)濟一季度答卷已經(jīng)公布。一季度GDP同比下降6.8%，略好于市場預期，特別是3月數(shù)據(jù)有明顯好轉(zhuǎn)，我國經(jīng)濟展現(xiàn)出巨大韌性。

　　一季度以來，突如其來的新冠肺炎疫情給我國經(jīng)濟社會發(fā)展帶來了前所未有的沖擊，前兩個月數(shù)據(jù)出現(xiàn)斷崖式下跌，但進入3月之后，經(jīng)濟社會在常態(tài)化疫情防控中逐步趨于正常，復工復產(chǎn)率逐漸提升，各項經(jīng)濟指標明顯反彈。

　　從供給端看，工業(yè)生產(chǎn)逐漸恢復。3月份工業(yè)增加值同比下降1.1%，降幅較1至2月收窄12.4個百分點，產(chǎn)出規(guī)模已接近去年同期水平。41個行業(yè)中，已有40%實現(xiàn)同比正增長，其中高技術制造業(yè)同比增長8.9%。在各地尚未100%復工復產(chǎn)的情況下，取得這一成績確實難能可貴，表明工業(yè)企業(yè)在疫情防控和保持生產(chǎn)之間做出了巨大努力。

　　從需求端來看，投資反彈幅度好于消費。投資方面，一季度固定資產(chǎn)投資同比下降16.1%，降幅比前兩個月收窄8.4個百分點。其中，基建投資增速同比下降19.7%，較1至2月收窄10.6個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降7.7%，較1至2月收窄8.6個百分點；制造業(yè)投資增速同比下降25.2%，較1至2月收窄6.3個百分點。企業(yè)對未來預期不穩(wěn)，一季度產(chǎn)能利用率明顯下滑，均限制了制造業(yè)投資的修復。

　　消費方面，3月份社會消費品零售總額同比下降15.8%，較1至2月收窄4.7個百分點。消費反彈幅度不如人意，一方面由于各地尚未完全復商復市，線下接觸性的行業(yè)仍然低迷，如餐飲消費同比下降46.8%，降幅較1至2月擴大了3.7個百分點；另一方面則是由于居民收入同比負增，消費能力和消費意愿受到削弱。

　　從就業(yè)和物價看，就業(yè)有所好轉(zhuǎn)，物價總體可控。3月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.9%，較2月份降低了0.3個百分點。雖然疫情帶來較大沖擊，但全國并沒有發(fā)生大規(guī)模裁員情況，就業(yè)形勢總體平穩(wěn)。3月CPI同比上漲4.3%，漲幅較2月回落0.9個百分點，PPI同比下降1.5%，降幅較2月擴大1.1個百分點。

　　從國際收支看，外貿(mào)和外資均有所反彈。外貿(mào)方面，3月出口同比下降3.5%，較1至2月收窄12.4個百分點，前期積壓訂單的趕工釋放助推3月出口改善；進口同比增長2.4%，較1至2月反彈4.8個百分點，復工復產(chǎn)加速推進和逆周期調(diào)節(jié)效應帶動進口回暖。利用外資方面，3月實際使用外資同比下降14.1%，較2月收窄11.5個百分點。

　　筆者認為，從3月份數(shù)據(jù)可以看出，供給端修復要好于需求端，內(nèi)需表現(xiàn)整體要好于外需。目前國內(nèi)疫情已經(jīng)逐漸得到控制，但國際疫情仍在蔓延，各國采取一系列防控措施，全球經(jīng)濟面臨衰退，這預示著出口將會面臨新的沖擊，出口部門的就業(yè)狀況可能會惡化，進而可能會拖累制造業(yè)投資和消費需求，這是我們必須要正視的潛在風險。

　　數(shù)據(jù)公布當日，中共中央政治局召開會議，部署下一階段經(jīng)濟工作。會議在原有“六穩(wěn)”工作的基礎上，提出要“保居民就業(yè)、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、保基層運轉(zhuǎn)”的“六保”要求。與“六穩(wěn)”相比，“六保”更多體現(xiàn)的是底線思維。在全球疫情得到控制之前，我們必須對可能受到的外部沖擊保持足夠的警惕，同時要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，通過積極擴大國內(nèi)需求來穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤，兜牢民生底線。