全面推進要素市場化配置改革系列時評（三）

　　日前發布的《中共中央國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》指出，要推進資本要素市場化配置，完善股票市場基礎制度，加快發展債券市場，增加有效金融服務供給，主動有序擴大金融業對外開放。近期金融委召開的第二十五次會議則指出，要發揮好資本市場的樞紐作用。中央再次從頂層設計的角度肯定資本市場的重要功能，體現了資本市場全面深化改革的必要性和迫切性，也為改革指明了方向。

　　可以看到，中央對于資本市場方面的表述，同近年來多次強調的資本市場重要性一脈相承。黨的十九大報告指出，要深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。2018年中央經濟工作會議則率先提出，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。2019年2月中央政治局集體學習指出，要建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎性制度，把好市場入口和市場出口兩道關，加強對交易的全程監管。十九屆四中全會則進一步指出，要加強資本市場基礎制度建設，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系，有效防范化解金融風險。

　　具體應當如何理解“發揮好資本市場的樞紐作用”？首先，資本市場是籌集資金的場所，實現資源的優化配置，是其基本的功能。從這個角度來說，資本市場連接著投資者與融資者（企業），連接著資金供給與企業的項目資金需求。當前，我國經濟正處于轉型升級的關鍵時期，資金或者說資本要素究竟應該具體投入到哪些行業企業，哪些項目或企業應當獲得資金，哪些項目或企業應當通過市場競爭淘汰，這些應當是由市場來決定的。發揮市場在配置金融資源的決定性作用，讓有競爭力、有發展潛力的企業獲得更多的資本、資源，充分發揮資本市場“新陳代謝”的功能，進而提升整個國民經濟的競爭力，這是資本要素市場化配置的題中之義。

　　其次，資本市場同時連接著宏觀尺度的貨幣政策與微觀端的企業。2018年的金融委第十次會議曾指出，在實施穩健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發揮好資本市場功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進國民經濟整體良性循環。從這個意義上來說，在貨幣政策傳導到微觀企業層面的過程中，資本市場要扮演樞紐的角色，是嫁接宏觀與微觀的橋梁。對于微觀端的企業而言，資本市場對穩經濟、穩金融、穩預期發揮著關鍵作用。日前召開的政治局會議指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，如何在微觀端進一步落實這一政策，疏通貨幣政策的傳導機制，資本市場理應發揮重要的作用。同時，資本市場功能的充分發揮，也能夠更好地反映經濟和企業運行狀況，為決策者提供更多的決策依據。

　　最后，從發展階段來看，當前我國正處于高質量發展的關鍵階段，培育壯大經濟新動能，是我們當前面臨的一項重要任務。一直以來，我國股票融資占社會融資的比重嚴重不足，直接融資占比相對較低，無法為科技型、創新型企業提供足夠的資源支持，設立科創板并試點注冊制，正在逐漸改變這一現狀。我們要發展新產業，培育經濟增長新動能，傳統的融資渠道與具備高風險的創新型企業無法相匹配，必須進一步發展股權融資，讓資本市場成為產業升級和創新驅動的推進器。另一方面，此次疫情帶來的較長時期外部環境變化，也迫切地要求我們的經濟增強科技自主創新的能力，徹底擺脫核心技術受制于人的局面，這樣才能保障我國經濟、供應鏈和產品鏈的安全。

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