改革完善LPR是利率“兩軌并一軌”工作的重要一步，是利率市場化改革的關鍵一環，有助于提升貨幣政策傳導效果，提高金融資源配置效率。通過此次改革完善，LPR形成機制更加科學合理，新的LPR成為貸款定價的錨，對我國金融市場有著重大和深遠影響，但這只是利率并軌工作的第一步。

8月17日，中國人民銀行公告決定，改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。自8月20日起，全國銀行間同業拆借中心每月20日公布LPR，作為銀行發放貸款的主要參考和定價基準。改革完善LPR是利率“兩軌并一軌”工作的重要一步，是利率市場化改革的關鍵一環，有助于提升貨幣政策傳導效果，提高金融資源配置效率。

長期以來，盡管利率市場化改革穩步推進，但我國利率體系仍然表現出明顯的“兩軌”特征，即存貸款基準利率與市場利率并存。由于利率存在“兩軌”，一方面政策利率難以在貨幣、債券、信貸等金融子市場間有效傳導，影響利率傳導效果，不利于貨幣政策目標實現；另一方面，貸款等定價難以及時準確反映市場利率水平，不利于資金從金融機構流向實體經濟，影響金融資源配置效率。因此，必須加快推進利率“兩軌并一軌”工作。當前，我國金融市場流動性合理充裕，金融市場總體上較為平穩，為“兩軌并一軌”工作創造了較為寬松的環境。8月16日，國務院常務會議要求，改革完善貸款市場報價利率形成機制，帶動貸款實際利率水平進一步降低。

在我國，貸款基礎利率作為商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率，自2013年10月份推出以來，對商業銀行影響十分有限。在目前各類貸款業務定價中，以LPR作為定價基準的信貸業務規模占比較小，而且LPR難以及時反映市場利率變化。

所以，央行此次將LPR更名為“貸款市場報價利率”，并從三個方面實行了優化。一是報價期限上，在原來1年期貸款基礎上，增加5年期貸款報價；二是報價銀行上，在原來10家銀行的基礎上，增加城商行、農商行、外資行與民營銀行各2家；三是報價方式上，從原來對最優客戶的貸款報價，改為在公開市場操作利率（主要是1年期中期借貸便利利率）上加點報價。改革完善之后，LPR期限品種更完整，報價銀行更具有代表性，而且與市場利率關系更為緊密，更具有普適性和靈活性。

因此，新的LPR將實現三方面目的。一是取代貸款基準利率成為貸款定價的主要參考。盡管央行尚未取消貸款基準利率，但已明確要求新發放的貸款主要參考LPR，浮動利率貸款以LPR為定價基準。二是進一步疏通貨幣政策傳導機制。貸款利率與LPR掛鉤，LPR與公開市場操作利率掛鉤，政策利率變化將及時傳導到貸款利率。三是有望引導貸款實際利率下行。在全球貨幣政策走向寬松的情況下，如果政策利率下行，LPR隨之下行，貸款利率有望下降，從而降低企業融資成本。與此同時，央行還要求，各銀行不得通過協同行為以任何形式設定貸款利率定價的隱性下限，并將銀行LPR應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA），增強LPR對銀行的剛性約束。

通過此次改革完善，LPR形成機制更加科學合理，新的LPR成為貸款定價的錨，對我國金融市場有著重大和深遠的影響，但這只是利率并軌工作的第一步。從貸款利率看，當前LPR影響的是新增貸款，影響比較有限。如何在平穩過渡的基礎上，實現對存量貸款定價基準的轉換，或將成為下一步努力方向。從存款利率看，LPR與公開市場操作利率掛鉤，但存款利率與公開市場操作利率關系不大，存款利率仍然存在“兩軌”。因此，應穩妥地推進和深化存款利率市場化，如逐步放開存款利率上浮上限。

雖然此次對LPR的改革完善未涉及存量貸款，對銀行影響相對有限，但完全利率市場化是必然趨勢。從中長期看，利差縮窄難以避免。銀行應做好對宏觀形勢和自身情況的研判，調整和優化資產負債結構，加強利率風險管理；完善風險定價體系建設，提升風險定價能力，提高應對內外部變化的意識和能力。

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