??? 本周的前4個(gè)交易日，大盤站上3450的高點(diǎn)后持續(xù)調(diào)整，一些前期強(qiáng)勢(shì)股、熱門股調(diào)整幅度劇烈。指數(shù)方面，上證綜指4個(gè)交易日累計(jì)下跌了0.97%，深證成指則累計(jì)下跌了0.92%，上證50較為強(qiáng)勢(shì)，4個(gè)交易日累計(jì)上漲了0.60%，滬深300累計(jì)下跌了0.17%，中小板指累計(jì)下跌了1.37%，創(chuàng)業(yè)板指低位徘徊，累計(jì)下跌了1.18%。從主要指數(shù)表現(xiàn)來看，市場(chǎng)二八風(fēng)格得到了進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　從市場(chǎng)層面來看，本周雖然各大指數(shù)跌幅有限，但是一些前期的熱門股，特別是鋰電、芯片等板塊和行業(yè)調(diào)整幅度較大，打擊了市場(chǎng)人氣。受到新能源汽車補(bǔ)貼退坡傳聞?dòng)绊懀忑R鋰業(yè)4個(gè)交易日累計(jì)下跌了15.53%，贛鋒鋰業(yè)則下跌了16.25%。與此同時(shí)，消費(fèi)類、白酒類股票持續(xù)走高，龍頭貴州茅臺(tái)4個(gè)交易日累計(jì)上漲了6.07%，股價(jià)站上了700元大關(guān)，總市值也超過了9000億元。本周四，保險(xiǎn)股午后持續(xù)上攻，中國(guó)太保、中國(guó)平安漲逾5%，雙雙創(chuàng)歷史新高。次新股連續(xù)遭遇重創(chuàng)，阿科力、阿石創(chuàng)、電工合金、京華激光、泰瑞機(jī)器、德生科技、東宏股份等多股跌停。銀行股拖累指數(shù)，上海銀行跌停。周期股表現(xiàn)不振，煤炭、有色跌幅靠前。

　　流動(dòng)性方面，廣發(fā)證券研究顯示，上周A股市場(chǎng)資金凈流入169.5億元。其中，一級(jí)市場(chǎng)IPO融資48.1億元；產(chǎn)業(yè)資本上周重要股東凈減持3.2億元，二級(jí)市場(chǎng)上，上周合計(jì)流入資金220.9億元，其中，機(jī)構(gòu)投資者資金流入136.2億元，杠桿資金流入232.8億元，滬深港股通資金流出95.1億元，交易費(fèi)53.0億元。投資者情緒方面，上周融資交易占比10.7%，日度換手率0.9%，股指期貨多/空比例71.1%，機(jī)構(gòu)合計(jì)掛單賣出110.4億元。

　　近一段時(shí)間以來，市場(chǎng)的二八分化愈發(fā)嚴(yán)重，一邊是貴州茅臺(tái)站上700元大關(guān)，另一邊卻是有的公司控股股東面臨股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。伴隨著市場(chǎng)指數(shù)的一路上漲，卻是多數(shù)股票下跌，少數(shù)股票上漲的格局。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的局面？這種情況是否會(huì)成為A股的“新常態(tài)”？

　　應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，2016年以來的A股市場(chǎng)，始終是一個(gè)存量博弈的市場(chǎng)，雖然這一特征在近期有一些變化，但市場(chǎng)增量的資金還并不明顯。總的來說，市場(chǎng)的總體資金供給是有限的，但是在另一方面，隨著新股發(fā)行的常態(tài)化、可轉(zhuǎn)債的供給擴(kuò)大，市場(chǎng)在股票的總供給是在提升的。在這種情況下，市場(chǎng)是不可能出現(xiàn)普遍性上漲的，有一部分股票上漲，就必然有一部分股票下跌。這種局面，除非市場(chǎng)能夠迎來大量的增量資金，出現(xiàn)洪水漫灌的情況才能夠打破。短期來看，這種希望并不現(xiàn)實(shí)。這也意味著，今后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)的二八分化仍將持續(xù)。

　　市場(chǎng)的二八情況是現(xiàn)實(shí)，關(guān)鍵問題是，為什么一些大市值的白馬股在持續(xù)上漲，一些小股票卻在持續(xù)下跌？實(shí)際上，從更長(zhǎng)時(shí)間段來看，從2009年開始，A股市場(chǎng)一直是小股票的結(jié)構(gòu)性牛市，這種情況一直到2015年市場(chǎng)異常波動(dòng)時(shí)才戛然而止。在長(zhǎng)達(dá)6年的時(shí)間內(nèi)很多小股票市值翻了數(shù)十倍，已經(jīng)處于嚴(yán)重高估的位置。而藍(lán)籌股卻具有估值優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)，不是一個(gè)月兩個(gè)月的市場(chǎng)走勢(shì)就能夠改變的。過去小股票的牛市遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場(chǎng)的估計(jì)，今天藍(lán)籌的牛市也有可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們的預(yù)期，市場(chǎng)的趨勢(shì)一旦形成，往往要比絕大多數(shù)人估計(jì)的時(shí)間要長(zhǎng)得多。

　　從這輪結(jié)構(gòu)性牛市的推動(dòng)力量來看，機(jī)構(gòu)特別是公募基金是主要推手。2015年市場(chǎng)異常波動(dòng)期間，不少公募基金由于在創(chuàng)業(yè)板上扎堆，導(dǎo)致了市場(chǎng)在下跌時(shí)出現(xiàn)了流動(dòng)性危機(jī)，這些機(jī)構(gòu)吸取了足夠的“教訓(xùn)”。目前，在許多藍(lán)籌股上，都呈現(xiàn)了機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的局面。這種抱團(tuán)取暖，決定這類股票的籌碼高度集中，往往會(huì)呈現(xiàn)出無量上漲的格局，貴州茅臺(tái)就是這一典型。在場(chǎng)內(nèi)的基金抱團(tuán)取暖的同時(shí)，今年來股票型基金、混合型基金的新產(chǎn)品發(fā)行，特別是大基金公司的產(chǎn)品發(fā)行，也有了起色，在經(jīng)歷過2015年-2016年市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)后，不少心有余悸的投資者和新入場(chǎng)的投資者正在把更多目光投向基金產(chǎn)品。而新基金產(chǎn)品的發(fā)行，又為基金公司在藍(lán)籌股上提供了更多的彈藥，形成了一種類型正向反饋的進(jìn)程，進(jìn)一步促進(jìn)了股價(jià)的上漲。對(duì)于這一市場(chǎng)的內(nèi)在邏輯，投資者應(yīng)當(dāng)有清醒的認(rèn)識(shí)。