2016年1月以來(lái)，中概股回歸再度出現(xiàn)提速跡象。先是智聯(lián)招聘與圣元國(guó)際等公司相繼收到私有化要約或提議，后有完美世界1月19日發(fā)布回歸A股方案，其后搜房控股宣布將借道萬(wàn)里股份進(jìn)入A股市場(chǎng)。整體來(lái)看，“要約收購(gòu)+簡(jiǎn)易并購(gòu)”正成為私有化退市的主流手段。同時(shí)，私有化過(guò)程中的套利空間開始獲得關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，不少中概股公司私有化價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格之間存在較大價(jià)差，其間存在套利空間。

　　回歸潮再起

　　繼2015年中概股回歸潮之后，2016年1月，中概股回歸潮再起，智聯(lián)招聘、圣元國(guó)際、完美世界、搜房控股等均對(duì)相關(guān)回歸進(jìn)展進(jìn)行了披露。

　　以奇虎360為例，公司日前啟動(dòng)私有化，中信國(guó)安此前公告稱，擬通過(guò)控股子公司西藏國(guó)安睿博投資管理有限公司發(fā)起的有限合伙基金參與奇虎360科技有限公司私有化方案中的權(quán)益投資部分。電廣傳媒則擬以認(rèn)購(gòu)“華融360專項(xiàng)投資基金”的方式間接投資奇虎360科技有限公司股權(quán)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自去年開始，截至目前，超過(guò)30家中國(guó)公司宣布私有化，這一數(shù)據(jù)超過(guò)了過(guò)去4年的總和。同時(shí)，2015年赴美上市的中國(guó)企業(yè)明顯減少，全年僅有8家企業(yè)赴美IPO，籌資3.61億美元，與前一年同期分別下降47%和99%。

　　海通證券分析師荀玉根指出，“私有化退市——解除紅籌(VIE)結(jié)構(gòu)——A股/H股重啟上市”是中概股回歸的“三部曲”。其中的私有化退市通常包括三種方式：其一由大股東與目標(biāo)公司合并，其二為要約收購(gòu)+簡(jiǎn)易并購(gòu)，其三為反向股份分割。從目前來(lái)看，第二種路徑使用方式最多。而在登陸A股方面，目前來(lái)看，可期的上市路徑主要有三條。其一為創(chuàng)業(yè)板或上交所戰(zhàn)略新興板IPO，其二類似分眾傳媒實(shí)現(xiàn)借殼上市，其三是先上新三板，繼而未來(lái)尋求轉(zhuǎn)板。

　　套利空間獲關(guān)注

　　隨著中概股回歸潮的到來(lái)，私有化過(guò)程中的套利空間開始獲得關(guān)注。有機(jī)構(gòu)人士指出，不少中概股公司私有化價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格之間存在較大價(jià)差，其間存在一定套利空間。

　　以圣元國(guó)際為例，以董事長(zhǎng)為首的投資者集團(tuán)出價(jià)為比前一個(gè)交易日收盤價(jià)高出63%的價(jià)格，這一價(jià)格比提議前20個(gè)交易日的平均收盤價(jià)高出30%。此前奇虎360私有化提議中，作為最大規(guī)模的中概股私有化交易，投資者聯(lián)盟計(jì)劃以每股普通股51.33美元(相當(dāng)于每股美國(guó)存托股77美元)的現(xiàn)金收購(gòu)其尚未持有的奇虎全部已發(fā)行普通股，該價(jià)格不僅較公司2015年6月16日前30個(gè)交易日平均收盤價(jià)溢價(jià)32.7%，且以2016年1月26日最新價(jià)格計(jì)算也超出5%。

　　針對(duì)價(jià)差出現(xiàn)的原因，老虎證券創(chuàng)始人、CEO巫天華19日接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，任何一家公司的私有化都伴隨“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)，這種不確定性為市場(chǎng)買賣雙方帶來(lái)了議價(jià)空間，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格更像是雙方所能達(dá)到的談判平衡點(diǎn)。在市場(chǎng)中，由于每家基金及個(gè)人投資者的投資概念模型不一樣，從而帶來(lái)不同認(rèn)知差異，導(dǎo)致市場(chǎng)上會(huì)停留這樣的套利空間。

　　巫天華指出，不同公司的溢價(jià)空間完全不一樣，從5%到100%都有，100%意味著股東不看好私有化。溢價(jià)空間取決于公司私有化的進(jìn)展，因?yàn)樗接谢皇且徊降轿坏氖虑?，不同的階段會(huì)有不同層次的表現(xiàn)，也存在不同的投資風(fēng)險(xiǎn)。