本周，今年一季度宏觀經濟數據將密集出籠。聯系到此前已經出來的一些宏觀數據，預計從本周的新數據中我們將能看到久違的實體經濟復蘇態勢，看到穩增長政策帶來的初步成效。

　　具有領先意義的制造業采購經理人指數（PMI）已于本月初率先發布。數據顯示，制造業景氣在連續7個月處在收縮狀態后，于今年3月明顯上升至擴張區間。結合產能利用率等高頻數據來推算，今年3月的工業增加值增速將會比今年前兩月明顯加快，這反映出實體經濟增長狀況的改善。

　　帶動實體經濟增長加速的是投資的復蘇。今年一季度，受益于地產去庫存政策的利好，地產銷量顯著回暖，并引導地產投資增長加快。而隨著今年兩會上所布置的各項重點建設項目的落地，以及財政貨幣政策的逐步發力，基建投資預計也會在3月明顯改善。地產和基建兩大投資龍頭的復蘇，正給實體經濟增長帶來越來越明顯的托底作用。

　　因此，盡管一季度我國GDP增速可能因為金融行業增長的放緩而小幅低于去年四季度，但增長結構將呈現實體經濟走強，金融虛胖消減的積極局面。去年，因為股市泡沫帶動資本市場交易量急劇擴張，金融行業GDP增速曾于去年二季度一度沖高至接近20%的高位。但同時，第二產業（工業加建筑業）GDP增速卻因為“融資難”而走低至不足6%的低谷。顯然，這種“實弱虛強”的增長格局絕非理想，也注定不可持續。從去年下半年以來，隨著股市異常波動影響的逐步顯現，金融業增速已開始大幅下滑，并給全社會GDP增長帶來很大下行壓力。在這樣的背景下，今年我國實體經濟的復蘇一定程度上對沖了金融減速帶來的壓力，為我國實現6.5%以上平穩增長做出了重要貢獻。所以，盡管今年一季度GDP增速預計只有6.7%，比去年四季度低0.2個百分點，但要對其做正面評價。

　　隨著實體經濟增長的復蘇，我國面臨的通縮壓力也在相應減輕。預計PPI同比跌幅會在今年3月份進一步收窄，而CPI同比數字則會在豬價和菜價的推動下進一步上揚。不過，盡管今年3月CPI數字預計會創出2014年下半年以來的新高，但其上升仍然主要由食品方面的短期因素所造成，不具有再進一步大幅上漲的動力。所以目前通脹仍然不是問題，而所謂經濟停滯、通脹高企的“滯脹”現象更不會發生。

　　整體來看，今年一季度中國經濟將呈現實體經濟復蘇，金融虛胖減少，通縮壓力緩解的可喜局面。在這背后，穩增長政策功不可沒。但我們必須看到，經濟增長的復蘇勢頭尚不穩固。而部分城市房價的快速上升也已開始引發各方不安。在這樣的情況下，穩增長政策需要在基建投資方面進一步發力，以維系來之不易的復蘇勢頭。

　　而從更長期視角來看，穩增長要打持久戰，絕不能因為經濟短期的復蘇就松勁。因為那樣不僅會讓復蘇趨勢迅速夭折，也會對我國長期增長信心帶來巨大打擊。進入“十三五”，在小康社會目標的激勵下，各方對我國經濟長期增長的悲觀預期已有所改善。但仍有不少人認為當前的穩增長政策還會像過去一樣，只是短期權宜之舉，穩一穩之后，政策還會放任經濟增速繼續創新低。如果的確如此，那么傷害的將不僅僅是我國短期宏觀政策的聲譽，還將動搖國內外對我國實現全面建成小康社會目標的信心，加大未來幾年宏觀調控的難度。因此，在“十三五”開局之年，穩增長政策需要持續穩定發力，絕不可將今年一季度來之不易的復蘇局面付之東流。