美國加息的可能性有多大？美國加息對美國經(jīng)濟本身將帶來什么樣的后果？要回答這兩個全世界都在關(guān)心的問題，近年來美國企業(yè)稅后利潤占GDP比重的變化情況可以作為一個分析途徑——如果這一比重是增加的，那就意味著美國經(jīng)濟存在加息的空間，如果是降低的，那就意味著加息的空間很小。

　　本次金融危機以來，2008年美國的稅后利潤占GDP的比重處于谷底，隨后隨著經(jīng)濟的恢復(fù)開始上升，到2012年達到一個高點，此后又緩慢下降。需要注意的是，在美國還沒加息的情況下，美國的企業(yè)稅后利潤占GDP的比重從2012年起已經(jīng)開始下降，如果加息，下降的速度將更大。

　　美國經(jīng)濟在恢復(fù)，GDP在增加，稅后利潤占GDP的比重近兩年卻在下降，這是為什么？看一看美國收入法GDP（又稱國民總收入）增量的構(gòu)成就知道了。2014年1月至2015年6月的六個季度中，美國的GDP增長了9557億美元，其中光勞動者報酬和固定資產(chǎn)折舊就占了將近75%，企業(yè)利潤減少了47億美元。如果看今年的情況，就更嚴(yán)重，今年上半年，美國的收入法GDP增長了1451億美元，其中勞動者報酬的增長占了85.5%，固定資本折舊的增長占13.5%，光這兩項就占了99%；企業(yè)利潤減少了755億美元，占收入法GDP增量的-52%。

　　從這幾個數(shù)據(jù)就可以看出，美國經(jīng)濟增長的成果基本上被工資的上漲吃掉了。這有兩個原因：第一，隨著經(jīng)濟的增長，失業(yè)率下降，就業(yè)人數(shù)上升；第二，美國的小時工資也在增長，實際上，美國的小時工資一直是上漲的，即使在美國金融危機期間都一樣在上漲，而且上漲的速度并不比以前慢多少。這樣，美國工資的增長幅度就很大。因此，從美國GDP的構(gòu)成看，美國經(jīng)濟增長沒有給加息留下空間。

　　可以想見，加息必然會給美國經(jīng)濟造成傷害。原因就在于，美國經(jīng)濟現(xiàn)在的恢復(fù)是凱恩斯主義政策刺激而不是經(jīng)濟自然增長的結(jié)果。而凱恩斯主義需求管理政策雖然可能刺激需求，但刺激出來的是劣質(zhì)需求，經(jīng)濟看起來似乎走出了衰退，但卻患上了嚴(yán)重的“肥胖癥”。自金融危機以來美聯(lián)儲的零利率政策已經(jīng)實施了七年，美國經(jīng)濟嚴(yán)重“虛胖”，未必能夠承受得起加息的沖擊。

　　自然加息而不是政策性加息的情況下，企業(yè)和居民投資的增加在先，利率上升是結(jié)果，并同時把劣質(zhì)投資擠出。優(yōu)質(zhì)投資擠出劣質(zhì)投資，經(jīng)濟的總需求沒變，利率上升了，但經(jīng)濟依然處于充分就業(yè)狀態(tài)。而政策性加息則不同，沒有優(yōu)質(zhì)投資的進入，只有劣質(zhì)投資被擠出，必然導(dǎo)致衰退甚至新一輪經(jīng)濟危機。

　　但非理性加息的可能性也不能完全排除。原因在于，現(xiàn)在世界各國受凱恩斯主義影響太大，凱恩斯主義需求管理幾乎成了宏觀調(diào)控的代名詞，這種政策只注重需求的數(shù)量，不關(guān)注其質(zhì)量，刺激政策的副作用被嚴(yán)重低估，甚至誤把“虛胖”當(dāng)“強壯”。所以，美聯(lián)儲突然加息的可能性雖然不大卻依然存在。

　　鑒于美國經(jīng)濟“虛胖”程度嚴(yán)重，加息可能會導(dǎo)致一批企業(yè)經(jīng)營困難破產(chǎn)倒閉，相應(yīng)的貸款就會成為爛賬，引發(fā)金融危機，所以即便加息，過程也可能反反復(fù)復(fù)，甚至有可能中途夭折，恢復(fù)零利率政策。