李揚說，百年不遇的國際金融危機，使得幾乎所有的金融理論、經濟理論，特別是宏觀經濟理論都受到了質疑。因為遇到的問題都是新的，所以進行這些問題研究的時候中國的學者和國際的學者處在同一個平臺上。
盡管可以討論的問題非常之多，但是一個基本的問題是關于監管的。始于美國次貸危機的全球金融風暴引發了人們對金融監管的全面反思。宏觀審慎監管視角的缺失以及未能有效通過宏觀審慎監管控制系統性風險，已被廣泛認為是此次國際金融危機發生的一個重要原因。宏觀審慎政策框架以及在各國的實施問題已成為國際社會討論的熱點，主要涉及兩個維度，一個是橫向維度，即機構和市場之間的傳染問題；一個是縱向維度，即周期的變化對于金融穩定的影響。
但在李揚看來，宏觀審慎理論并不是新事物，它所包含的內容是貨幣金融學的一個永恒討論內容，只是現在的提法與過去有所不同而已。他指出，要想對宏觀審慎問題有深刻了解，就需要對其進行歷史的追溯。19世紀，銀行學派和通貨學派就曾從貨幣供應機制展開，討論如何克服順周期的問題，也就是宏觀審慎的縱向維度。
通貨學派主宰20世紀之前的整個貨幣和銀行理論及實踐，主張要有一個黃金基礎，即貨幣發行在一個限額之上，必須有十足的黃金準備，才能保證供應和需求的一致。而銀行學派反對這種以黃金為基礎的貨幣制度，認為貨幣發行應通過真實票據與實際經濟建立聯系。在實際的交易中，企業并不一定要全部支付現金，可以通過票據進行支付。而且在企業構成的這種支付鏈條里，票據可以被轉讓。當需要現金時企業可以去銀行兌換，這時銀行就出現了發行鈔票的需要。這樣根據真實的交易活動用貼現的方式發行鈔票，就不會存在通貨膨脹的問題。
作為20世紀以來的貨幣和銀行理論把持者，銀行學派在實踐上獲得了成功，但經濟周期問題依然沒有得到解決，因為微觀上的真實并不意味著宏觀上的真實，特別是將其放在一個周期上來考察，經濟繁榮時票據的真實性有保障，但經濟衰退時，票據的真實性是會隨著經濟危機的進程而有變化的，并不能反映企業的真實價值和真實的宏觀經濟狀況。
通過上述介紹，李揚表示：此次金融危機以來，被熱議的金融運行及金融監管的順周期問題，從金融業產生之日起就存在。所謂宏觀審慎的問題，是與貨幣金融學相始終的問題。所以，“如今討論宏觀審慎政策，實質上是在討論老故事中的新內容、新形勢以及新對策。”
李揚說，“宏觀審慎”一詞最早出現在上世紀70年代末庫克委員會建成的會議備忘錄和英格蘭銀行的文件中。1986年，巴塞爾銀行委員會提出了宏觀審慎監管的概念，指出需要宏觀審慎監管來支持金融體系作為一個整體和支付機制的安全和穩健性。1987年，巴塞爾銀行監管委員會首任主席在一次講話中強調宏觀和微觀的區別，提出應從宏觀角度來看待銀行的行為。
2000年9月，時任國際清算銀行行長、金融穩定論壇主席的科羅克特在金融穩定論壇的一篇演講中，首次對這一概念進行了界定并闡述了宏觀審慎監管的目標和監管政策含義，分析了宏觀審慎監管與微觀審慎監管的區別。此后，宏觀審慎監管被納入理論研究的視野，但其真正引起各國際組織、監管當局甚至私營部門的廣泛關注和認同，是在2007年全球金融危機發生之后。
隨著宏觀審慎監管被上升到國家政策體系的層面，開始需要貨幣政策和監管政策的配合，而貨幣政策、監管政策在很多國家是由不同機構承擔，為了避免部門之間的糾葛，宏觀審慎管理應運而生。而在2010年以后，宏觀審慎監管和宏觀審慎管理開始統一歸到宏觀審慎政策概念之下。在金融運行和管理方面，宏觀審慎政策框架已成為國際金融改革的主要方向，中國也在“十二五”規劃中提出要將其作為下一步金融改革的重要內容。
