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經濟參考網讀書頻道

次貸危機的大贏家

高盛公司認為，次級住房貸款抵押證券最終會拖累美國經濟，因而決定減持抵押貸款相關債券，并且購買高價的保險，作為防御進一步損失的保護性舉措。憑借這種策略，高盛公司在2007年獲得了約40億美元的利潤。也正因如此，我們才把高盛公司稱作當今世界的野蠻人。
　　我們發現，很少有人注意到這樣一個事實：盡管高盛公司對次級貸款市場的可持續性并不看好，但該公司不僅是創造了次級住房抵押貸款證券的公司之一，而且還把大量的此類證券撒向華爾街。
　　事實上，高盛公司之所以被證券交易委員會盯上，其原因就在于它創造出來的Abacus證券。證券交易委員會稱高盛公司非但故意沒有向投資者披露它并不看好Abacus證券這一事實，而且還把這一證券當做優秀證券推薦給其他投資者。
　　但是，Abacus證券并不是唯一一支不被高盛公司看好的證券。為了了解高盛公司的野蠻做法，我們必須回到2006年4月27日。就在這一天，高盛公司創造了GSAMP Trust 2006-S3證券，GSAMP的意思是“高盛可選式抵押產品”。
　　高盛公司新創造出來這支完全由次級住房抵押貸款支持的證券，并賣給華爾街上的其他投資機構和投資公司，包括那些管理著美國數百萬人的養老金、共同基金和退休計劃的機構。
　　很多不合資格的借款者都獲得了次級住房抵押貸款，但是從信用歷史來看，他們根本拿不到傳統貸款。次級住房抵押貸款屬于消費者貸款中風險最高的一類，通常會與優質貸款在不同的市場上分開出售。
　　次級住房抵押貸款的借款者要支付更高的利息，相對而言，優質貸款的借款者支付的利息則較低。而那些申請次級住房抵押貸款的借款通常都是低收入者，或者是有著較差還貸信用記錄的借款者。正因如此，他們才需要支付更高的利息。
　　GSAMP Trust 2006-S3完全由次級貸款構成。高盛公司從美國幾家不同的抵押貸款公司買進貸款，而這些公司已經向大量的不合格借款者發放了大量的住房抵押貸款。高盛公司之后把GSAMP Trust 2006-S3分拆成幾檔不同的證券，按照風險程度不同，各檔的評級也不相同。這些分拆后的證券的評級都是由穆迪和標準普爾等機構做出。
　　盡管分拆后的證券中的大部分貸款都一文不值，但68%的新證券都獲得了兩家評級機構AAA的評級。因為大多數的金融機構都不會花力氣閱讀與證券相關的數量極為龐大的文件，他們只能依靠信貸評級機構的評級來作出自己的投資決策。
　　我們在第6章中已經對信貸評級機構有所了解，也知道他們給出的AAA評級是怎么一回事。我們還知道，信貸評級機構經常與他們的客戶串通，給出高于正常狀況的評級，因為對這些評級機構來說，評級越高，利潤也就越高。
　　我們還是不禁懷疑，為什么銀行或是抵押貸款公司明知道，某些人無力償還貸款還要把錢貸給他們呢？很多借貸機構都會說，他們只是在按照國會不得歧視低收入者的要求辦事。
　　他們說，他們是在按照《社區再投資法案》（Community Reinvestment Act）的要求行事。根據該法案規定，借貸機構應向一定數量的低收入借款者提供住房抵押貸款。在后面的章節中，我們會進一步討論這一法案，以及該法案如何點燃了2008年席卷全球的金融危機。我們還會對政客們何以會變成21世紀的野蠻人進行一番審視。
　　遺憾的是，在高盛公司創造出這種新證券后不足18個月的時間里，就有1/6的次級貸款借款者開始違約。于是，標準普爾等評級機構開始下調它們最初的評級。
　　2007年7月19日，標準普爾公司在RatingsDirect 上發布報告。在報告中，標準普爾下調了418種住房抵押貸款證券評級，市值約為2.5萬億美元。
　　在這份報告中，標準普爾公司稱采取降級的措施是因為它相信這些證券的損失大大“超過歷史先例”。
　　高盛公司對外宣稱完全不知道它創造出來的證券會產生這么大的破壞力，這是難以令人信服的。根據《紐約時報》的報道，2010年1月12日，高盛公司負責核心策略的高管托馬斯·馬薩拉基斯（Thomas C.Mazarakis）承認說，公司并不看好其所推薦的某些投資品。
　　事實上，正是這些不看好次級證券的人幫助高盛公司在2007年賺取了40億美元的巨額利潤。對于那些買入了次級住房抵押貸款證券的機構來說，已經沒有脫身的機會了。專家稱，由于次級證券市值暴跌導致了經濟衰退，令價值1.3萬億美元的個人財富化為烏有。
　　從全球范圍來看，根據私募股權投資公司黑石集團（Blackstone）的董事會主席史蒂夫·施瓦茨曼（Steve Schwarzman）的估測，全球40%的財富已經憑空消失。
　　如此看來，高盛公司當之無愧是21世紀最具破壞力的野蠻人，其為禍之烈令人難以想象。正因如此，我們才把高盛稱為“華爾街之鞭”。高盛公司以野蠻行徑吞噬了成千上萬的美國投資者的財富，卻并不是頭一遭。我們不必把回顧的目光投得太遠，只需看看2000年的互聯網泡沫就已足夠。

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