國家統計局11月14日公布的數據顯示，投資、消費數據集體回落，需求減弱和生產放緩的壓力有所加大。今年前10個月，全國固定資產投資同比增長5.2%，增速比1—9月份回落0.2個百分點。其中，基建投資未能延續回升，制造業投資出現反彈，房地產開發投資小幅回落，民間投資增速回落，整體投資增速繼續小幅回落。

基建投資前10個月同比增速回落到4.2%，增速較1—9月份下滑0.3個百分點，回落至1—8月份4.2%的水平，未能延續三季度的回暖態勢，是影響整體投資增速的主要原因。究其原因，或許仍與資金瓶頸有關。雖然前期加快發行專項債，為基建項目投資提供了一定資金支持，但批復和在建項目數量龐大，存在大量資金缺口。隨著大部分地區專項債新增額度在第三季度末已經發行完畢，10月份發行幾乎停滯，加之10月份的全社會融資出現季節性回落，配套資金短缺問題對第四季度基建投資支撐力度明顯減弱。

正是基于當前的經濟形勢，11月13日的國務院常務會議決定，一是降低部分基礎設施項目最低資本金比例，將港口、沿海及內河航運項目資本金最低比例由25%降至20%。對補短板的公路、鐵路、城建、物流、生態環保、社會民生等方面基礎設施項目，在投資回報機制明確、收益可靠、風險可控的前提下，可適當降低資本金最低比例，下調幅度不超過5個百分點。二是基礎設施領域和其他國家鼓勵發展的行業項目，可通過發行權益型、股權類金融工具籌措資本金，但不得超過項目資本金總額的50%；地方政府可統籌使用財政資金籌集項目資本金。

國務院此舉意在完善固定資產投資項目資本金制度，但同時要求嚴格規范管理，強化風險防范，以做到有保有控、區別對待，促進有效投資和加強風險防范有機結合。

今年6月，中央發布《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。此次在前期已經采取一系列措施的基礎上，進一步降低基建領域的資本金比例，從而加快明年專項債額度釋放。

可以預期，基建投資未來將受益于2020年專項債額度提前下達、部分基礎設施項目最低資本金比例調降、資本金籌措方式創新以及年末財政支出力度加大，資金來源有望改善，將帶動基建投資增速小幅反彈。

制造業投資前10個月同比增速較1—9月份回升，制造業融資支持政策對制造業投資有一定拉動，其或將在政策支持下低位企穩。

房地產投資或將繼續下行，由于前期存量項目加快施工仍然對建安投資有一定支撐，但年末樓市淡季商品房銷售將延續疲弱格局，融資趨嚴也繼續抑制房地產企業投資熱情，種種因素將制約房地產開發投資。

在當前外部環境更趨復雜嚴峻、國內經濟下行壓力加大的背景下，要保持宏觀政策穩定，更有效運用好宏觀政策逆周期調節工具。關鍵點是為制造業減負，提升制造業發展的信心和積極性，改善生產預期；貨幣政策保持穩健基調的同時注重加強預調微調，發力穩增長仍有空間及必要；財政政策需要加力提效，財政赤字額度和專項債發行規?？梢赃m度擴大，讓積極財政政策落到實處。

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