繼9月4日國務院常務會議（以下簡稱“國常會”）提出“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”后，降準如市場預期如約而至。人民銀行9月6日宣布，決定于9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點；再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。

此次打出“全面降準＋定向降準”組合拳，力度超出市場預期。降準目標也很明確，即推動實體經(jīng)濟融資“量增價降”。此次降準能有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金來源，還可降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低貸款實際利率。

為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本，人民銀行前不久已啟動改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。8月20日，新的一年期LPR是4.25%，比原來基準利率降了10個基點。有分析認為，未來大概率會降低MLF利率以引導LPR下行，預計9月20日將公布的一年期LPR將有所下降。

值得注意的是，正如國常會所言，“堅持實施穩(wěn)健貨幣政策并適時預調(diào)微調(diào)”，此次降準并非“大水漫灌”，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。此次降準與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準分兩次實施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。

也就是說，在繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策前提下，人民銀行將繼續(xù)注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

增強金融服務實體經(jīng)濟能力，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重要內(nèi)容。面對國內(nèi)外經(jīng)濟金融新形勢，8月以來，不僅國常會高度重視加大金融對實體經(jīng)濟支持力度，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱“金融委”）也兩度召開會議，研究部署金融支持實體經(jīng)濟等重點工作。三次會議中，除了降準，還有兩項舉措突出反映了政策發(fā)力方向。

一方面，要加強金融與財政政策配合。8月31日召開的金融委第七次會議指出，“金融部門繼續(xù)做好支持地方政府專項債發(fā)行相關工作”，國常會則進一步細化加快地方政府專項債券發(fā)行使用的措施，強調(diào)“今年限額內(nèi)地方政府專項債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項目上”。

從規(guī)模看，經(jīng)全國人大批準，今年安排新增地方政府專項債券21500億元。據(jù)財政部統(tǒng)計，1至7月全國發(fā)行地方政府專項債券19453億元；截至8月末，各地已安排使用新增專項債券15902億元。由此國常會確定，根據(jù)地方重大項目建設需要，按規(guī)定提前下達明年專項債券部分新增額度，確保明年年初即可使用見效。

而加快發(fā)行使用地方政府專項債券的目的，就是帶動有效投資支持補短板、擴內(nèi)需。國常會強調(diào)，項目聚焦交通、能源、水利、環(huán)保、民生、物流、市政等基礎設施和社會服務領域，并明確要求不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關領域、置換債務以及可完全商業(yè)化運作的產(chǎn)業(yè)項目。同時，專項債券必須用于有收益的政府投資項目，融資規(guī)模與項目收益相平衡；優(yōu)先考慮專項債券發(fā)行使用好的地區(qū)，重點支持財力好、舉債空間大的地區(qū)。

從金融支持角度看，此次降準重點引導資金流向制造業(yè)和小微、民營企業(yè)，也可為后期專項債券額度提前提供資金供給，以配合財政政策。且支持地方政府專項債券發(fā)行，有助于制造業(yè)和基礎設施投資增長。

另一方面，要支持愿意干事創(chuàng)業(yè)、敢于擔當、有較好發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)和領域加快發(fā)展。橫向看地區(qū)，應既針對地方政府專項債券“發(fā)行使用好的地區(qū)和今冬明春具備施工條件的地區(qū)”這樣具體工作涉及地區(qū)，又包括更大范圍更廣領域的區(qū)域金融改革試點地區(qū)。比如，河南蘭考、浙江麗水、浙江臺州等普惠金融改革試點地區(qū)，浙江、江西、廣東、貴州、新疆五大綠色金融創(chuàng)新改革試點地區(qū)。

縱向看領域，將促進基礎設施、高新技術、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、社會服務等關鍵領域發(fā)展。比如，地方政府專項債券重點投向城市停車場、農(nóng)林水利、托幼養(yǎng)老、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等基礎設施和社會服務領域，打造具有戰(zhàn)略性和全局性的產(chǎn)業(yè)鏈，培育一批“專精特新”中小企業(yè)等。

綜合來看，降準、專項債券、支持有條件的地區(qū)和領域發(fā)展是相互關聯(lián)的重要舉措，充分體現(xiàn)了近期宏觀政策側(cè)重穩(wěn)增長和加大逆周期調(diào)節(jié)力度。下一步，金融系統(tǒng)應認真落實這些政策措施，并做好深化金融改革開放、強化激勵約束機制等相關工作，切實降低實體經(jīng)濟融資成本，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

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