科創板神秘面紗終于揭開!昨日晚間，證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》(簡稱《實施意見》)，上交所同時發布6大相關配套業務規則公開征求意見。

　　企業不盈利也能上市

　　《實施意見》指出，科創板根據板塊定位和科創企業特點，設置多元包容的上市條件。上交所相關負責人介紹，在市場和財務條件方面，引入“市值”指標，與收入、現金流、凈利潤和研發投入等財務指標進行組合，設置了5套差異化的上市指標，可滿足在關鍵領域通過持續研發投入已突破核心技術或取得階段性成果、擁有良好發展前景，但財務表現不一的各類科創企業上市需求。

　　更具體說，允許存在未彌補虧損、未盈利企業上市，不再對無形資產占比進行限制。在非財務條件方面，允許存在表決權差異安排等特殊治理結構的企業上市，并予以必要的規范約束，“在相關發行上市標準的把握上，也將考慮科創企業的特點和合理訴求。”

　　科創板允許設置差異化表決權的企業上市，但設置更為嚴格的前提條件，主要包括發行人作出的表決權差異安排必須經出席股東大會的股東所持三分之二以上表決權通過;表決權差異安排在上市前至少穩定運行1個完整會計年度;發行人須具有相對較高的市值規模。

　　符合退市條件直接退市

　　上市和退市，是企業進入科創板市場的“進口”和“出口”，直接關系到科創板的市場定位和未來的市場生態。在退市方面，可以說科創板的標準更嚴了。

　　據介紹，在重大違法類強制退市方面，科創板吸收了最新退市制度改革成果，明確了信息披露重大違法和公共安全重大違法等重大違法類退市情形。在市場指標類退市方面，構建成交量、股票價格、股東人數和市值四類退市標準，指標體系更加豐富完整;在財務指標方面，在定性基礎上作出定量規定，多維度刻畫喪失持續經營能力的主業“空心化”企業的基本特征，不再采用單一的連續虧損退市指標。

　　在程序上，科創板簡化退市環節，取消暫停上市和恢復上市程序，對應當退市的企業直接終止上市，避免重大違法類、主業“空心化”的企業長期滯留市場，擾亂市場預期和定價機制。壓縮退市時間，觸及財務類退市指標的公司，第一年實施退市風險警示，第二年仍然觸及將直接退市。

　　同時，科創板不再設置專門的重新上市環節，已退市企業如果符合科創板上市條件的，可按照股票發行上市注冊程序和要求提出申請、接受審核。但因重大違法強制退市的，不得提出新的發行上市申請，永久退出市場。

　　投資入市50萬元起步

　　市場關心的另一個焦點問題是股東減持。科創企業高度依賴創始人以及核心技術團隊，未來發展具有不確定性，需要保持股權結構的相對穩定，保障公司的持續發展。配套規則對科創企業股份減持作出了更有針對性的安排。

　　比如，控股股東在解除限售后減持股份，應當保持控制權穩定和明確，適當延長核心技術人員的鎖定期，上市后36個月不得減持股份。對上市時尚未盈利的公司，控股股東、董監高人員及核心技術人員(統稱特定股東)在公司實現盈利前不得減持首發前股份。但公司上市屆滿5年的，不再受此限制。但對創投基金等其他股東，則提供更為靈活的減持方式，以便利創投資金退出，促進創新資本形成。

　　科創企業商業模式較新、業績波動可能較大、經營風險較高，需要投資者具備相應的投資經驗、資金實力、風險承受能力和價值判斷能力。由此，監管部門要求個人投資者參與科創板股票交易，證券賬戶及資金賬戶的資產不低于人民幣50萬元并參與證券交易滿24個月。未滿足適當性要求的投資者，可通過購買公募基金等方式參與科創板。

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