六百筆處罰無礙上市　股民心中自有一桿秤

　　中國人民保險集團股份有限公司（以下簡稱“中國人保”）4月9日晚間在中國證監會網站披露招股說明書，公司擬在上交所發行不超過45.99億股，不超過本次發行上市后總股本的9.78%（未考慮超額配售選擇權），所募資金扣除發行費用后，將全部用于充實公司資本金。若此次中國人保順利實現A股IPO，A股市場的上市險企規模將進一步壯大。在招股書中，中國人保還提到，自2015年1月1日至2018年2月28日，集團及其境內主要控股子公司被稅務機關作出稅務行政處罰決定共計372筆，涉及罰款金額約1035.51萬元；因違反有關監管規定而被境內監管部門處以單筆罰款金額10萬元以上、在一定期限內停止接受保險類新業務、吊銷營業執照的行政處罰共計232筆，涉及罰款金額共計約5141.62萬元。

　　上面文摘的前半部分令人振奮，而后半部分則令人詫異。這樣一個知名大公司，居然被處罰600余次，涉及罰金幾千萬，不知是我們見識少，還是這個行業本來如此？不過，中國人保表示：“上述違法違規行為不會對集團的經營和財務狀況產生重大不利影響，亦不構成本次發行上市的實質性法律障礙。但集團對未決或將來處罰的估計可能與實際不一致，從而對公司經營結果或現金流產生不利影響。”如此信心滿滿，看來真不是什么“大事”，至少業內人士是這么看的。不過，合法合規經營是任何行業、任何企業運營的起碼準則，違規經營總是要防止和杜絕的。具體是否符合上市要求，還是要監管部門確認，但作為投資者，總有一桿自己心中的秤。

　　市值驟然蒸發千億　“不務正業”或收苦果

　　創業板“老大哥”溫氏股份4月9日公布年報，營收小幅下降，凈利潤卻大跌43%。與之相比，同行牧原股份卻營收大漲近八成。一直以來，溫氏股份采取“公司+農戶”輕資產運營模式，把大量資金用于股權投資。現在卻受到了牧原股份這類大規模重資產養殖場的沖擊，營收增長面臨難題。4月9日晚間，溫氏股份公布了2017年年報，公司全年營收556.57億元，同比下降6%，凈利潤67.51億元，同比下降43%。2017年以來，溫氏股份股價連續下跌，截至2018年4月10日收盤，報21.44元，市值僅為1119億元，與2017年年初1875億元市值相比，跌去了756億元。2015年11月2日，溫氏股份在創業板上市，開盤當日股價飆升至75元（不復權），市值高達2500億元，高居深市榜首。與市值巔峰相比，現今跌去了超過千億。

　　作為畜牧業企業，溫氏股份股價持續低迷，可能與“豬周期”有關，但不可不關注的是，公司大力發展金融投資等業務，對發展原有主業支持力度不夠也難脫干系。有媒體報道，同行業牧原股份2017年公司營收100.42億元，同比增長79.14%，凈利潤23.66億元，同比增長1.88%。和溫氏股份凈利潤大跌四成形成鮮明對比。企業逐利，無可厚非，但是都想急功近利，世界上哪有那么多捷徑？搞最熟悉的領域最容易成功，雖然是一句老生常談，但是真正堅持做下去并不容易，因為資本市場的誘惑太多，一夜暴富的誘惑太強烈。近一階段以來，因為“趕時髦”而進行大跨度轉型的上市公司不在少數，喜歡抓快錢將好不容易籌來的資金投資在理財、炒股等方面的企業也多得是，還沒有綜合性的統計數字出現，但是肯定有一些是敗走麥城。

　　熱門行業未必都是金鳳凰　業績連續五年下滑遭問詢

　　4月10日晚間，金種子酒發布了《關于收到上海證券交易所對公司2017年年度報告的事后審核問詢函的公告》，引發投資者圍觀。“經對你公司（金種子酒）2017年年度報告的事后審核，為便于投資者理解，請公司從主營業務經營情況、公司發展戰略等方面進一步補充披露下述信息。”上交所方面如上表示。值得關注的是，2017年，金種子酒實現營業收入12.90億元，同比下降10.14%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為818.98萬元，同比下降51.88%；同時，實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-253.32萬元，為近10年首次虧損。金種子酒方面曾在預減公告中表示，公司本次業績預減主要是由于本期主營業務收入減少，致使公司本期實現歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期相比下降。

　　同在一個市場表現不錯的行業，差距怎么就那么大呢？“明星”行業白酒業，既有貴州茅臺、五糧液、洋河這樣的好公司，也有表現平平、不溫不火的企業，更有走在虧損邊緣的困難企業。所以，有經驗的投資者在關注行業的同時，更注重選個股，投資沒有“一好百好”的故事。雖然金種子酒高層說，在當前白酒行業深度調整、價漲量跌、區域競爭加劇的大環境下，公司作為一家區域性白酒企業，前期以中低端產品為主，確實出現了較大的業績壓力，但能否短期內迅速改觀，仍待觀察。數據顯示，金種子酒營業收入及凈利潤已經連續五個會計年度同比下降，這在白酒行業顯然有點“扎眼”了。企業經營者也同樣面臨考驗：占住了好行業，并不能高枕無憂，而是要在創新發展、營銷運營方面持續發力，在市場競爭中馬不停蹄。

　　高估值低增長神話難持續　穩扎穩打求業績才是正道

　　4月9日晚，華大基因發布了《2018年的業績預告》，讓人大跌眼鏡的是，2018年第一季度，華大基因預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9500.00萬元-10500.00萬元，比上年同期增長的幅度僅為0.62%-11.21%。遙想當年，被業界譽為“基因界騰訊”的華大基因登陸A股市場，出現連續18個漲停板，股價最高時曾達到261.99元/股，一時風光無兩。與業績遙相呼應的是，在經歷了2017年的造富狂歡后，華大基因股價在2018年節節敗退，數據顯示，截至2018年4月10日晚收盤，華大基因的股價已經降至166.20元，今年以來公司股價已經下降了20.10%。

　　華大基因曾經是“明星股”，有著“基因界騰訊”的美譽和每股260元以上的高價。但是，資本市場不相信炒作，或者說不能只靠炒作，股價走勢和估值水平，最終還是要看企業的長期業績和可持續的盈利能力。公開數據信息顯示，2015年和2016年的公司歸屬于母公司的凈利潤分別為2.62億元和3.33億元，同比增速分別為832.05%和26.93%。而到了2017年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.95億元，同比增速降至18.86%，實現營業總收入20.95億元，同比增長22.39%。低于各大機構研報給出的業績預測值。同上市前的高成長性比起來，上市后的華大基因的業績增長明顯放緩。當然，過去的高增長如今難維持也許并非“主觀故意”，或許有市場變化或競爭者涌入等因素。從這個意義上說，過熱的股價高估并非好事，企業發展還是穩扎穩打更好一些。

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