經(jīng)參時(shí)評(píng)

　　在美國(guó)財(cái)長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)主席的共同“背書”之下，美元指數(shù)刷出一個(gè)5周來(lái)的高位，從月線上看，大體與2014年底美元處于上漲周期的中部位置持平，而所謂的“強(qiáng)勢(shì)美元”也再次進(jìn)入全球投資者的視野。不過(guò)，較之以往，這次顯得相對(duì)脆弱與低調(diào)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾在國(guó)會(huì)作證時(shí)看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，坦言繼續(xù)執(zhí)行漸進(jìn)加息策略，而美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽則是幾天前在洛杉磯世界事務(wù)委員會(huì)舉辦的午餐會(huì)上往事重提，稱長(zhǎng)期而言強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有利，而自己并不太擔(dān)心美元短期匯率走勢(shì)。這與其今年初在達(dá)沃斯論壇時(shí)發(fā)出的“樂(lè)見美元走軟”的論調(diào)正好相反，當(dāng)時(shí)姆努欽隨口就說(shuō)弱勢(shì)美元對(duì)美國(guó)貿(mào)易有利，結(jié)果導(dǎo)致美元重挫。

　　針對(duì)美元走勢(shì)，前后話鋒相悖的還有美國(guó)總統(tǒng)特朗普。去年初美元指數(shù)處于高位時(shí)，他在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》專訪期間抱怨強(qiáng)勢(shì)美元“正在要我們的命”，后來(lái)還說(shuō)強(qiáng)勢(shì)美元“聽起來(lái)挺好”，但當(dāng)美元強(qiáng)勢(shì)而其他國(guó)家在貶值本幣之時(shí)美國(guó)很難與別人競(jìng)爭(zhēng)。到了今年的達(dá)沃斯論壇，特朗普搖身一變成為強(qiáng)勢(shì)美元的捍衛(wèi)者，他相信“美元將會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，最終希望看到美元堅(jiān)挺”。

　　從心懷異見的質(zhì)疑者到“強(qiáng)勢(shì)美元”的信徒，這樣的轉(zhuǎn)變發(fā)生在美國(guó)政壇并不為奇，尤其是烙有深刻重商主義和現(xiàn)實(shí)主義印記的特朗普內(nèi)閣，更有著水到渠成的邏輯與說(shuō)變就變的做派。實(shí)際上，在羅伯特·魯賓1995年出任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)后，“強(qiáng)勢(shì)美元”一直是美國(guó)堅(jiān)持的國(guó)策之一，也被認(rèn)為是美國(guó)強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力的必然結(jié)果。進(jìn)入21世紀(jì)后，盡管外匯市場(chǎng)上美元跌宕起伏，政治上民主共和兩黨輪流坐莊，美國(guó)執(zhí)政者都將“強(qiáng)勢(shì)美元”掛在嘴邊，表示美元在貨幣領(lǐng)域的霸主地位符合美國(guó)的根本利益。

　　在美國(guó)執(zhí)政者眼中，所謂的強(qiáng)勢(shì)美元，會(huì)因時(shí)因勢(shì)存在不同內(nèi)涵與外延，狹義上看只是在某一時(shí)期內(nèi)外匯市場(chǎng)上美元走強(qiáng)的趨勢(shì)，廣義上強(qiáng)勢(shì)美元更體現(xiàn)于其在貨幣世界中的霸權(quán)地位，要從匯率、流通、儲(chǔ)備多個(gè)維度進(jìn)行衡量。

　　就眼下的特朗普政府來(lái)說(shuō)，也是此時(shí)非彼時(shí)，美元指數(shù)已從2016年底觸及的高位下挫逾10%，目前所處的匯率水平相對(duì)而言是可以接受的。此前一年，美國(guó)政府擔(dān)心，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然不夠放心的背景下，美元持續(xù)走高會(huì)弱化其大幅削減貿(mào)易逆差的種種努力，還令推動(dòng)制造業(yè)回流的目標(biāo)更難實(shí)現(xiàn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)在2017年進(jìn)入整體復(fù)蘇階段，市場(chǎng)投資偏好發(fā)生轉(zhuǎn)移，美元對(duì)其他主要貨幣走軟，緩解了美國(guó)政府的憂慮，也降低了主要經(jīng)濟(jì)體之間進(jìn)行貨幣戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，美國(guó)政府官員往往是在美元大幅走弱時(shí)重申強(qiáng)勢(shì)美元政策的，比如奧巴馬執(zhí)政時(shí)的財(cái)長(zhǎng)蓋特納，而在美元持續(xù)走強(qiáng)或貿(mào)易赤字走高的趨勢(shì)下，美國(guó)政府把注意力更多地放在“敲打”其他經(jīng)濟(jì)體之上，當(dāng)年的廣場(chǎng)協(xié)議就是明證。

　　就狹義的強(qiáng)勢(shì)美元而言，短期內(nèi)美元回升得到了美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾承諾漸進(jìn)加息的支撐，最近美債收益率持續(xù)走高，也對(duì)美元指數(shù)形成向上推力。從基本面看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年仍將保持穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，特朗普的減稅效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，也對(duì)美元形成利好。但美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字高企，財(cái)政赤字繼續(xù)滾雪球，都將削弱美元回彈的力道。外部因素中，歐洲將成為重要變量，一方面要看意大利大選結(jié)果是否有利于歐洲的穩(wěn)定與協(xié)作，另一方面要看歐洲央行在寬松貨幣政策上是否公布更為積極的退出計(jì)劃。

　　尼克松時(shí)代的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)康納利曾說(shuō)，“美元是我們的貨幣，卻是你們的問(wèn)題”。回溯歷史，1978年到1985年、1992年到2001年美元兩次由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，都有新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家遭受嚴(yán)重沖擊，但截至2016年底的這波美元升浪卻影響有限。這表明在當(dāng)下的牙買加體系中，美元地位較布雷頓森林體系時(shí)期已有下降，之前很多經(jīng)濟(jì)體力圖與美元脫鉤的努力逐漸得到了回報(bào)，但重構(gòu)國(guó)際貨幣體系之路依舊漫長(zhǎng)。在可預(yù)見的未來(lái)，廣義上的強(qiáng)勢(shì)美元依舊存在，但成色將大不如前。

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