??? 由于油廠開機率的高位運行，國內豆油商業庫存持續升高，但是相應的消費并沒有啟動，加之市場對后期大豆到港量預期的數據比較龐大，這些利空因素集中施壓，連盤1805合約期價持續承壓，技術上空頭排列格局已經形成，期價進一步走弱的概率較大，操作上建議已有空單繼續持有，新空單跌破6000支撐后可繼續加倉。

　　油廠壓榨利潤良好，帶動油廠開機率升高。目前天津，山東，江蘇，廣東等地的進口大豆壓榨利潤在151元/噸、76元/噸、76元/噸、112元/噸。壓榨利潤良好，油廠開機積極性較高，隨著11月GMO轉基因許可證的炒作暫時告一段落，油廠的大豆到廠情況好轉，前期缺豆的油廠也陸續開機壓榨，國內豆油商業庫存快速回升，截至11月29日，國內豆油商業庫存已經攀升至167.67萬噸，相比較去年同期135萬噸左右商業庫存，增加了33萬噸左右，并且創出了5年同期新高。如果進口大豆壓榨利潤繼續保持在目前的水平，將會進一步刺激油廠的開機率上升，這將會導致豆油的商業庫存繼續攀升，對豆油的期貨和現貨價格均會形成壓制。

　　大豆到港量較大，油廠大豆庫存回升。根據Cofeed統計，11月份國內各港口進口大豆預報到港136船月872.93萬噸，較10月份的780.8萬噸增加了11.79%，較去年同期783.05萬噸增加了114.47%。市場預期12月份大豆到港量大約是930萬噸至980萬噸。隨著進口大豆的不斷到港，油廠大豆庫存回升，原料供應充足，加之壓榨利潤良好，豆油供給將會增加，按照18%的出油率推算，12月份930萬噸的大豆出油量大概在167萬噸左右，豆油商業庫存有望進一步增加，這對豆油期現價格均將形成壓力。

　　油脂消費旺季尚未啟動。由于市場對后期大豆到港量增加已經形成共識，貿易商普遍認為后期油脂供應將會比較充裕，豆油期價或有進一步的走弱空間，加之2018年春節在2月，油脂貿易商的大規模備貨活動并沒有展開。近期山東、河南、廣東等地一級豆油現貨價格持續下滑，沿海地區以及豆油主流價位在5840元/噸至5930元/噸，買家觀望情緒較濃，成交清淡。

　　棕櫚油庫存回升，對豆油價格形成利空。目前全國港口食用棕櫚油總庫存49.8萬噸，較上月同期45.17萬噸增加4.63萬噸。隨著進口利潤的回升，貿易商進口棕櫚油積極性提高，上周新增買船10船，總計12萬噸左右，船期均為12月份，12月份棕櫚油進口量預計提高至50萬噸至51萬噸左右，其中24度棕櫚油39萬噸至40萬噸，工業棕櫚油10萬噸至12萬噸左右。棕櫚油庫存的回升，令本已在高位的豆油庫存壓力進一步加強。

　　綜上所述，進口大豆壓榨利潤持續向好，帶動油廠開機率增加，國內豆油商業庫存不斷攀升，替代性油脂棕櫚油庫存也在回升過程中，在消費尚未啟動的背景下，持續增加的供給，令豆油期價承壓增強，操作上建議已有空單繼續持有。