??? 2017年A股市場真是平穩得有些無趣，連新股發審“六過一”也成了市場關注的焦點。11月7日，6家擬上市公司接受證監會第十七屆發審委審核，除了春秋電子外，其余5家公司的首發申請均被否決。發審委這一“大開殺戒”的情況頓時引發了市場和業內的熱議。

　　對于普通的投資者來說，似乎有一種“大快人心”的感覺。一直以來，投資者總對加大新股供應有所抵制，認為這些企業圈錢無度，沖擊了市場，對于一些上市公司IPO業績變臉甚至是造假上市極為痛恨。發審會加大審核力度，企業過會成功率降低，意味著不少有瑕疵的企業被攔在了A股市場之外，當然要點個贊。在二級市場上，這似乎是對次新股的一個利好，連帶著也炒了一把。

　　而對于投行界來說，則多少顯得有些無所適從，首發項目過會的比率大大降低，類似凈利潤指標等一些過去的“經驗”也不再可靠起來，對此頗有微詞。不少投行則忙著從今年10月份以來上會的諸多案例中探求新一屆發審委的審核邏輯，得出的結論則是行業選擇要慎重，項目規范性、真實性是前提，不能抱著凈利潤高、過會率就高的線性思維，更重要的是企業內部控制的規范性、重大問題的合法解決。

　　這個問題到底怎么看？從11月7日發審會的情況來看，2017年以來新股發行常態化和審核趨嚴的態勢并沒有發生變化。審核邏輯可能發生的變化，正是發審委從過去“選美”轉向注重對上會企業材料真實性、合規性考察所理所應當發生的。審核趨嚴，為的是防止企業“帶病上市”，在A股市場高速擴容的同時加大對企業質量的把關。但同時，這并不意味著資本市場包容性的下降，這并不和創業板市場等發行制度的改革相悖。

　　從更高的層面來看，十九大報告提出，要提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展，同時要健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線。對于證監會而言，下一階段的政治任務是“牢牢堅持服務實體經濟的根本方向，牢牢堅持保護投資者合法權益的根本使命，堅決打好防范化解重大風險的攻堅戰，努力建設現代化的，既富有全球競爭力，又具有中國特色的多層次資本市場”。

　　服務實體經濟、保護投資者權利、防范化解重大風險，是下一階段資本市場包括新股發行在內的工作的指導思想。在一級市場上，保證上市企業的合規性、真實性是控制風險的源頭。同時，提高發審力度，也有助于控制高速擴容對市場帶來的沖擊。在行業的選擇上，也要體現國家經濟發展階段從數量到質量轉變的戰略。短時間內，包括投行在內的中介機構可能對發審邏輯的轉變有一些不適應，需要一段時間去磨合。但從長遠來看，對于規模體量龐大的中國證券市場，嚴把上市關口無疑是保證市場穩定健康發展的重要舉措。