上半年，民間投資158797億元，同比增長2.8%，增速比1至5月回落了1.1個百分點，比上年同期增速降低了8.6個百分點，占整體投資的比重為61.5%，比上年同期下降3.6個百分點，比2015年全年下降2.7個百分點。筆者認為，民間投資增速的回落，跟經濟結構調整有關系。主要原因在于制造業的調整，而重新激發制造業的投資活力是提升民間投資的突破口。

　　上半年，制造業投資82261億元，同比增長3.3%，增速比1至5月回落1.3個百分點，比上年同期回落了6.4個百分點。受市場需求不足等因素影響，制造業多數行業投資增速普遍回落，在31個制造業大類行業中，21個行業投資增速較1至5月有所下降。

　　中國民間投資長期以來高度集中在制造業和房地產兩個領域，其中制造業投資占到民間投資的一半左右，比重很大。從最新的數據看，制造業投資出現了顯著的增速放慢，而房地產開發投資在今年則呈現出加快增長的態勢。由此可見，民間投資下滑實際上反映的是對制造業投資意愿的大幅下降。其中的原因是多方面的，但最根本的、最直接的原因是制造業投資回報率下降，一方面制造業利潤越來越薄。受到成本上升與國際市場競爭的雙重擠壓，中國制造業的利潤率不斷走低。去年，工業企業的利潤率降至5%左右，是近年來的最低點；另一方面制造業回報率與其他行業回報率的“剪刀差”越來越大，比如能源、金融、交通等行業的利潤率一直處于高位。在這樣的情況下，民間資本開始“逃離”制造業，大量資本“脫實向虛”，轉入股市、樓市和期貨市場等，追求更高的資本回報。

　　制造業投資回報率下降折射了中國經濟中長期結構性變化趨勢，比如人口老齡化、社會消費升級、全球經濟再平衡等等。這些因素深刻地影響了制造業的成本與利潤。可以預見，這些經濟變化趨勢還將繼續強化，對制造業的影響還會進一步加深，制造業的投資回報率過低的局面一時還難以改變，民間投資面臨的形勢比較嚴峻。而要從根本上解決制造業投資回報率下降的問題，必須推進結構性改革，全面激發制造業投資活力。

　　首先，要支持傳統產業企業技術改造。實施綠色制造、智能制造工程和工業強基工程，用先進技術改造提升傳統產業，增強制造業核心競爭力，在關鍵領域擁有一批自主核心技術，產業邁向中高端水平。

　　其次，要積極化解和轉移過剩產能。督促地方嚴格執行鋼鐵、煤炭等行業去產能目標責任。嚴格執行“僵尸企業”退市制度。堅持以市場化方式推動過剩產能退出，大力推動兼并重組。加快市場出清步伐，積極引導社會資本向優質企業集聚和流轉。加快推進國際產能和裝備制造合作。

　　再次，要堅定不移地降低各種企業成本。加快民營銀行審批節奏、鼓勵商業銀行創新信貸產品和擔保方式、大力發展多層次資本市場、清查和取消各種不合理的附加費、督促前期各項稅費補貼政策落實到位、積極開展電力直接交易等。

　　最后，要加快培育新動能發展新經濟。完善支持服務性制造、戰略性新興產業發展的政策。落實雙創政策，加快培育新業態、新模式和新市場。將加速折舊政策適用范圍擴大至戰略性新興產業所有行業。完善和落實鼓勵企業技術創新的各項政策，加大對新興產業領域知識產權的保護力度，夯實新興產業發展基礎。