中國證監會近日發布5項資本市場對港合作措施，其中明確將REITs納入滬深港通，擬總體參照兩地股票和ETF互聯互通制度安排，將內地和香港合資格的REITs納入滬深港通標的，進一步豐富滬深港通交易品種。

　　中金公司投研團隊介紹，自滬港通和深港通于2014年底和2015年底開通以來，北向和南向資金累計流入規模已達1.8萬億元和2.7萬億元人民幣，整體運行平穩順暢，雙向規模和成交活躍度也不斷提升。開通以來，滬深港通機制持續完善和優化，交易范圍不斷擴大。如2016年滬港通取消總額度限制；2018年北向和南向每日額度擴大3倍；2019年將香港上市同股不同權公司納入港股通范圍；2021年2月，將合資格內地科創板股票和香港上市未盈利生物科技公司納入滬深港通股票范圍；2022年7月互聯互通正式納入ETF；2023年3月首次納入外國公司。此次納入REITs是互聯互通投資范圍的再擴容，投資品類進一步豐富。

　　瑞思不動產金融研究院研究部負責人王煜昊表示，滬深港通目前已經成為外資參與A股市場交易的主要渠道之一。相關研究顯示，滬深港通能夠顯著改善企業的外部信息環境、提升企業治理水平，進而提高標的股票的定價效率；此外，滬深港通能夠在一定程度上抑制標的股票投資者的“追漲”和“殺跌”行為，有助于提升市場整體的穩定性。

　　2023年3月3日，滬深交易所分別修訂了滬港通和深港通業務實施辦法，將日均市值不低于人民幣50億元、日均成交金額不低于人民幣3000萬元（剔除全天停牌的交易日）、全天停牌天數占總交易日天數的比例低于50%的股票納入滬深港通的范圍。

　　據統計，從可選產品數量上看，截至4月19日，滬深交易所的REITs產品共36只，港交所的REITs產品11只；從總體規模上看，截至4月19日，滬深交易所REITs產品收盤總市值約為1020億元人民幣，港交所上市REITs產品收盤總市值約為1100億港元。

　　“若按照日均市值和日均成交金額考量，滿足這一標準的REITs數量并不多。REITs市場滬深港通政策推出后，各只REITs將有更強的動力通過擴募等方式做大規模、提升流動性等，進而吸引國際投資者配置。”王煜昊稱，若從香港地區和滬深兩市的REITs市場來看，香港市場REITs略高于滬深兩市REITs市值且底層資產以商業地產為主。由于兩地REITs市場在底層資產類型、交易規則等方面存在較大差異，在滬深港通開放前，內地公募基金管理人需要在信息披露、投資者教育方面做好準備，向投資者充分說明不同市場的投資區別、不同行業和資產的風險收益特征，重視投資者適當性管理，充分保護投資者利益。

　　當前宏觀環境下，REITs作為穩定分紅類資產的典型代表，有助于增加對分紅類投資者的吸引力。根據中金地產組測算，內地REITs的定價錨定人民幣資金成本，長期投資回報率可能在6%至7%（介于股債之間），分紅所代表的現金回報占到主要部分。與此同時，近期內地南向資金在市場波動、投資回報率整體下行的背景下對于港股高分紅的配置需求明顯體現。“對于當前已在港交所上市的REITs而言，當前大多數TTM股息率都能夠達到10%以上，因此本次納入互聯互通后有望使更多內地資金從分紅吸引力這一角度進行配置。基于內地投資者對高分紅的配置需求，我們認為人民幣資金獲得更多定價權后，香港REITs將展現出更高的投資價值。”中金公司投研團隊認為。

　　從股票市場的經驗來看，王煜昊提示，滬深港通開放后，內地與香港地區市場雙向開放和融合程度大幅提升，但也帶來市場波動跨境傳導的潛在風險。香港地區REITs市場自2019年至今，整體表現較為低迷且超過半數的REITs日均成交額不足200萬元。因此，在兩地市場聯動性增強的情況下，也需充分考量境外風險對國內REITs市場可能造成的影響。