受春節長假等季節性因素影響，2月份資產管理信托產品的投放出現明顯降溫。用益金融信托研究院最新數據顯示，2月份資產管理信托產品發行及成立市場均有明顯回調。其中，發行信托數量降幅超4成；發行規模環比銳減37.44%。與此同時，成立數量和規模也雙雙下挫超二成。不過，在數量規模齊跌的情況下，金融類和房地產類信托產品成立規模逆勢升溫明顯。

　　業內專家表示，節后歸來資產管理信托市場表現相對平淡，資金募集恢復也將有一定的滯后性。

　　季節性因素影響顯著

　　2月份，資產管理信托發行市場大幅遇冷，產品發行數量和發行規模下挫。據公開數據統計，今年2月共計發行資產管理信托產品1474款，環比減少1026款，降幅為41.04%；發行規模637.38億元，環比減少381.42億元，降幅為37.44%。

　　與此同時，資產管理信托成立市場也大幅下滑。用益金融信托研究院最新數據顯示，2月份共計成立資產管理信托產品1756款，環比減少684款，降幅為28.03%，成立規模為490.61億元，環比減少197.46億元，降幅為28.70%。其中，標品類產品資金募集規模銳減，成立數量為774款，環比下滑34.74%；成立規模為170.16億元，環比減少39.60%。

　　“2月份資產管理信托產品發行及成立市場均有明顯回調，主要受季節性因素的影響。非標類信托產品和標品類成立數量及規模環比均有明顯的下行。”對此，用益信托研究員喻智表示，2月春節長假，工作日的減少，資產管理信托的資金募集受到極大影響，且長假導致信托公司在工作安排方面有較大調整，資產管理信托產品相對集中在節前結束募集，但因募集時間有限規模不高，節后歸來資產管理信托市場表現相對平淡，資金募集恢復有一定的滯后。

　　具體來看，2月份非標類信托產品成立數量及規模繼續下滑。據公開數據統計，2月份非標類產品成立數量為982款，環比減少21.69%；成立規模為320.45億元，環比減少21.14%。2月份標品類資產管理信托產品發行數量及規模均大幅下滑。據公開數據統計，2月標品類產品發行數量為674款，環比減少46.29%；發行規模為195.77億元，環比減少43.04%。另外，2月TOF結構的標品類信托產品成立數量235款，環比減少39.12%；成立規模77.57億元，環比減少24.49%。

潘悅　制圖

　　平均預期收益率持續下行

　　在量上“瘦身”的同時，2月份信托產品平均預期收益率再度下行。據公開數據統計，2月非標信托產品的平均預期收益率為6.38%，環比減少0.01個百分點；產品的平均期限1.67年，環比延長0.02年。

　　對此，喻智分析稱，央行釋放寬松信號，降息降準接連落地。1月末央行宣布的降息降準，2月5日起實施，為市場注入1萬億元長期資金；2月20日，央行公布的5年期以上LPR下降25個基點。當前經濟環境需要降低實際利率，LPR報價下調也是情理之中，但下調幅度超過市場預期。“降準降息”利好資金成本下調，降準有利于資金供給，LPR調整直接關系到銀行貸款利率，影響企業和個人的融資成本。

　　具體來看，2月份金融類信托產品的平均預期收益率為5.68%，環比減少0.12個百分點；房地產類信托產品的平均預期收益率為6.61%，環比減少0.25個百分點；工商企業類信托產品的平均預期收益率為5.75%，環比減少0.18個百分點；基礎產業類信托產品的平均預期收益率為6.44%，與上月持平。

　　另外，標品信托中，固收類及混合類產品的平均業績比較基準顯著下行。據不完全統計，2月份固收類及混合類標品類資產管理信托產品的平均業績比較基準為3.92%，環比減少0.17個百分點。

　　“2月份貨幣政策維持寬松態勢，對固收類及混合類產品的業績比較基準有持續性的影響。”業界觀察人士稱，一方面，央行釋放寬松信號，降息降準接連落地。另一方面，房地產和城投市場等實體企業的融資成本持續下行，信托或遭遇“資產荒”的困境。

　　金融類等信托產品逆勢增長

　　2月份信托資金在投向上明顯分化。非標業務中投向工商企業和基礎產業領域的信托資金規模明顯減少，投向金融及房地產領域的信托資金規模大幅增加。數據顯示，2月份房地產類信托產品的成立規模為18.15億元，環比增長2.88倍；基礎產業信托成立規模230.45億元，環比減少30.92%；投向金融領域的產品成立規模46.75億元，環比增加65.59%；工商企業類信托成立規模25.09億元，環比減少36.96%。

　　金融類和房地產類信托產品成立規模占比明顯上升。據公開數據統計，2月房地產類信托規模占比5.66%，環比增加4.51個百分點；基礎產業類信托規模占比71.92%，環比減少10.19個百分點；金融類信托規模占比為14.59%，環比增加7.64個百分點；工商企業類信托規模占比7.83%，環比減少1.97個百分點。

　　具體來看，房地產類信托成立規模大幅增加，但絕對規模不足20億元。值得一提的是，2月重慶信托旗下的一款房地產信托項目提前兩個月向投資者兌付全部資金及利息。“這是信托公司積極參與項目紓困和風險處置的結果。”對此，喻智表示，當前房地產市場仍處于化解風險的關鍵時期，信托資金參與度相對較低。房地產類信托產品成立規模仍處于低谷，絕對規模小，導致月度變化幅度較大。多數信托公司對于地產項目保持審慎，處置存量房地產信托項目、化解風險是信托公司的主要工作。

　　值得注意的是，金融類信托產品成立規模大增。數據顯示，非標類金融類信托中消費金融類信托產品成立規模達到22.96億元，環比繼續保持穩步增長。隨著穩經濟政策效果的逐步顯現，消費金融市場有所回暖，個人及小微企業的融資規模逐漸擴大。信托業作為金融業的重要組成部分，發展普惠金融業務、服務實體經濟是順應政策和市場的重要方向之一。由于融資渠道有限，消費金融公司在融資方面的需求一直比較迫切，信托公司一直是消費金融公司融資的主要合作方。

　　另外，2月份工商企業信托成立規模環比大幅下滑，基礎產業類信托也銳減。在喻智看來，這主要是受春節長假的影響，工作日減少、產品投放調整都是導致業務成立下滑的重要影響因素。信托行業處于業務轉型的關鍵時期，傳統的融資類業務持續萎縮，工商企業類信托業務目前表現相對較弱。但2024年開年以來多家信托公司參與成立股權投資合伙企業，以參股的形式選擇相關行業進行股權投資，這或許成為工商企業類信托業務轉型的重要方向之一。

　　“2月份基礎產業信托的成立規模環比大幅下挫，一方面是受到春節長假的影響，另一方面是城投市場的‘資產荒’問題。從規模占比來看，信托公司對基礎產業類信托產品的依賴程度較高，創新業務的規模小、對業績支撐不足，短期內信托公司的業務仍需要依靠基礎產業類信托。但隨著一攬子化債的持續推進，地方政府及城投平臺的融資方式轉向，對信托資金的需求下滑；而在城投債方面，隨著各類金融機構對城投債的追捧，城投債發行利率整體走低，優質底層資產日益稀缺。”喻智稱。