2024年首個中期借貸便利（MLF）操作結果出爐。1月15日，中國人民銀行發布公告稱，開展890億元公開市場逆回購操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.80%和2.50%，均與上期持平。由于16日有7790億元MLF到期，本月MLF凈投放量達到2160億元，為連續14個月超額續做。

　　專家表示，當前經濟正處于穩固回升過程中，疊加部分銀行凈息差承壓等因素，因此首月降息緊迫性不高。不過，業內人士也認為，根據此前中央經濟工作會議“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”的定調，以及2024年人民銀行工作會議“持續深化利率市場化改革，促進社會綜合融資成本穩中有降”的表態，未來貨幣政策操作仍有空間。

　　談及此次MLF價格未做調整原因，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，最新公布數據顯示，2023年12月物價底部企穩，M1增速止跌走平，進出口超預期回暖，新增信貸和社融整體仍在高位，表明經濟正處于穩固回升過程中。伴隨年初信貸投放和財政資金支出加快，經濟修復力度會進一步增強，短期內降息的緊迫性不高。

　　除上述原因外，仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟還表示，從銀行的角度看，部分銀行凈息差持續承壓、報價行仍缺乏動機和意愿調低貸款市場報價利率（LPR）。從匯率角度看，目前主要經濟體加息周期已接近尾聲，實際利率已接近經濟增速的限制性水平，此次暫不調降政策利率，有利于保持中國與其他主要經濟體利差穩定。

　　從MLF投放量來看，自去年以來，央行已連續多月超額續做MLF，2023年11月、12月的投放量分別達到6000億元和8000億元，此次超額續做2160億元，與前兩月凈投放規模相比有所收縮。

　　對此，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，今年1月以來，政府債券發行規模顯著下降，加之在監管層“信貸均衡投放”的要求下，1月新增信貸規模可能較往年相對溫和。而且，當前市場資金面較為充裕，所以銀行對MLF投放量的需求有所下降。

　　由于貸款市場報價利率（LPR）是由MLF利率和報價加點決定，本次MLF利率不調整，意味著新一輪LPR報價缺乏調降動力。不過展望后續貨幣政策操作，業內人士普遍認為2024年降息降準仍有空間和必要。

　　展望2024年貨幣政策操作，人民銀行工作會議指出，2024年穩健的貨幣政策靈活適度、精準有效。溫彬認為，“靈活適度”意味著今年穩健的貨幣政策將根據內外部形勢、流動性情況變化等相機抉擇，充分運用各類總量和結構性政策工具靈活調整，保持流動性合理充裕，滿足實體經濟融資需求。“精準有效”一方面預示著結構性工具有望發揮更大作用；另一方面，將強化貨幣政策和財政、產業、區域政策等的協調配合，實現信貸結構“有增有減”、融資結構“有升有降”，提高資金使用效率。

　　“綜合官方制造業PMI指數及物價走勢，一季度MLF利率下調的可能性仍然較大。這將釋放穩增長政策前置發力的清晰信號，提振市場信心。”王青表示，MLF利率下調會帶動LPR報價聯動調整，降低實體經濟融資成本，激發市場需求。?