國家統計局12月15日公布的11月中國經濟數據顯示，中國經濟繼續強勁復蘇，特別是出口產業鏈的超預期表現，成為經濟向好的關鍵動力。

　　據海關統計，按美元計價，我國11月出口同比增長21.1%，是2018年3月以來的最高增速，也是2011年以來同月最高增速。由于中國疫情防控得力，目前產能利用率已經回到疫前水平，而其他國家因受制于疫情加速擴散，產能利用率持續低迷，疊加感恩節、圣誕節帶來的需求激增，從而共同推升了11月的出口增速。

　　在宏觀經濟學框架下，出口順差相當于本國把過剩儲蓄借給外國使用，表現為外國加杠桿帶動本國出口。考慮到今年以來我國宏觀杠桿率已經過快上升，這種方式可以在保持我國杠桿率穩定的同時經由出口拉動復蘇，是一種良性發展的狀態。

　　出口的拉動作用可分為三個渠道：一是拉動工業增加值上升。11月份工業增加值同比增長7.0%，較上月加快0.1個百分點，再度刷新年內高點。從外需來看，11月出口交貨值同比上升9.1%，為2018年11月以來最高水平，繼續對制造業生產形成支撐。

　　二是拉動制造業投資。1-11月制造業投資增速同比下降3.5%，降幅收窄1.8個百分點。制造業投資中90%為民間資本，1-11月，民營企業出口累計增速同比增長12.2%，刷新今年以來最高增速，出口高景氣帶動了制造業投資的加速修復。

　　三是拉動就業并帶動消費回升。1-11月，我國城鎮新增就業崗位1099萬人，完成全年目標任務的122.1%；11月失業率回落0.1個百分點至5.1%，基本上已回落至正常區間。就業向好帶動居民收入增加，進而拉動消費回升。如果剔除物價因素，11月社會消費品零售總額同比增長6.1%，達到2019年7月以來最高水平。

　　可以看出，在出口部門的帶動下，工業增加值繼續加速，制造業投資加快修復，就業市場持續好轉并帶動消費回升，經濟內生復蘇動力持續增強。考慮到全球疫情仍未明顯好轉，疫苗大規模使用仍需時間，預計出口的高景氣度將延續至明年上半年，從而繼續為中國經濟復蘇加力。基于此，預計四季度經濟增速有望回升至6%以上。

　　同時，對政策更為敏感的基建投資和房地產開發投資在11月份仍然保持韌性。1-11月基礎設施投資增速同比增長1.0%，比1-10月份加快0.3個百分點。疫情期間防疫與保民生支出占用了一定財力，以及缺乏好的項目對接，限制了基建投資增速。房地產開發投資同比增長6.8%，加快0.5個百分點。在新融資規則的壓力下，房企加快周轉速度，使得房地產開發投資韌性仍存。

　　總的來說，當前中國經濟復蘇態勢比較理想。供給和需求兩端同時呈現向好局面；內生復蘇持續增強，外生因素韌性猶在。展望2021年，經濟復蘇態勢有望延續，特別是在今年低基數的襯托下，2021年全年增速有望保持在8%以上。在無需通過逆周期調節穩增長的背景下，我國將會獲得難得的深化改革窗口期。