創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制首批企業(yè)上市以來，創(chuàng)業(yè)板市場整體運行平穩(wěn)，市場活躍度有所提升，指數(shù)整體未出現(xiàn)大起大落的情況。目前，市場上出現(xiàn)了個別股票大幅上漲以及部分新股“過熱”情況，這些極少數(shù)股票的價格異動，并不影響注冊制改革的大局，市場各方應當理性看待，保持定力并進一步堅定A股市場化改革的信心。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊制實施首周（8月24日至28日），創(chuàng)業(yè)板指累計上漲4.76%，五個交易日日均成交金額為2576億元，日均換手率6.82%，總體來看市場活躍度有所上升。本次創(chuàng)業(yè)板注冊制將個股漲跌幅限制放寬至20%，新股上市前五個交易日不設漲跌幅限制，從市場表現(xiàn)來看，盡管漲跌幅放寬了，市場總體仍然保持穩(wěn)健。

　　值得注意的是，個別股票價格異動引發(fā)投資者的議論。以天山生物為例，作為創(chuàng)業(yè)板存量股票，該公司8月24日起連續(xù)四個交易日均觸及20%的漲幅限制，8月28日該公司宣布停牌自查，9月2日恢復交易后，再度以20%漲停收盤。天山生物此次停牌核查，也是A股市場時隔一年半之后再度出現(xiàn)因嚴重異常波動而停牌自查。8月28日，深交所發(fā)布監(jiān)管動態(tài)。其中，對連續(xù)多日漲幅異常的天山生物持續(xù)進行重點監(jiān)控，并及時采取監(jiān)管措施。

　　筆者認為，天山生物股價異動屬于個案。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，注冊制運行首周，創(chuàng)業(yè)板830只存量股票中單周漲幅超過40%的僅有八只。天山生物股價暴漲，固然受益于漲跌幅放寬，但更多和市場投機炒作有關。

　　隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制的實施，市場化的發(fā)行定價機制逐漸發(fā)揮作用。從首批18只新股的情況來看，經(jīng)過一周的充分交易，多數(shù)公司收盤價與發(fā)行價的差距逐步縮小，這一市場表現(xiàn)將為后續(xù)的新股發(fā)行定價提供依據(jù)。在注冊制下，企業(yè)發(fā)行定價越高，留給二級市場的空間越小，甚至可能出現(xiàn)發(fā)行失敗，進而倒逼發(fā)行人調(diào)整發(fā)行價格，彰顯市場約束力量。放寬漲跌幅限制、前五個交易日不設漲跌幅限制，能夠通過充分的交易讓新股快速發(fā)現(xiàn)自身價格定位。

　　9月1日，因深圳市晶臺股份有限公司申請撤回發(fā)行上市申請文件，深交所決定終止其首發(fā)審核。這是創(chuàng)業(yè)板注冊制首次出現(xiàn)IPO申報“主動撤回”。創(chuàng)業(yè)板注冊制堅持“真正把選擇權交給市場”的理念，此次企業(yè)主動撤回申請、深交所依法終止審核正是市場化的體現(xiàn)。

　　全面深化資本市場改革，必須堅持市場化、法治化、國際化的方向不動搖，在改革中，需要全面落實“建制度、不干預、零容忍”的要求。“建制度”是規(guī)范市場秩序，優(yōu)化治理效能的重要基礎；“不干預”是保持市場功能正常發(fā)揮、穩(wěn)定市場預期和增強市場活力的重要路徑；“零容忍”是強化監(jiān)管震懾，凈化市場生態(tài)的重要保障。三者互為基礎，互為前提，有機統(tǒng)一。在改革過程中，需要理性看待注冊制下個別股票的價格異動，保持戰(zhàn)略定力。只要做到了信息充分及時披露，做到了風險充分提示，就應當把最終的選擇權交給市場，交給投資者。

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