紐約三大股指因成分股不同而各具特色。三大股指大部分情況下保持漲跌同步，但5月份以來，在疫情相關(guān)因素影響下，三大股指走勢分化日漸明顯，資金在三大股指之間輪動帶來的蹺蹺板效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

　　紐約三大股指中，歷史悠久的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)僅包含30支工業(yè)類股票，是反映美國制造業(yè)運營態(tài)勢的有效指標(biāo)。新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，這一指標(biāo)走勢反映出美國經(jīng)濟重啟進程和前景；納斯達克綜合指數(shù)則由約3000支在納斯達克交易所上市的科技類股票組成，大部分成分公司市值偏小，為數(shù)不多的權(quán)重股受到市場高度關(guān)注，往往引領(lǐng)股指整體走向，這些權(quán)重科技類題材股票受實體經(jīng)濟沖擊較小并受益于居家生活帶來的轉(zhuǎn)型機遇，兼具投資價值和避險功能；標(biāo)普500指數(shù)則由在紐交所或納斯達克交易所上市、市值靠前的約500家企業(yè)組成，包括道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的成分公司，所屬企業(yè)分類較為齊全，是市場研究人士最經(jīng)常使用的對象，市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定，疫情中表現(xiàn)往往介于道指和納指之間。

　　受疫情影響，紐約三大股指從今年2月中下旬開始下跌，走勢高度一致；股市從3月23日觸底反彈后，這三大股指在前期走勢也高度一致。不過，從5月份開始，納斯達克綜指與道指和標(biāo)普500指數(shù)之間出現(xiàn)明顯分化。納指至今延續(xù)了持續(xù)反彈上漲的走勢，并于6月開始不斷創(chuàng)出歷史新高，而道指和標(biāo)普500指數(shù)則從4月中旬至5月中下旬出現(xiàn)約一個月的橫盤整理。隨著美國經(jīng)濟重啟，指數(shù)從5月下旬向上突破，漲勢持續(xù)至6月上旬，隨后因美國南部和西部疫情反彈而受挫，股指進入調(diào)整和盤整之中，至今尚未突破今年初創(chuàng)下的歷史高點。

　　在疫情初期，投資者主要關(guān)注成長類股票，因此電子商務(wù)、遠(yuǎn)程辦公和居家生活題材股票早早就開始刷新歷史新高。

　　這體現(xiàn)在納指的上漲上。3月23日以來，納指幾乎一路上漲。科技題材成長類股票的確因為受實體經(jīng)濟影響較小和得益于疫情帶來的巨大轉(zhuǎn)變而有較好的業(yè)績和盈利前景。對于納指而言，主要的風(fēng)險是市場擔(dān)憂科技股的泡沫會破裂。

　　不過，隨著美國經(jīng)濟重啟和科技類題材股票估值偏高，股市開始出現(xiàn)明顯的板塊輪動需求，投資者對價值類和周期性股票配置增多。尤其是美國經(jīng)濟重啟、疫苗研發(fā)和治療方案出現(xiàn)進展時，道指和標(biāo)普500指數(shù)相對受益明顯。而當(dāng)疫情反彈、重新實施限制措施或醫(yī)療方面出現(xiàn)負(fù)面消息時，道指往往最容易受到?jīng)_擊。不少時候，道指下跌時，資金回流到科技類題材股票，帶動納指上漲，出現(xiàn)市場漲跌不一的情況。

　　從筆者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，今年以來，紐約三大股指出現(xiàn)漲跌不一的情況在5月份和6月份分別出現(xiàn)4次和6次，顯著高于3月份和4月份的1次和2次。截至7月24日，7月份已經(jīng)出現(xiàn)5次漲跌不一的情況。今年以來出現(xiàn)24次漲跌不一的情況中，道指為6漲18跌，納指則為18漲6跌，標(biāo)普500指數(shù)則為11漲13跌，道指和納指之間蹺蹺板效應(yīng)較為明顯。

　　目前，科技類權(quán)重股的業(yè)績已難以有效支撐這些股票虛高的股價，市場對于科技股泡沫的擔(dān)憂抬頭，納斯達克出現(xiàn)回調(diào)的需求較大。特斯拉和英特爾近日均公布了較好的二季度業(yè)績，但估值過高和業(yè)績增長難以滿足市場預(yù)期還是推動這兩只股票出現(xiàn)大幅回調(diào)。

　　如果美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程不出現(xiàn)大的利空，后市納指回調(diào)帶動資金流向價值類和周期性股票的可能性預(yù)計會增大，蹺蹺板效應(yīng)或更加明顯。