今年上半年，中國經(jīng)濟(jì)之所以能夠積極反彈向好，宏觀政策無疑發(fā)揮了重要的支撐作用。

　　面對突如其來的疫情，中央連續(xù)召開會(huì)議，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作。2月下旬的中央政治局會(huì)議將財(cái)政政策基調(diào)由此前的“大力提質(zhì)增效”調(diào)整為“更加積極有為”，貨幣政策基調(diào)由此前的“靈活適度”調(diào)整為“更加靈活適度”，4月中旬的中央政治局會(huì)議更是首次提出“六保”目標(biāo)，直面挑戰(zhàn)的同時(shí)力爭守住底線。

　　貨幣政策方面，央行三次降準(zhǔn)，新增再貸款再貼現(xiàn)額度1.8萬億元，向市場投放充裕流動(dòng)性，支持企業(yè)和金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。此外，央行還創(chuàng)設(shè)了普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具與普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃，以期資金直達(dá)企業(yè)主體。財(cái)政政策方面，中央提出增加財(cái)政赤字規(guī)模，發(fā)行抗疫特別國債，擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債規(guī)模并前置發(fā)行，繼續(xù)加大減稅降費(fèi)力度等。雖然具體指標(biāo)直到5月下旬的全國兩會(huì)上才最終揭曉，但財(cái)政政策此前已經(jīng)開始集中發(fā)力，帶動(dòng)基建投資企穩(wěn)反彈。除此之外，今年我國并未設(shè)置具體的增長目標(biāo)，而是引導(dǎo)各方集中精力抓好“六穩(wěn)”“六保”工作。中央從8個(gè)方面出臺了90余項(xiàng)措施，全力推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和助企紓困，最終為經(jīng)濟(jì)持續(xù)反彈、就業(yè)基本穩(wěn)定創(chuàng)造了良好環(huán)境。

　　展望下半年，我國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長勢頭，但也要看到，國際環(huán)境不確定性仍在增加，形勢依然嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的困難挑戰(zhàn)特別是就業(yè)壓力仍十分突出。因此，需要在加大政策支持力度的同時(shí)著力提升政策協(xié)調(diào)性，使各項(xiàng)政策能夠形成合力，順利完成“六穩(wěn)”“六保”目標(biāo)。

　　要加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)。今年以來，財(cái)政政策和貨幣政策配合非常順暢，特別是兩個(gè)直達(dá)性的創(chuàng)新工具，由央行和財(cái)政部共同設(shè)立的特殊目的實(shí)體（SPV）完成，守住了貨幣政策的邊界。下一步，考慮到特別國債需要在7月底前發(fā)行完畢，地方政府專項(xiàng)債需要在9月底前發(fā)行完畢，貨幣政策還需及時(shí)釋放流動(dòng)性予以配合，以避免資金面大起大落。

　　要加強(qiáng)貨幣政策和宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)。今年上半年，在充裕流動(dòng)性推動(dòng)下，房地產(chǎn)市場率先消化疫情影響，居民部門杠桿率持續(xù)攀升，一些城市出現(xiàn)樓市過熱跡象。同時(shí)，影子銀行死灰復(fù)燃、資金空轉(zhuǎn)套利現(xiàn)象也有反彈。這種情況下，必須要加強(qiáng)宏觀審慎管理，規(guī)范跨市場資金往來和業(yè)務(wù)合作，避免企業(yè)居民部門杠桿率的過快上升和資產(chǎn)泡沫，以確保金融資源真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中最需要的領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。

　　要加強(qiáng)財(cái)政政策和監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)。7月1日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，今年新增地方政府專項(xiàng)債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規(guī)通過認(rèn)購可轉(zhuǎn)換債券等方式，探索合理補(bǔ)充中小銀行資本金的新途徑。這一措施在補(bǔ)充中小銀行資本、完善治理結(jié)構(gòu)進(jìn)而支持中小企業(yè)方面有望產(chǎn)生積極效果，但還有一些細(xì)節(jié)需要敲定，如地方政府專項(xiàng)債如何實(shí)現(xiàn)對銀行可轉(zhuǎn)債的認(rèn)購，認(rèn)購可轉(zhuǎn)債的覆蓋范圍是否會(huì)擴(kuò)展到非上市銀行等，這些都需要監(jiān)管層給出具體安排。

　　總的來看，面臨不確定因素，下半年仍需政策發(fā)揮對沖效應(yīng)，護(hù)航經(jīng)濟(jì)反彈。除了要增強(qiáng)宏觀政策的針對性和時(shí)效性之外，還需進(jìn)一步提升政策的協(xié)調(diào)性，使政策效果充分發(fā)揮，確保完成全年目標(biāo)任務(wù)。