引入風(fēng)險投資，條件苛刻，常附有對賭條款；向銀行貸款，缺乏抵押物……疫情之下，不少輕資產(chǎn)高科技民營企業(yè)面臨融資難。最近，記者在素有“中國制造第一縣”“資本第一縣”之稱的江陰采訪了解到，一些高科技企業(yè)開始嘗試與房地產(chǎn)企業(yè)展開合作，以股權(quán)換產(chǎn)權(quán)的方式緩解融資難。

　　近來，江陰南方建設(shè)集團(tuán)有限公司（下稱“南方建設(shè)”）董事長徐士官受邀來到江陰金泰克生物技術(shù)有限公司（下稱“金泰克”）參觀，并與該公司董事長張杰進(jìn)行了第一次溝通交流。南方建設(shè)是江陰當(dāng)?shù)匾患抑康禺a(chǎn)建筑開發(fā)企業(yè)。金泰克成立于2009年，原是一家人工種植牙研發(fā)企業(yè)，后發(fā)展為牙齒種植整體解決方案提供商。

　　兩位董事長坐到一起，探討的正是股權(quán)換產(chǎn)權(quán)交易，即用金泰克的股權(quán)來換取南方建設(shè)的房產(chǎn)，繼而以房產(chǎn)抵押向銀行貸款融資。金泰克的這一想法源于江陰另一家高科技民企——無錫貝塔醫(yī)藥科技有限公司（下稱“無錫貝塔”）的啟發(fā)。

　　無錫貝塔是一家專業(yè)從事碳14等同位素標(biāo)記化合物開發(fā)和示蹤技術(shù)研究的企業(yè)。通俗而言，就是用碳14放射性同位素追蹤藥物進(jìn)入人體后，會積聚在人體哪些部位，這是小分子新藥開發(fā)必須要用的一項不可替代的特殊技術(shù)。

　　南方建設(shè)曾是無錫貝塔的“天使投資人”，后因種種原因中途退出，但一直看好這家企業(yè)。南方建設(shè)退出時，曾留下180萬元作為債務(wù)支持無錫貝塔繼續(xù)發(fā)展。去年8月，雙方協(xié)商，將這些債務(wù)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，即通常所說的債轉(zhuǎn)股。在協(xié)商過程中，因知悉無錫貝塔總裁李剛為了公司發(fā)展，不惜將個人房產(chǎn)出售，籌資給公司使用，徐士官就盛情邀請其到南方建設(shè)開發(fā)的樓盤購房，許諾給予優(yōu)惠。

　　一句客套話，不想帶出一種融資方式。無錫貝塔總經(jīng)理曹衛(wèi)秋在一旁建言，何不用無錫貝塔的部分股權(quán)來換取南方建設(shè)的房產(chǎn)？經(jīng)反復(fù)協(xié)商，今年3月，雙方達(dá)成協(xié)議，南方建設(shè)向無錫貝塔投資近1000萬元，獲取其約4%的股權(quán)。無錫貝塔獲得這筆資金后，其中約180萬元用于償還南方建設(shè)債務(wù)，另外約800萬元用于購買南方建設(shè)兩套共計635平方米的新建別墅，并交由南方建設(shè)裝修。

　　曹衛(wèi)秋解釋，協(xié)議說得較為復(fù)雜，其實(shí)質(zhì)是南方建設(shè)以兩套裝修好的別墅、約180萬元的債權(quán)換取無錫貝塔約4%的股權(quán)，其中一套是李剛用個人股權(quán)換取的。目前，雙方已完成所有的交易和股權(quán)變更手續(xù)。

　　雙方均認(rèn)為這是一筆雙贏的交易。

　　無錫貝塔擁有26名員工，博士、碩士學(xué)歷人員占多數(shù)，有自己的核心技術(shù)和團(tuán)隊，但并沒有多少實(shí)物資產(chǎn)，不能通過抵押模式向銀行融資。而引入風(fēng)險投資，往往會有一系列對賭條款，這對公司發(fā)展不利。

　　“從我個人而言，更樂意進(jìn)行這樣的融資。”李剛說，“股權(quán)換產(chǎn)權(quán)，將無形資產(chǎn)變成了有形資產(chǎn)，且沒有對賭條款羈絆。”

　　李剛還表示，無錫貝塔原計劃用更多股權(quán)換取更多房產(chǎn)，作為福利激勵員工，創(chuàng)新管理模式，以促進(jìn)公司盡快發(fā)展壯大，但有股東認(rèn)為有點(diǎn)過于激進(jìn)，所以先換兩套試試。

　　多位金融從業(yè)人員表示，無錫貝塔這類高科技輕資產(chǎn)企業(yè)最主要的特點(diǎn)就是可抵押資產(chǎn)較少，競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在人才、專利、產(chǎn)品設(shè)計、技術(shù)研發(fā)等“不可見的”、非實(shí)物性的資產(chǎn)。這些輕資產(chǎn)看起來比較“虛”，不像土地、廠房、原材料等重資產(chǎn)，可查勘、易評估、好計量、能記賬，傳統(tǒng)信貸模式難以衡量。有了房產(chǎn)等固定資產(chǎn)以后，輕資產(chǎn)因有了可抵押物，在現(xiàn)行貸款制度下更容易操作。

　　長江產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院研究員陳柳說，在我國當(dāng)前間接融資為主的模式下，中小科技企業(yè)面臨的問題是，吸引風(fēng)險投資存在較大門檻，銀行貸款又缺乏抵押品，這個時候與房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型需求相結(jié)合，找到了雙方的痛點(diǎn)。一定程度上解決了中小科技企業(yè)融資難的困境，同時也有利于房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型去庫存，是一種有益的探索。

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