8月22日，碧桂園控股有限公司（02007.HK）（下稱“碧桂園”）發布2019年中期業績報告。數據顯示，2019年上半年碧桂園依舊保持行業領先優勢，多項財務指標繼續穩健增長。截至目前，碧桂園仍是國內規模最大的房地產企業，并已于2018年完成全國范圍布局，項目分布于中國內地31個省區市、279個市、1235個區和縣，項目總數達到2381個。

　　完善而廣泛的布局，是碧桂園對于中國經濟發展前景以及城鎮化進程長線看好的戰略性判斷。鞏固現有優勢，布局長遠業態，碧桂園已經邁開了多元化的步伐，2019年被視為碧桂園做強主業、探索機器人及現代農業發展的關鍵之年。

　　上半年營收利潤大漲

　　受到國內外宏觀經濟形勢影響，中國房地產市場正經歷周期性波谷，調控從嚴、融資收緊等宏觀經濟因素使房企挑戰重重。2019年上半年，國內外經濟形勢更趨復雜，房地產調控因城施策，市場更趨平穩，城市分化顯著，這讓碧桂園在全國的完善布局優勢凸顯。早在2018年，碧桂園順應市場節奏，采取防御性發展策略，提質控速、行穩致遠，步入穩健發展階段。

　　截至6月30日，碧桂園集團連同其聯合營公司，共同實現歸屬于集團股東權益的合同銷售金額約2819.5億元，合同銷售建筑面積約3129萬平方米，權益合同銷售金額穩居行業第一。

　　數據顯示，上半年碧桂園實現營業收入約為2020.1億元，同比增長53.2%；毛利潤約548.6億元，同比增長56.9%；凈利潤約為230.6億元，同比增長41.3%；股東應占利潤156.4億元，同比增長20.8%；股東應占核心凈利潤達159.8億元，同比增長23.4%。董事會宣布派發中期股息每股人民幣22.87分，同比增長23.5%，占核心凈利潤總額的31%。

　　報告期內，集團進一步提升內部精細化管理水平，向管理要效益，整體盈利能力和收益質量表現不俗，毛利率在2018年中期26.5%的基礎上提升0.7個百分點至27.2%，凈利潤率達11.4%。

　　碧桂園集團董事會主席楊國強在今年初將公司定位升級為“為全世界創造美好生活產品的高科技綜合性企業”。與此同時，碧桂園多年來均衡且優異的綜合表現，使得公司收獲市場一致好評。6月17日，公司入選香港恒生國企指數，這是繼香港恒生指數、富時中國50指數等之后再度入選重要指數，意味著碧桂園不但屬于行業內部的龍頭企業，更是在港上市的內地企業中的佼佼者，充分顯示出投資界對公司市場影響力的高度肯定。7月22日，2019年度《財富》世界500強榜單揭曉，碧桂園集團第三年上榜，排名177，較上年度的353位提升176名，為入選企業中排名飆漲最多的一家，也是該集團自2018年排名提升114名之后，再一次實現大幅度跨越。

　　碧桂園集團總裁莫斌在業績發布會上表示：“我們是以銷定產，合理調節可售資源的投放。”業務規模、營收雙增長，加上不斷增強的運營能力，碧桂園整體盈利能力持續保持強勁？市場份額保持領先的同時，碧桂園營收及利潤仍舊處于上升勢頭。

　　現金流連續四年為正

　　作為恒生指數成分股，碧桂園始終將經營風險和財務風險的管控，放在與規模發展同等重要的位置，充分顯示藍籌本色。自上市以來，歷經行業發展幾輪周期，其間縱使行業杠桿整體提升，但碧桂園始終堅守著既定安全紅線，采取穩健高效的財務制度。

　　2019年上半年，碧桂園凈借貸比率僅為58.5%，同比下降0.5個百分點；總債務覆蓋EBITDA倍數為3.5倍，同比下降1.2倍；EBITDA覆蓋利息倍數為4.4倍，同比提升0.4倍。

　　截至目前，碧桂園已連續多年保持了凈借貸比率低于70%。Wind數據顯示，2018年A股30家樣本房企平均凈負債率達148.16%，H股30家樣本房企平均凈負債率達115.32%。業內分析人士指出，碧桂園作為龍頭房企，在市場規模不斷提升的同時，凈負債比率始終保持低位，顯示出該公司優異的財務管控能力。

　　截至6月末，碧桂園有息負債總額約為3318.89億元（含銀行及其他借款、優先票據、公司債券和可轉股債券）。債務結構中，需于一年以內償還的短期有息債務為1139.2億元，占總有息負債之34.3%，公司現金余額對于短期有息債務的覆蓋比例達2倍，擁有良好的財務安全護城河。

　　2019年上半年，國內房地產行業融資渠道進一步收緊，企業融資成本和融資難度均有所提升，碧桂園對此早有預案，憑借在資本市場上較高的信用等級，完成多筆低息債券發行，以替代現有債務，確保公司現金流的穩定性。

　　與此同時，碧桂園一如既往保持優勢，積極回籠現金。上半年房地產權益銷售現金回籠約人民幣2659.4億元，權益銷售回款率高達94.3%；經營活動中產生的現金流凈額18.1億元；截至6月30日，公司賬面擁有現金余額2228.4億元，占總資產比例12.8%，另有未使用授信額度達人民幣3133.0億元。

　　重倉五大核心經濟區

　　雖然國內房地產市場存在周期性起伏，但長期發展空間仍存，碧桂園對于行業發展前景并不悲觀，始終按照既定戰略有效推進并深化在全國范圍內的項目布局。

　　今年上半年，集團合計獲取260個新項目，權益預期建筑面積約為3302萬平方米，權益總代價約人民幣1148億元，平均地價為人民幣3478元/平方米。從新獲取項目所處城市能級劃分，項目目標銷售針對一二線的項目占權益總地價之46%。

　　從碧桂園的項目分布來看，公司對于經濟發展潛力較強的區域仍有側重，土地資源儲備符合人口流動趨勢，已獲取的項目絕大多數位于常住人口50萬人以上的城市或人口凈流入區域。

　　截至2019年6月底，集團已獲取及潛在權益可售資源合計2.78萬億元。其中98%位于常住人口50萬人以上的區域（城市），94%位于人口流入區域（城市），75%位于經濟發展潛力較強的五大區域，（即長三角/江浙滬皖、廣東省、環渤海/京津冀遼晉魯蒙、長江中游/湘鄂、川渝），以聚焦中國經濟命脈發展的城市群作為主要優化布局的邏輯。

　　尤其是長三角經濟圈和粵港澳大灣區，根據中報顯示，碧桂園在長三角（江浙滬皖）獲取已獲取貨值達到3589億元，在粵港澳大灣區已獲取貨值達到3467億元；深圳目標市場已獲得權益貨值1993億元。

　　分析人士認為，碧桂園均衡且有重點的項目分布，可以更好平衡樓市的區域性風險，抓住城市輪動的機會，從而抵御周期性風險，減少經營績效的波動，更好體現公司穩健經營之風格。

?