融資路上莫狂奔　借新還舊要當(dāng)心

　　近日，晨鳴紙業(yè)發(fā)布公告稱，公司第一大股東——晨鳴控股，補(bǔ)充質(zhì)押了公司450萬(wàn)股A股股份，截至2019年5月底，晨鳴控股累計(jì)質(zhì)押了3.12億股，占其所持A股總數(shù)的70.12%。在大股東股權(quán)高質(zhì)押的同時(shí)，晨鳴紙業(yè)董高監(jiān)也在不斷增持公司股份。今年5月底，晨鳴紙業(yè)發(fā)布公告稱，包括董事長(zhǎng)陳洪國(guó)在內(nèi)的11名董高監(jiān)，在5月24日—5月28日增持了158.37萬(wàn)股。公司稱，董高監(jiān)的增持行為，是基于對(duì)公司發(fā)展前景和未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展充滿信心，以及對(duì)公司價(jià)值的充分認(rèn)可。事實(shí)上，晨鳴紙業(yè)負(fù)債嚴(yán)重，公司不斷推出各種融資工具，以期緩解公司資金緊張壓力。財(cái)報(bào)顯示，截至2019年3月底，公司有息債務(wù)超過(guò)600億元。

　　有人說(shuō)，不敢借錢(qián)發(fā)展的企業(yè)不是好企業(yè)，不敢大筆借錢(qián)的企業(yè)家不是好企業(yè)家。借錢(qián)發(fā)展，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一條捷徑，也是資本市場(chǎng)為企業(yè)家提供的新平臺(tái)和新機(jī)會(huì)。但是，要有“度”，超過(guò)這個(gè)度，就不一定全是機(jī)會(huì)了。如果借債額度超過(guò)了自己的還債能力，超過(guò)了自己的融資潛力，企業(yè)將處于較為危險(xiǎn)的境地。如果陷入“借新錢(qián)、還舊賬”的惡性循環(huán)，則危險(xiǎn)性就更大了。當(dāng)然，這個(gè)“度”如何把握，“度”的大小究竟是多少，不能一概而論。但是在當(dāng)前金融市場(chǎng)的大環(huán)境下，現(xiàn)金為王可能是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　產(chǎn)業(yè)平凡業(yè)績(jī)靚　市值不“打醬油”

　　海天味業(yè)公司2018年銷售收入高達(dá)170億元，當(dāng)前市值突破2700億元，很難想象一個(gè)“賣(mài)醬油的”市值能如此高。此外，其還是一個(gè)名副其實(shí)的牛股，2014年上市至今股價(jià)上漲近7倍，屢次逆勢(shì)創(chuàng)出新高。實(shí)際上，調(diào)配品是一個(gè)很大的行業(yè)，全國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)3000億元，與乳制品接近，是食品飲料行業(yè)中非常重要的組成部分，同時(shí)有預(yù)測(cè)顯示未來(lái)5年行業(yè)整體增速接近10%，高于其他行業(yè)。

　　三百六十行，行行出狀元。在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，人們常常把看熱鬧、沒(méi)有大作為的狀態(tài)，稱為“打醬油的”。可是就是這樣一個(gè)不起眼的行業(yè)，依然出現(xiàn)了業(yè)績(jī)好、市值高的上市企業(yè)，甚至把一些名聲大、科技含量高的企業(yè)拋在后面。柴米油鹽醬醋茶，開(kāi)門(mén)七件事好像都不怎么起眼，其中每個(gè)產(chǎn)品單價(jià)也不高。但是，這些產(chǎn)品是人類每天必須消費(fèi)的商品，是人類生存和發(fā)展的前提條件，消耗量大、又離不開(kāi)，因而有廣闊而持續(xù)的市場(chǎng)。誠(chéng)然，這些產(chǎn)品的市場(chǎng)技術(shù)門(mén)檻較低，進(jìn)入者多多，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，不過(guò)，真正做出特色、做出質(zhì)量、做出規(guī)模來(lái)，還是會(huì)有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。可見(jiàn)，小商品能做出大市場(chǎng)，快消品能做出大企業(yè)。

　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)重規(guī)模　“億噸”目標(biāo)終可期

　　隨著馬鋼集團(tuán)的納入，中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)（下稱“中國(guó)寶武”）距其“億噸寶武”的發(fā)展目標(biāo)漸行漸近。馬鋼股份6月3日的一紙公告顯示，中國(guó)寶武日前與安徽省國(guó)資委簽署股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)協(xié)議，安徽省國(guó)資委據(jù)此將向中國(guó)寶武無(wú)償劃轉(zhuǎn)其持有的馬鋼集團(tuán)（馬鋼股份控股股東）51%股權(quán)，本次劃轉(zhuǎn)完成后，安徽省國(guó)資委所持馬鋼集團(tuán)股權(quán)比例降至49%，中國(guó)寶武則將以51%持股比例成為馬鋼集團(tuán)新任控股股東。在此背景下，中國(guó)寶武將成為馬鋼股份的間接控股股東。中國(guó)寶武表示，本次收購(gòu)是貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)我國(guó)鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展，深入推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)兼并重組的重要舉措，是滿足服務(wù)國(guó)家“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略、加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展的客觀要求，也是培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)集團(tuán)的關(guān)鍵措施。

　　中國(guó)鋼鐵業(yè)大到什么程度，已經(jīng)不用贅言。由原寶鋼集團(tuán)有限公司和武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司聯(lián)合重組而成的中國(guó)寶武，產(chǎn)能規(guī)模7000萬(wàn)噸，位居中國(guó)第一、全球第二，是中國(guó)現(xiàn)代化程度最高、最具競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。中國(guó)寶武曾提出2025年鋼鐵板塊實(shí)現(xiàn)“億噸寶武”，2035年集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)“萬(wàn)億營(yíng)收”。鋼鐵行業(yè)是最適合“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”的領(lǐng)域之一，只有規(guī)模大了，才能有效益，才能有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次與馬鋼集團(tuán)重組，一方面將帶動(dòng)馬鋼實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，另一方面將推動(dòng)中國(guó)寶武成為“全球鋼鐵業(yè)的引領(lǐng)者”，進(jìn)一步打造鋼鐵領(lǐng)域世界級(jí)的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)投資和資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。由此看來(lái)，重組大計(jì)不只是量的擴(kuò)張，更應(yīng)該有質(zhì)的飛躍和創(chuàng)新能力的升級(jí)。

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