下跌陰云籠罩國際原油達七周之久，油市短期供需失衡難題依然難解。對中國來說，油價下跌會影響中上游行業收入，但同時也會降低下游行業成本，進而緩解人民幣貶值和資本外流的壓力。

　　2018年以來，國際油市跌宕起伏。上半年受地緣政治快速升溫等因素影響，原油價格快速走高，隨后沙特和俄羅斯主張修改減產協議，適當增產以緩解壓力，這令油價承壓回落。由于美國宣布在11月重啟對伊朗的制裁計劃，市場對原油供應緊缺的憂慮升溫，紐約及布倫特原油在10月初漲至四年來最高點，分別一度站上每桶75美元和85美元。

　　但美國給予中國、印度、韓國、日本等八個國家和地區最長180天的豁免權，而這八大買家的進口量占伊朗石油出口相當大的比例，這使得制裁效果大打折扣，自3月的峰值每天僅減產50萬桶，而沙特、俄羅斯以及美國等國的增產就已遠高于這一數字。

　　11月22日，沙特能源大臣法利赫稱，今年11月國內產油每日超過1070萬桶，這意味著將刷新2016年OPEC聯合減產前所創的最高紀錄。而美國10月新鉆油井數達到1577口，比3月增長了30%。11月21日公布的EIA原油庫存數據顯示，美國上一周原油庫存增加485.1萬桶至4.469億桶，連續第九周錄得增長。

　　一系列信號表明，全球原油市場供應過度，未來預期依然不穩定。12月5日，OPEC將在維也納舉行會議討論2019年生產計劃，此前沙特表態稱將在12月每日減產50萬桶，大約相當于目前產量的4.5%，回落到9月的水平。但美國鼓勵繼續抑制油價。因為擔憂經濟增長、市場份額受影響，俄羅斯減產積極性也不高。即便OPEC峰會達成減產協議，短期內供應不會有大幅削減。

　　與此同時，全球范圍內的原油需求在持續下滑，這與全球經濟增速開始重新放緩不無關系。IMF下調了今明兩年的全球經濟增長預期，均維持在3.7%，較4月的預測值下調了0.2個百分點，這也是自2016年以來的首次下調。而OECD最新發布的經濟展望也將2019年全球整體經濟增速下調至3.5%。市場對全球經濟增長的擔憂成為此輪油價下跌的深層次原因。

　　除了供需失衡，美元匯率、地緣政治、技術進步等其他因素也推波助瀾，導致油價連續七周下跌，創35年最長連跌紀錄，上周更是兩度“閃崩”。

　　原油持續下跌，對于中國經濟而言可謂是“雙刃劍”。油價下跌會對能源、化工等價格產生系統性影響，進而影響整體的工業品價格表現和通脹預期。同時，包括原油在內的大宗商品價格下跌，將導致中上游企業收入、利潤等受損，涉及采掘、油服、部分中游石化加工、裝備制造等行業。

　　作為最大的石油進口國，原油下跌對于中國而言也有更為積極的影響。數據顯示，2017年中國原油進口量達到4.2億噸，而今年1-10月，進口原油37716萬噸，同比增長8.1%。以此增速估算，全年原油進口量將達到4.5億噸，折合33億桶。原油價格持續下跌，將能節省大量的外匯。

　　由于我國是原材料進口大國，原材料價格下跌對下游行業的成本改善將遠大于上游行業的收入下降。原油價格的下跌將減少能源品在居民個人消費支出中的占比，航空、物流、下游化工產業鏈中，如涂料、塑料、輪胎以及汽車等企業也會因成本的降低而增加利潤。同時，將增加貿易順差，進而有助于減緩在全球流動性收緊、特別是美元走強和融資成本抬升環境下，人民幣匯率貶值和資本外流壓力。

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