近日，共青團(tuán)中央旗下的中青旅和嘉事堂實(shí)際控制人的變更終于落定。這兩家上市公司的控股股東產(chǎn)權(quán)均將整體劃轉(zhuǎn)至光大集團(tuán)，實(shí)際控制人則均變更為國(guó)務(wù)院。對(duì)于劃轉(zhuǎn)后的兩家上市公司，光大集團(tuán)提出了明確的戰(zhàn)略目標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士則普遍認(rèn)為，作為市場(chǎng)化金融集團(tuán)，光大集團(tuán)將有望給這兩家上市公司提供更多的資源。

　　兩家上市公司“花落”光大集團(tuán)

　　1月4日，嘉事堂公告稱，收到控股股東中國(guó)青年實(shí)業(yè)發(fā)展總公司（下稱“中青實(shí)業(yè)”）通知，中國(guó)共產(chǎn)主義青年團(tuán)中央委員會(huì)（下稱“共青團(tuán)中央”）與中國(guó)光大集團(tuán)股份公司（下稱“光大集團(tuán)”）已簽署《共青團(tuán)中央、中國(guó)光大集團(tuán)股份公司關(guān)于整體劃轉(zhuǎn)接收國(guó)有企業(yè)中國(guó)青旅集團(tuán)公司、中國(guó)青年實(shí)業(yè)發(fā)展總公司的意向協(xié)議》，約定中國(guó)青年實(shí)業(yè)發(fā)展總公司（包括下屬企業(yè)）的100%國(guó)有產(chǎn)權(quán)將整體劃轉(zhuǎn)至光大集團(tuán)。財(cái)政部已出具財(cái)行函【2017】　70號(hào)函批準(zhǔn)本次劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)，光大集團(tuán)已召開股東大會(huì)審議通過劃轉(zhuǎn)接收事項(xiàng)。

　　同一天，中青旅也發(fā)布公告稱，收到控股股東中國(guó)青旅集團(tuán)公司（下稱“青旅集團(tuán)”）通知，根據(jù)共青團(tuán)中央與光大集團(tuán)簽署的《共青團(tuán)中央、中國(guó)光大集團(tuán)股份公司關(guān)于整體劃轉(zhuǎn)接收國(guó)有企業(yè)中國(guó)青旅集團(tuán)公司、中國(guó)青年實(shí)業(yè)發(fā)展總公司的意向協(xié)議》，中國(guó)青旅集團(tuán)公司（包括下屬企業(yè)）的100%國(guó)有產(chǎn)權(quán)將整體劃轉(zhuǎn)至光大集團(tuán)。財(cái)政部（財(cái)行函【2017】70號(hào)）已批準(zhǔn)本次國(guó)有產(chǎn)權(quán)劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)，同時(shí)光大集團(tuán)已召開股東大會(huì)審議通過上述劃轉(zhuǎn)接收事項(xiàng)。

　　本次劃轉(zhuǎn)前，中青實(shí)業(yè)持有嘉事堂4188萬股股份，占公司總股本的16.72%，中青實(shí)業(yè)為公司控股股東。青旅集團(tuán)及其控股子公司中青創(chuàng)益投資管理有限公司合計(jì)持有中青旅1.45億股股份，占公司總股本的20%，青旅集團(tuán)為公司控股股東。劃轉(zhuǎn)實(shí)施完成后，光大集團(tuán)將直接持有中青實(shí)業(yè)100%產(chǎn)權(quán)，間接持有公司16.72%股份。光大集團(tuán)將直接持有青旅集團(tuán)100%產(chǎn)權(quán)，并通過青旅集團(tuán)合計(jì)間接持有本公司20%股份。劃轉(zhuǎn)實(shí)施完畢后，這兩家上市公司的控股股東沒有發(fā)生變化，但其實(shí)際控制人均變更為國(guó)務(wù)院。

　　對(duì)于此次劃轉(zhuǎn)，團(tuán)中央書記處常務(wù)書記賀軍科表示，隨著兩家企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大、業(yè)務(wù)鏈條不斷拓展，一方面團(tuán)中央對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)管的專業(yè)能力跟不上要求，支持企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的資源手段存在明顯不足；另一方面介入企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，不利于團(tuán)中央集中精力做好黨的青少年工作這一主業(yè)。相信這次改革是個(gè)多贏的局面，團(tuán)中央直屬機(jī)關(guān)將更專注于履行好自身職責(zé)，兩家企業(yè)將依托光大集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略和現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)迎來持續(xù)健康發(fā)展的新機(jī)遇。

　　運(yùn)營(yíng)效率有望顯著提升

　　對(duì)于此次光大集團(tuán)的入主，業(yè)內(nèi)均給出了較高評(píng)價(jià)。對(duì)于中青旅，華泰證券認(rèn)為，過去青旅集團(tuán)及其控制的中青創(chuàng)益合計(jì)僅持股20%，限制了資本運(yùn)作空間，景區(qū)項(xiàng)目擴(kuò)張對(duì)資金需求量較大，周期長(zhǎng)，公司2006年投資烏鎮(zhèn)，2010年投資古北水鎮(zhèn)，2013年投資濮院，項(xiàng)目推進(jìn)相對(duì)緩慢。公司有望成為光大集團(tuán)唯一景區(qū)資本平臺(tái)，光大集團(tuán)作為資金實(shí)力雄厚的全牌照金融控股集團(tuán)，有望通過多種方式提升持股比例，解決青旅集團(tuán)持股比例相對(duì)較低問題，打開公司資本運(yùn)作空間，提供資金支持，加快項(xiàng)目擴(kuò)張。從群團(tuán)組織劃轉(zhuǎn)至較為市場(chǎng)化金融集團(tuán)下，運(yùn)營(yíng)效率和獲取的資源支持有望大幅提升。

　　對(duì)于嘉事堂，國(guó)泰君安則認(rèn)為，實(shí)控權(quán)變更后，有望顯著提升公司資本運(yùn)作能力，增強(qiáng)業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)力。光大集團(tuán)入主后，實(shí)際控制人資金實(shí)力明顯改善，隨著新的整體戰(zhàn)略規(guī)劃逐步明晰落地，公司有望采取多種資本運(yùn)作方式，加快外延并購(gòu)步伐，持續(xù)開展耗材整合，顯著增強(qiáng)公司業(yè)績(jī)彈性。中泰證券則認(rèn)為，嘉事堂控股股東劃歸光大集團(tuán)后，公司的管理體制機(jī)制和資本運(yùn)作能力有望進(jìn)一步改善，尤其是公司在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域的融資行為有望得到控股股東的有力支持，例如ABN、PBM和供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)，雙方具有廣泛的合作空間。

　　公開資料顯示，截至2017年三季度末，中青旅的總資產(chǎn)為118.3億元。今年前三個(gè)季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.11億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5.01億元。2012年-2016年，該公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.95億元、3.21億元、3.64億元、2.95億元和4.84億元，整體增長(zhǎng)較為乏力。嘉事堂方面，截至2017年三季度末，總資產(chǎn)為86.44億元，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.22億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.00億元。2012年-2016年，該公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.65億元、1.30億元、2.28億元、1.73億元和2.23億元，增長(zhǎng)也較為乏力。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月5日，券商給予買入評(píng)級(jí)的個(gè)股共有44只，其中21只個(gè)股公布了目標(biāo)價(jià)格。按預(yù)期最高漲幅計(jì)算，嘉事堂（+92.45%），中航資本（+66.61%），中青旅（+38.74%）排名前三位。此外，共有4只個(gè)股獲2家或2家以上券商關(guān)注，居前三位的分別是恒瑞醫(yī)藥（4家）、嘉事堂（3家）、中青旅（3家）。

　　戰(zhàn)略目標(biāo)劃定

　　對(duì)于此次劃轉(zhuǎn)，光大集團(tuán)在官網(wǎng)表示，這次劃轉(zhuǎn)工作立足保持企業(yè)體制完整、業(yè)務(wù)穩(wěn)定，按照國(guó)家劃轉(zhuǎn)、整體移交、平穩(wěn)過渡、共同發(fā)展的原則，將兩家企業(yè)均列入光大集團(tuán)一級(jí)直屬企業(yè)序列，其原有的全部債權(quán)、債務(wù)繼續(xù)由該兩家企業(yè)承繼；兩家企業(yè)原有全部正式員工組織人事管理關(guān)系一次性整體劃轉(zhuǎn)至光大集團(tuán)。

　　光大集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)李曉鵬則表示，光大集團(tuán)將按照高質(zhì)量發(fā)展要求，以新成員、新戰(zhàn)略、新投入、新收益、新跨越為藍(lán)圖，依托陸港兩地優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合特色，整合資源要素，優(yōu)化戰(zhàn)略布局，全力支持大旅游、大健康板塊發(fā)展，力爭(zhēng)用五年時(shí)間努力將兩家企業(yè)分別建設(shè)成為國(guó)際一流的旅游綜合服務(wù)商和國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)商。

　　國(guó)金證券則認(rèn)為，前期市場(chǎng)預(yù)期公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)的對(duì)象為中國(guó)旅游集團(tuán)或者華僑城等旅游產(chǎn)業(yè)相對(duì)豐富的集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)旅游集團(tuán)之間的業(yè)務(wù)協(xié)同性：從國(guó)家設(shè)立央企的初衷和改革角度來看，國(guó)家對(duì)于央企的改革是在產(chǎn)業(yè)做大的同時(shí)產(chǎn)生一定的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，從而帶來經(jīng)營(yíng)效率的提高。國(guó)旅集團(tuán)并入港中旅組成中國(guó)旅游集團(tuán)，華僑城通過央企與地方國(guó)企改革實(shí)現(xiàn)規(guī)模的提升。如今中青旅的股權(quán)劃轉(zhuǎn)到光大集團(tuán)，能夠在幾大旅游集團(tuán)之間形成有限競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

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