??? 圣誕節之后，CBOT美豆油期價和馬棕櫚油紛紛止跌回升，受外盤提振，連盤油脂期價反彈高度提升，技術上連盤油脂期價接近前期低點，MACD指標綠柱縮短，技術上反彈信號也顯現。基本面上春節將至，由于前期庫存偏低，隨著期貨價格的企穩，油脂貿易商采購情緒轉暖。綜合以上分析，我們認為短期連盤油脂期價有望形成一輪反彈走勢，操作上建議連盤油脂多單可逢低介入。

　　豆油商業庫存下降。根據天下糧倉的數據統計，國內豆油商業庫存總量164.53萬噸，較上周同期的168.2萬噸下降3.67萬噸，降幅2.18%。本周豆油商業庫存止升轉降情況終于出現，這緩解了市場上供應壓力。油脂貿易商買漲賣不跌的心理因素造成目前庫存較低。隨著商業庫存的下降和期貨盤面的率先企穩，截至目前，包裝油備貨并為迎來大規模的備貨期。但是隨著春節的臨近，終端備貨已經開始陸續備貨。

　　馬棕櫚油出口數據回升。根據ITS最新公布數據顯示，馬來西亞2017年12月前25天出口較上月同期出口的1079427噸增至1090622噸，增加了1%。同時馬來西亞棕櫚油在減產周期，市場預期12月份馬來西亞棕櫚油產量將會較11月份減少3%左右，11月份棕櫚油產量較10月份下降了3.3%至194萬噸。產量減少，出口回升，加之目前棕櫚油進口貿易利潤良好，中國貿易商采購積極。這或將支撐馬來西亞棕櫚油期價的反彈，馬盤棕櫚油的企穩將會帶動國內棕櫚油期價的反彈。

　　國內棕櫚油庫存仍處于低位。自2016年以來，國內棕櫚油庫存逐步減少，截至12月25日，國內棕櫚油庫存52.70萬噸，這主要得益于進口棕櫚油利潤的回升，雖然目前棕櫚油港口庫存有所回升，但是相比較高峰期2016年100萬噸的庫存來說，目前棕櫚油庫存僅是2016年峰值的一半上下，所以短期來看，庫存的重建對期現貨價格形成的不是沖擊而是支撐，庫存回升，預示著棕櫚油消費的好轉，并且從豆棕價差走勢來看，未來豆棕價差有望進一步擴大。隨著豆棕基差的擴大，將會帶動棕櫚油替代豆油的市場份額。

　　國際油價沖至60美元/桶。自2016年年底，歐佩克成員國啟動原油減產計劃，2017年11月30日原油減產協議延長至2018年年底，持續的減產，令國際原油期價已經摸高至60美分左右，原油期價的上漲將會給植物油期價帶來一定的利好提振，目前只是時間換空間的一個過程。

　　綜上所述，前期油脂庫存偏低，春節將至，補貨需求的存在讓期貨盤面油脂期價企穩，貿易商買漲心理增強。隨著外圍市場走強帶動，料春節前連盤油脂期價有望形成一輪由消費啟動帶來的上漲，建議可短多介入。