??? 股權變化導致高管變動　企業發展避免效益下滑

　　上海家化一季度報告顯示，公司實現營業收入13.4億元，同比下滑13.04%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.08億元，同比下滑15.03%。上海家化介紹，因2016年12月31日公司與花王（上海）產品服務有限公司（以下簡稱“花王”）的《戰略性銷售合同》期滿后不再延續，剔除花王業務的影響后，公司2017年1月份至3月份實現營業收入13.38億元，相比去年同期同口徑數據增加14.54%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.08億元，相比去年同期同口徑數據增加1.79%。2017年1月份-3月份，公司實現經營活動產生的現金流量凈額1.77億元，同比增加80.34%。

　　上海家化曾經是效益很好的上市公司，也是投資者偏愛的企業。由于股權變動和大股東易人，導致管理層大震動，最后導致經營目標不清、經營下滑。前不久，管理高層再次發生變動，一定程度上說明事態還沒有完全解決。在資本市場，最后的決策權當然是“資本說了算”，大股東對管理層的去留享有決定權無可非議。但是，即使資本說了算，也還是要做到效益領先，如果贏利一瀉千里，資本的威信和大股東的聲譽都將遭受巨大損害。上海家化表示，報告期內，公司積極落實“研發先行、品牌驅動、渠道創新、供應保障”的經營方針，對原有組織架構進行了優化，公司營銷體系由渠道驅動變為品牌驅動，進一步提升運營效率。但愿公司的努力將會迅速產生積極成果，但愿管理層波動導致的企業經營效益下滑能夠及時遏制。

　　競爭激烈才顯優勝劣汰　“傳統”家電行業屢出強手

　　青島海爾29日發布2016年年報及2017年一季報，公司2016年實現營業收入1191億元，歸屬母公司股東凈利潤為50.4億元，分別同比增長32.6%和17%。公司業績增長超市場預期，并保持一貫的質量型增長路線，實現扣非后歸屬母公司凈利潤43.3億元，同比增長17.9%。公司2016年毛利率為31.02%，同比提升3.09個百分點。公司同時公布的2017年一季報顯示，公司一季度實現營業收入377億元，扣非后歸屬母公司凈利潤為14.6億元，分別同比增長69.7%和51%。從單季度指標看，公司自2016年第三季度以來，已經進入高速增長通道。2016年第四季度收入增幅達到了84.6%，扣非后歸屬母公司凈利潤增幅近50%，顯示公司產品結構升級、渠道零售轉型見效和全球化深入效果明顯。

　　家電行業已經被不少人認為是“傳統行業”，在投資熱門領域中，可能找不到家電行業的身影。但是，家電行業又是中國市場化最徹底、競爭最激烈的領域，很難找到壟斷或行政干預的痕跡。在這個領域，價格戰頻頻發起，銷售渠道戰狼煙不斷，看似無序的市場卻讓企業打出了國際競爭力，打出了名震中外的品牌效應。同時，市場競爭又是殘酷的，大批企業在激烈的競爭中死亡或衰弱，而少數企業在競爭中越練越強，成了享譽國內外的巨無霸。海爾、格力、美的等上市公司，就是其中的佼佼者。在這個意義上說，沒有傳統行業，只有落后企業；沒有市場飽和，只有優勝劣汰。當我們感嘆一個又一個家電企業離我們遠去的時候，不經意間我們卻迎來了一批新的霸主：這就是市場競爭，這就是我們能買到物美價廉家電產品的保證。

　　七成上市公司利潤增長　傳統行業初顯景氣跡象

　　截至4月30日，除*ST烯碳外，滬深兩市3204家上市公司年報已全部出爐。數據顯示，滬深兩市約七成上市公司2016年度凈利潤實現增長，分紅力度尤其是派現有所增強。受益于供給側結構性改革持續推進，有色金屬、鋼鐵等傳統行業的景氣度有所回升，行業盈利能力明顯提升。電子、計算機等新興產業則繼續保持較高增長勢頭。傳統行業業績表現令人欣慰。從各行業相關公司業績增長及盈利能力看，有色金屬、鋼鐵、煤炭等周期性行業表現突出。在107家有色金屬板塊上市公司中，有88家公司凈利潤同比實現增長，占比逾八成。整個板塊去年實現凈利潤196.16億元，同比大增849.62%。從鋼鐵板塊來看，33家上市公司中有28家凈利潤同比增長，去年全板塊實現凈利潤150.23億元，大幅扭虧為盈。

　　每年年報發布是上市公司市值表現的重要關口。今年年報一個突出特點是，傳統行業的景氣度有所回升，主要經濟指標有所改善。這與近一階段政府有關部門大力推行的去產能和轉型升級有關。特別是鋼鐵、有色金屬和煤炭等行業，經濟效益轉好趨勢明顯。但另一方面，從全社會看，產能過剩狀況依然嚴重，許多產能并未“去”掉，而是暫時休息，一旦控制力度放松，或是市場需求擴大，開足馬力生產的可能性很大，再度造成市場供大于求、價格猛跌的窘境也非不可能。所以，市場調控部門不可掉以輕心，相關企業也不能高枕無憂。所謂未雨綢繆，是說把功夫下在事態發生之前，如果沒有前瞻性，市場風暴一旦來臨，損失是相當驚人的。

　　市場不再流行“高送轉”　現金分紅公司大增加

　　隨著2016年報披露完畢，A股公司利潤的分配預案也浮出水面，并呈現出與往年明顯不同的特征。據統計，與往年“高送轉”預案唱主角不同，2016年報中近75%的上市公司擬實施現金分紅，明顯增多。在監管層對“高送轉”強監管措施的持續推進下，現金分紅無疑成為上市公司分紅方案的主流。而“高送轉”熱度明顯降溫。這首先表現在，滬深兩市發布“高送轉”預案公司明顯減少。據統計，滬深兩市公司在2015、2014兩個年報中，實施“10送轉10”及以上方案的公司，均在200家以上。而在2016年報，上市公司數量增加了三四百家，目前數量已多達3205家，但仍有“送股”預案的僅為50家，其中只有4家給出了最高“10送10”方案，另有35家的送股比例低于“10送5”。

　　“高送轉”不那么吃香了，最重要的原因無須諱言：監管層主要負責人嚴厲發聲斥責“高送轉”。該不該“高送轉”？這也是一個難有定論的問題，如果企業效益真的不錯，如何回報投資者是企業自己的權利。選擇“高送轉”也好，愿意真金白銀也罷，只要企業有效益、投資者有回報，不必太過較真。但是，如果企業不好好經營，沒有令人滿意的效益，甚至屢屢出現盈利下降甚至虧損，卻拿并非真金白銀的股權說事，大肆炒作，大造概念，達到某些不可告人的目的，甚至成了掩護大股東自己高位套現的“大旗”，這就成問題了。總體上看，2016年報發布“高送轉”預案公司的減少，現金分紅方案漸成主流，與管理層引導上市公司以真金白銀回報投資者的價值導向關系密切。