近來，國際原油市場漲聲一片，布倫特原油價格不到兩周上漲兩成，直逼每桶60美元。

　　這當然是減產協議的功勞。歐佩克國家于11月底達成八年來首份減產協議，12月10日，歐佩克與非歐佩克國家十五年來又首度達成全球減產協議。兩份協議無疑為抑制全球原油供應過剩局面，加速推升油價提供了一定支持。此次歐佩克和非歐佩克國家共計將從明年起將日產量削減175萬桶，國際能源署預計今明兩年全球原油需求日均增長120萬桶，如果協議承諾能得到切實履行，明年原油市場供求有望逐漸趨于平衡，速度或快于此前預期。

　　然而，未來油價能否持續上漲仍將受多種因素影響，若無突發事件出現，油價難以持續快速上漲。

　　首先，減產協議各方能否切實遵守協議就要打個問號。兩年前開始的油價暴跌雖有市場份額爭奪的影子，但從根源上看還是累積的供過于求矛盾的釋放。減產協議達成后，各方能否嚴格遵守減產承諾有待檢驗。據統計，歐佩克自1982年以來共達成17次減產協議，但實際減產幅度卻只有承諾的60%-70%，非歐佩克國家最終減產數量也同樣可能低于協議水平。即便減產協議被閹割執行，由于油價恢復上漲，對價格敏感的供應增加也可能抵消減產效果。

　　來自美國的供求是一個重要變量。有美國能源獨立政策的呵護，加之金融危機頭幾年油價高企，美國頁巖油氣趁勢崛起，大大改變了全球能源市場的供求格局，在某種意義上削弱了歐佩克在國際市場上的話語權。近兩年來，美國頁巖油的井口盈虧平衡價格年下降約22%，今年頁巖油的實際完全成本已降到55美元/桶，頁巖油議價能力得以提升。油價上漲更將有助于頁巖油投資回暖，加之特朗普上臺后如能兌現其能源主張，放寬石油開采限制，大量美國原油可能再度涌入市場，使油價再次面臨下行壓力。

　　從需求方面看也不樂觀。各國對化石燃料依賴遠未結束，國際能源署預計2040年前原油需求將持續增長；作為影響全球原油需求的關鍵市場，亞洲在價格上漲10%-15%時需求不會受到太大影響。這些都是未來支撐油價的有利因素。不過，雖然2040年前原油需求不會見頂，但折算成年增幅并不多，不能直接扭轉供過于求的局面。而一旦減產協議引發油價上漲幅度過大，有可能會對亞洲新興能源消費市場的需求帶來沖擊，當地貨幣相對于美元的貶值也使影響更為復雜。最為重要的是，并沒有多少證據顯示全球經濟活動足夠強勁，足以進一步提升原油需求增速。

　　此外，過多庫存是油價復蘇面臨的重要威脅。全球，尤其是美國的原油庫存處于極高水平。國際能源署提供的數據顯示，今年年初全球原油庫存達到創紀錄的30億桶，這意味著市場需多消化約4億桶庫存。

　　美元走向對油價是又一個制約因素。在美聯儲加息預期下，美元指數水平始終處于高位，對于油價大幅上漲形成一定抑制。未來匯率本身就是一個極具不確定性的因素，對油價會帶來什么影響值得關注。

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