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　　以產業基金形式介入，正成為當下社會資金進入PPP(政府和社會資本合作)項目一個熱門方式。

　　2015年5月初，上海建工(11.12, -0.11, -0.98%)集團與綠地集團、建信信托共同投資中國城市軌道交通PPP產業基金，基金總規模1000億元，首期規模240億元。這是近期各地陸續成立的產業基金中的一例。

　　根據上海建工公告披露，三家公司組建一家基金管理公司，分別持有33%、33%和34%股權，該合資公司將成為上述基金的普通合伙人和管理人。該基金主要投資納入PPP項目庫及政府統一采購的軌道交通與城市基礎設施建設項目。

　　一位受訪研究人員介紹說，2014年下半年，國家相關部委放松了對產業基金的設立的管制。2014年9月26日，中國鐵路總公司發起設立了中國鐵路發展基金，以“明股實債”的形式吸引了四家銀行共計82億元的投資。作為優先股股東，四家銀行股東享受穩定的收益回報，但并不參與基金公司經營管理。

　　2015年，產業基金更是風生水起。

　　國家開發銀行子公司國開金融，最早涉足城鎮化發展基金，該基金本質上是產業基金，地方政府通過這種表外融資方式，很好地解決了融資難題。緊隨國開行之后，商業銀行也紛紛介入，這將會撬動更多的社會資金參與城鎮化發展和PPP項目中。多位受訪人士介紹說，目前較為活躍的是平安銀行(14.95, 0.32, 2.19%)，由于擁有綜合金融優勢，該行在推行產業基金模式上表現搶眼。《財經》記者獲悉，該行推出了一個總規模高達1.5萬億元的產業基金計劃。

　　“2015年4月15日，平安銀行與河北省政府簽署了“平安興冀”產業基金合作框架協議，共同發起額度為2000億元的“平安興冀”產業基金，以創新融資方式，助力河北經濟發展。根據協議，未來幾年內，該產業基金將向河北投放不超過2000億元，重點用于河北綜合交通體系建設、京津冀城市空間功能布局重構、產業承接與轉型升級、生態環境保護等項目。

　　平安銀行石家莊分行行長賈宇昆告訴《財經》記者，2000億元的“平安興冀”產業基金是該行1.5萬億元總盤子的一部分。據悉，這既包括了銀政合作，也包括銀企合作。

　　在國務院高度推廣下，PPP模式已取代地方融資平臺，成為新型城鎮化建設和公共服務設施建設的一個主要模式。然而PPP項目的融資問題卻是一道邁不過去的坎。除了企業自有資金、銀行貸款等途徑外，產業基金募資成為重要籌資方式。

　　2015年5月初，國務院常務會議通過《基礎設施和公用事業(4064.659, 61.47, 1.54%)特許經營管理辦法》(下稱辦法)，該辦法很好地解決了PPP項目的融資難題。辦法明確允許對特許經營項目開展預期收益質押貸款，鼓勵以設立產業基金等形式入股提供項目資本金，支持項目公司成立私募基金，發行項目收益票據、資產支持票據、企業債、公司債等拓寬融資渠道。

　　“我們做的PPP項目，必須有基金、銀行參與，這叫投貸結合。”安徽省路網交通建設集團有限公司董事長劉義富說，通過基金方式可解決項目資本金問題。

　　在PPP開始實施時，和已達成戰略合作協議的金融機構、其他產業資本，以聯合體的形式參與PPP項目招標，中標后共同出資，作為股東發揮各自優勢。

　　具體操作中，安徽路網集團、當地政府和其他社會投資者按照1∶1∶8的比例出資，形成一個產業基金“資金池”，然后投入到PPP項目公司中。安徽路網集團出資10%并作為基金管理人，當地政府的引導基金出資10%作劣后，其余80%資金向社會投資者募集。

　　在建設銀行(6.60, 0.21, 3.29%)牽頭協調下，2015年5月初，上海建工集團與綠地集團、建信信托共同投資中國城市軌道交通PPP產業基金，基金總規模1000億元。

　　除了這類有建設、運營經驗的產業資本外，一些普通的社會投資者也以產業基金等形式投資PPP項目。作為純粹的財務投資者，這些基金以明股實債形式進入項目公司，追求穩定收益回報(目前收益回報一般在8%－10%之間)。

　　“PPP模式，應該利用社會資金在技術、管理上的優勢，從而提高效率。產業基金的最大優勢是資金融通能力，但是它們在管理、技術上是欠缺的。以這個目的來衡量的話，產業基金并不是最佳合作伙伴。”國家發改委投資研究所研究員吳亞平告訴《財經》記者。

　　在一些PPP項目中，財政出資設立的PPP引導基金往往作劣后，收益不足支付投資者時予以兜底。而產業基金這種“明股實債”形式入股的社會資本，往往作為優先股股東，追求固定收益回報。這種模式并不復雜，也并不稀奇，只是在當前PPP模式大面積推廣，而銀行融資又受限時，它成為次優選擇。

　　平安銀行董事長孫建一介紹，平安銀行已經將產業基金上升到全行戰略的高度，近期已在全國各重點區域、重點行業搭建產業基金發展體系。在其看來，產業基金具備整合優勢資源、合理放大杠桿、投資形式靈活、退出渠道多樣、有效降低成本、提供真實平臺的特點，是實現產業發展的最佳投融資載體。