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[進入電信重組專題]
電信重組后將形成三足鼎立的競爭格局。在2G市場上，中國移動將繼續成為領先者，聯通GSM將是跟隨者，而電信CDMA將成為挑戰者。不過,在未來的3G市場上，WCDMA將是領先者，CDMA2000是跟隨者，而TD-SCDMA是挑戰者。因此在3G正式發牌以后，中國的移動通信運營市場將面臨競爭格局的重構，3G對新聯通而言,受益程度最大，而原來的領先者中國移動將面對更高的挑戰。
中移動會加快TD-SCDMA發展
目前中國移動在電信市場上無論用戶規模還是盈利水平都處于明顯的領先地位，中國移動2007的凈利潤遠高于其他三家運營商的凈利潤總和。
重組以后，資產和運營保持不變對中國移動有利，只是合并規模較小的鐵通，企業融合的問題較小。中國移動運營TD-SCDMA得到一定的時間先發優勢，在其他兩張3G牌照發放以前可以爭取將一部分高端用戶轉化為3G用戶。
對中國移動不利的是：首先，中移動的競爭對手將由一個變為兩個，競爭的激烈程度將有所加大；其次，此次三部委的通告提出針對重組后新的市場架構，將在一定時期內采取必要的非對稱管制措施，促使行業格局向均衡發展，這對目前市場大幅度領先的中移動并非好消息，未來中國移動繼續擴大領先優勢將面臨較大的難度；第三，雖然TD-SCDMA商用沒有疑問，但由于在其他國家還沒有應用，因此手機生產商提供可供用戶選擇的終端品種較少，終端品種較少是以往影響聯通CDMA網絡發展
用戶較慢的一個重要原因，TD-SCDMA未來可能也會面臨同樣的問題。
綜上所述，我們預計在短期內當其他兩家競爭者的主要精力在于收購和合并以后的業務和人員整合的時候，中國移動將會加快TD-SCDMA的發展，利用TD-SCD－MA先建網的時間優勢，爭取獲得盡量多的3G客戶，力圖復制在GSM上成功的先占領市場的策略。但長期來說,非對稱管制和其他兩個競爭對手開始提供3G服務都會削弱中移動的優勢，削弱的程度取決于基于WCDMA和CDMA2000的3G牌照發放的時間和非對稱管制的具體措施。
聯通可能以WCDMA技術發展3G業務
聯通將CDMA網絡售予中國電信后，將和網通合并，成為新的聯通公司。
首先，聯通和網通合并相比重組前變動最大，兩家獨立的公司要合為一體，在組織架構、人員、企業文化、信息系統等方面的整合都需要時間。其次，在原來南北分割的固定電話和寬帶市場上，由于不同地區的發展水平不同，無論從用戶數還是收入方面，網通都要弱于電信。合并后的新聯通在固話和寬帶發展中也會面臨同樣的問題。
對新聯通有利的是在行業重組以后，在競爭的主戰場移動通信領域，聯通GSM網的用戶規模和收益水平在3家運營商中位于第二。中國移動由于原來的規模已經很大，以及受到未來的非對稱管制的影響，其優勢進一步提高的空間不大；而中國電信的CDMA在三方競爭中由于其規模最小，在競爭中所受壓力將最大。而處于中間位置的聯通GSM相比之下，最可能獲得市場份額的提高。
未來聯通將非常有可能以WCDMA技術發展3G業務。而WCDMA是全球主流的3G技術標準，用戶數量增長最快，在和另一個3G標準CDMA2000系列的競爭中取得了明顯的優勢。尤其是在后續向4G的演進中，WCDMA標準的后續演進目前來說是最成熟的，獲得各個主要通信設備生產商的支持。從使用用戶的角度看，WCDMA的終端產品非常豐富，支持WCDMA的國外漫游的國家比較多，這些因素都意味著未來WCDMA的用戶發展潛力將是最大的。
聯通出售CDMA運營和用戶予中國電信以后，將獲得比較充足的現金去投資于WCDMA的首階段網絡建設。同時由于CDMA業務剛轉虧為盈，CDMA利潤占聯通總利潤的份額較小，出售CDMA后對聯通的短期業績并不會有明顯的負面影響。
中國電信獲移動牌照
中國電信收購中國聯通CDMA網的資產和用戶以后，將獲得其一直努力爭取的移動通信運營市場的入場券。
對重組以后中國電信有利的是CDMA
1X在全國的大規模建設已經完成，未來很可能獲得以CD－MA2000標準提供3G服務的牌照。相比TD-SCDMA和WCDMA，升級到CDMA2000提供3G服務所需的網絡設備投資是最小的。因此未來中國電信可以較為迅速地提供3G服務。對中國電信有利的第二個因素是中國最大的固定寬帶服務提供商，將可以繼續分享中國還處于高速發展階段的寬帶接入市場。
不利因素是收購CDMA網絡和用戶將需要付出現金代價，中國電信完成此次收購將需要比較大的資金，有可能造成短期內比較大的財務負擔。
另一個不利因素是CDMA的用戶規模相比其他兩個競爭對手的GSM網絡處于明顯的弱勢，可供選擇的手機品種也遠少于GSM手機。此外在收購CDMA網絡和運營以后，中國電信也同樣面臨組織架構、人員、企業文化、信息系統等方面的整合的問題。
對價按市場規則
此次三部委的通告中表明，如改革方案涉及公司重組、網絡資產轉讓、上市公司合并等問題，實施中應遵循國際慣例，遵守境內外資本市場運作規則。
我們預計在中國聯通同意放棄對CDMA網絡資產的優先購買權以后，CDMA網絡資產的所有權將會轉讓或者劃歸中國電信集團。中國電信將向中國聯通購買CDMA的運營和用戶，其收購資金來源將有可能來自中國電信新發行的A股。
在香港上市的聯通紅籌和網通紅籌將通過換股合并的方式合并為繼續在香港上市的新聯通紅籌，而聯通A股公司原來持有的聯通紅籌股份也會變為持有新聯通紅籌股份，通過這一方式，新聯通將繼續在A股的上市地位。而在重組具體實施以后，中國移動和中國電信也會陸續回歸A股。
這次電信行業重組對于中國聯通和中國網通要涉及到上市公司的資產購買和重組，按照上市規則，聯通CDMA運營的轉讓方案以及和網通的換股合并方案需要得到聯通A股和紅籌上市公司的公眾股東的通過。聯通和網通的上市公司的換股合并方案需要得到網通上市公司的公眾股東的通過。因此交易價格應該會體現資產的合理價格，保護公眾股東的利益不會受到損害。 |