[進入電信重組專題]

　　千呼萬喚中，中國電信業重組終于揭開了神秘面紗；不僅如此，重組完成后，3張3G牌照還將正式發放。消息公布后的兩個交易日，整個通信業上下游板塊異動頻頻，諸多概念股大幅逆勢上漲。
　　但是，業內專家接受上海證券報記者采訪時指出，截至目前為止，此次重組方案的出臺僅僅給電信行業的競爭格局變化與產業升級帶來了良好預期。而要產生實質效益，估計至少還需要一兩年時間的整合。與此同時，電信業重組改革仍然存在太多的不確定性，目前可以說大部分還僅僅是題材概念的炒作。
　　銀河證券電信行業分析師王國平接受記者采訪時表示，在重組方案公布后，通信板塊走強并不意外，但投資者必須保持冷靜。目前僅僅是重組消息的公布，從消息出臺到最后執行還需要相當長的一段時間。

通信板塊異動 難脫炒作嫌疑

　　23日，港股市場與電信重組相關的三駕馬車——中國電信、中國聯通和中國網通在大幅上漲之后，于中午12點后突然停牌。滬市交易的中國聯通也隨即停牌。當日，A股市場的整個通信板塊幾乎全線漲停。
　　但是，經過一個周末的消化，在電信重組消息宣布后的第二個交易日內，通信板塊就出現了分化。昨日，在大盤下跌了3.13％的同時，通信板塊內的部分股票依然逆勢上漲，但是超過一半的通信概念股票并未逃過下跌的命運。
　　中金證券分析師陳運紅接受記者采訪時表示，對于通信行業整個產業鏈來說，電信重組將帶來長期影響。具體細分下來，電信營運商以及通訊設備商將是最直接受益者。“并不是行業里的所有公司都會受益。”陳運紅指出，產業鏈的受益并不代表公司的受益，還是要看企業與重組一事的相關性。
　　有業內人士表示，23日這些個股雖然追隨板塊指數漲幅較大，但炒作跡象非常明顯。由于游資全線出擊該板塊，使該板塊短期爆發，但是投資者一定要區分好真正受益電信重組的公司。

重組帶來利空 中移動港股跳水

　　受重組消息的影響，昨日，在香港上市的中國移動大跌8.15%。在其宣布收購鐵通之后的連續兩個交易日內，股價已經下跌11.99%，最新報收于114.9港元。
　　電信行業分析師認為，觸發中移動急跌的主要原因是上周六三部委聯合公布的《關于深化電信體制改革的通告》。通告中指出，為了平衡電信產業的競爭，將會實施行業的“非對稱管制”，如漫游結算由中央制定。
　　昨日，高盛發布報告調低中移動評級至“沽售”，并將目標價由135港元降至105港元。高盛認為，內地電信業改革方案中，有四項政策均出乎意料，包括鼓勵移動通信運營商相互開放網間漫游業務、漫游結算等價格由政府制定、重組后將發三張3G牌照以及政府將大力支持自主創新，這些政策對中移動不利。
　　摩根士丹利發表報告認為，對中移動而言，估計于2009年前出現新的強大競爭者機會不大；而且，由于內地的通話費已經很低，小型營運商以減價爭取市場份額的空間不多。
　　海通證券則在報告中指出，中國移動集團將無懼重組格局，但將受制于不對稱監管政策。如果沒有限制主導運營商份額的嚴厲政策出臺，其在未來2到3年內的壟斷態勢難以改變；同時，前期過于保守的會計政策將有助于利潤平滑增長。
　　申銀萬國的分析師認為，對中國移動的影響，理論上是多了兩個全業務的競爭對手，不過短期心理影響大于實際影響。新電信和新聯通能否對中國移動形成威脅，目前下結論還為時過早。

聯通、電信或成重組受益方

　　嘉誠亞洲(Cazenove Asia)發布報告認為，中國聯通是電信重組的最大受益方；由于雙網問題的困擾，中國聯通的CDMA業務處境艱難，而全GSM業務的狀況也不理想，這兩項資產的價值可通過重組得到釋放。
　　荷蘭銀行分析師預計，中國聯通母公司可能將以人民幣900億至1000億元的價格出售CDMA網絡，然后將資產出售所得中的400億用于改善GSM業務。而且，單獨經營GSM業務要簡單得多，這或有助于提振GSM業務未來的業績。
　　根據披露的資料，中國聯通將出售給中國電信的CDMA網絡截至4月底擁有4310萬用戶，市場占有率為7.5%；中國聯通將保留的GSM網絡擁有1.254億用戶，市場占有率22.1%。中國聯通還將從與中國網通的合并中受益，因為合并交易將使該公司可以提供全方位的電信服務，包括移動通訊、固定電話和互聯網業務。
　　國泰君安發布的報告中指出，中國電信獲得聯通CDMA網絡，可以在增加部分投資的情況下將目前其5475萬小靈通用戶逐漸轉網過渡到CDMA網絡，這也將形成近1億的移動用戶；其次，以捆綁銷售的方式實現固話、移話、IPTV、無線寬帶等的業務融合；如果出臺“號碼可攜帶政策”更有助于其爭奪中移動的高端用戶。由于CDMA網已建設成熟，維護成本較低，對于中國電信來說只需前期一次性購買投入，而且傳聞政府將對中國電信購買CDMA網絡提供資金扶持。不過，CDMA產業鏈是新電信面臨的最大問題。盡管面臨CDMA產業鏈的制約，但中國電信集團在移動運營的儲備、可能的政策扶持以及業務融合方面的優勢，使其最有可能成為與中移動勢均力敵的競爭對手。
　　昨日，中國聯通、聯通紅籌、中國電信及中國網通再次發布公告，稱將繼續停牌。