“沒有政客會說‘弱勢本幣符合自己的國家利益’，但市場會告訴你確切的事實。”諾貝爾經濟學獎得主克萊因教授并不諱言貶值對美國有利。在他看來，美國的貿易赤字從去年8月份開始逐步減少就是弱勢美元的結果。
　　現在，不僅僅在美國國內，全球主要金融市場都開始擔心，美國是否將保持事實的弱美元政策，從而因美元的自主貶值導致美國主要貿易伙伴的幣值高估壓力。
　　雖然，美國總統布什和財長保爾森都公開表示，美國仍奉行強勢美元政策，但市場普遍認為美國實際已放棄這一政策。因美元近期的持續貶值，包括中國在內的許多國家面臨嚴峻挑戰，美國主要貿易伙伴也紛紛呼吁美國采取負責任的貨幣政策。而我國不少專家亦表示，因為外部經濟不確定性加劇，加之宏觀調控對內需可能的沖擊，應該謹慎平衡人民幣的匯率。

美元估值短期難言見底

　　與美元走勢息息相關的是，美國是否能夠迅速走出次貸危機的陰霾，美國經濟是否能夠快速走出衰退周期。克萊因認為，美元現在處于相對的弱勢，但并不是百分之百的弱勢。美元由弱走強需要時間，當美國經濟逐步恢復之后，美元才會真正走強。
　　但是，國際社會對美國經濟的恢復進程并不樂觀。國際貨幣基金組織日前的報告認為，2008年美國經濟將陷入“輕度衰退”，更多的經濟學家甚至認為美國或將“嚴重衰退”。
　　中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，本輪美國經濟衰退的根本因素在于房價下跌。而目前房價仍將面臨一個較長時間和較大幅度的調整。在此背景下美國經濟也將持續下滑，2008年第一、二季度GDP將出現負增長，2008年全年經濟增長0%至1%。且由于房價調整將是一個漫長的過程，美國GDP與私人消費的復蘇也會較為緩慢，此次衰退將呈“U”形，而非20世紀90年代初的“V”形，2009年前難以明顯復蘇。
　　基于對美國未來經濟走勢的不樂觀，以及美國貨幣政策的自主選擇，國際市場上美元走勢仍然疲軟。不少機構普遍預計，在美國經濟的這一輪調整中，因為美巨額經常項目赤字和財政赤字，美國將持續貶值從而平衡自身的貿易、財政和貨幣。
　　麥肯錫研究院最近一份報告甚至假設，如果美元比2007年1月的水平貶值30%，則美國的經常項目到2012年可完全實現平衡。不過，即便在美元貶值30%的假設下，美國商品貿易赤字仍然約為7200億美元，但貶值會帶來更多的海外投資收益，從而使海外資產加速升值。美國國內也有不少聲音表示，應該通過自主貶值調整貿易逆差，同時削減美國的財政赤字。

美元貶值中國受累

　　“美國經濟陷入衰退幾成定局。未來四到六個月，美聯儲還可能至少減息100個基點。就美國當前經濟形勢而言，美聯儲的利率政策毫無疑問是恰當的。然而，這一政策對其他一些國家的宏觀經濟管理卻可能構成嚴峻挑戰。”摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶說。
　　在解釋美貨幣政策對中國的影響時，王慶說，如果一國的貨幣盯住美元，那么該國就等于把其貨幣政策“外包”給美聯儲。當美國通過大幅減息來貫徹擴張性的貨幣政策時，該國的利率自然也就跟著降低，其貨幣政策環境也就變得和美國一樣寬松。如果該國經濟也正在衰退，這樣的政策環境調整恰到好處。反之，如果該國的經濟周期正好相反，那問題就出現了。
　　中國銀行全球金融部高級分析師譚雅玲表示，作為美國金融綜合戰略的重要手段之一，美元的貶值給予美國經濟自我調節帶來利益與收獲的機會，事實也證明這種調整已經有所緩解美國經濟結構的壓力與矛盾，即美國雙赤字得到了一定程度的改善。2007年美國財政赤字達到2002年以來的相對低水平，同期美貿易赤字也出現了連續五年創高之后的首次下降。
　　中國銀行研究員王元龍認為，作為一個大國，美國對美元持續貶值放任不管，對其他國家的損害和打擊很大。美元貶值給中國造成的損失不言而喻。光是外匯儲備一項，損失就可能要以百億美元計算。此外，美元貶值還通過推高商品價格等途徑，加重中國國內的通脹壓力。美元對其他國際貨幣快速下跌，還使得人民幣相對的升值速度大幅減慢，從而給中國帶來更大本幣升值壓力。
　　財政部副部長李勇日前指出，國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行應敦促發達國家采取切實有效的措施消除金融危機，實施負責任的貨幣和匯率政策。從中長期看，美國和其他幾大經濟體旨在抑制信貸危機的降息舉措，可能會導致全球流動性持續過剩。

客觀對待人民幣升值壓力

　　因為近期美元的持續大幅貶值，人民幣升值壓力越來越大。不少外資金融機構建議，中國應該加快人民幣升值速度，甚至建議中國再次對人民幣一次性升值，從而平衡中國的貿易順差。此外，從中國自身控制通貨膨脹角度考慮，中國也應該加快人民幣升值步伐。
　　對于這種建議，不少專家認為，美國通過自主貶值的方式平衡逆差和赤字，無異于采取以鄰為壑的方式解決自身的經濟失衡。因為，美國是惟一一個使用本國貨幣來支付對外債務的國家，美元的自主貶值嚴重地損害了債權國的利益，無異于美國人借債全世界人民“買單”。
　　央行行長周小川日前出席國際貨幣基金組織國際貨幣與金融委員會(IMFC)第十七屆部長級會議時即強調，匯率對調整失衡的作用有限，過分夸大其作用既不現實，也會誤導調整的方向。實踐證明，通過結構改革來循序漸進地糾正失衡是有效的。
　　對于外資機構建議的人民幣升值可以抑制通脹的觀點，不少專家表示，以中國這樣規模的經濟體而言，匯率調整難以解決經濟結構調整過程中的通貨膨脹。簡而言之，目前，國內通脹壓力集中在糧食價格和資源價格方面。但是，出于自身的經濟安全考慮，中國不可能大量進口糧食，而且目前國際糧價也在不斷攀升。即使中國大量進口糧食，國際糧價的上漲也將沖銷人民幣升值的幅度。同樣，對于資源產品而言，我們也面臨這樣的兩難選擇。
　　對于未來的人民幣走勢，譚雅玲認為，人民幣升值并未推進和保持我國經濟金融的穩定和持續，一定程度上拖累和阻礙了我國經濟金融的發展與進展。一方面是經濟過熱、投資過熱、信貸過熱因此而加重；另一方面是金融資產升值導致傷害，主要體現在人民幣升值與股市低迷并存的反向價格運行。她表示，人民幣單邊快速升值存有巨大風險，應主動調整應對措施，其中最為重要的是打消預期。從國際趨勢對應來看，似乎可以考慮采取主動貶值的干預對策。
　　“中國名義上是有管理的浮動匯率政策，但在實際執行中是盯住美元緩慢爬行升值的政策，人民銀行執行獨立貨幣政策的空間非常有限。所以，一方面，中國經濟正在承受著十幾年來最大的通貨膨脹壓力；另一方面，美聯儲大幅減息不可避免地對中國控制通貨膨脹帶來更大挑戰。”王慶說，以上所說的挑戰皆源于一個關鍵問題，人民幣與美元聯系太緊密，從而使中國的貨幣政策過多地受制于美國的貨幣政策。尤其是，當前在中美兩國經濟周期不同步時，這一矛盾就顯得更為突出。解決的辦法，就是松動人民幣與美元的聯系。
　　譚雅玲表示，今年以來，我國經濟增長面臨向下調整的可能，同時我國通貨膨脹壓力更難以在短期消除。因此人民幣升值已經不是我國經濟環境和政策調整意愿和需求的反應，更大程度上來自外資預期人民幣升值幅度的作用。如果從發達國家來看，作為成熟的市場經濟，他們并沒有對匯率水平的指標預測，只有區間上下水平的估計，但他們的在華機構卻不斷提出人民幣升值高漲的指標預期，甚至從年初人民幣升值10%變為升值15%。這表明這些金融機構偏離了市場責任與義務，而超出現實和實際狀況的預期目的何在，則值得我們深思。

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