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在人民幣對美元匯率不斷攀高的背景下，到底有多少套利資金——也就是我們常說的“熱錢”涌入國內(nèi)？根據(jù)政府部門公布的數(shù)字，今年一季度我國外匯儲備增加了1539億美元，貿(mào)易順差加上FDI(外商直接投資)合計為688億美元，中間相差850億美元。有業(yè)內(nèi)專家分析，這中間大部分很可能是熱錢。
在國際大環(huán)境并不十分樂觀的情況下，升值以及進入相對安全的新興經(jīng)濟體是人民幣吸引國際資金的主要動因。連國際著名的投資家羅杰斯近日也曾表示出對人民幣的極大興趣，“與美元、港元相比，人民幣應(yīng)該是最主要的可投資貨幣之一”。
“人民幣匯率彈性加大，美元在國際外匯市場走軟，人民幣升值預(yù)期有可能增強，加之國內(nèi)資產(chǎn)價格在輸入型流動性過剩的影響下，持續(xù)上漲的壓力較大，這將吸引更多套利資金的流入。”中央財經(jīng)大學(xué)國際金融研究中心研究員文亮表示。
同時，大多數(shù)人也認為，中美“利差倒掛”加劇了套利資金入境的沖動。隨著去年美國次貸危機的爆發(fā)，美聯(lián)儲為拯救市場，從去年9月起，連續(xù)六次降息，聯(lián)邦基金利率由5.25%降至目前的2.25%。很多市場人士預(yù)計，在目前情況下，美聯(lián)儲的降息步伐不會停止，甚至?xí)䦟⒙?lián)邦基金利率降至1%的低水平。與此同時，中國央行去年以來一直實行相對從緊的貨幣政策，自3月18日起，連續(xù)六次加息，一年期存款基準利率從當(dāng)時的2.52%提高到目前的4.14%。一年之間，“美中”利差已變?yōu)椤爸忻馈崩睢蓢钪饾u擴大的趨勢加劇了套利資金流入。有專家估算，按照目前利差水平，套利熱錢的年收益接近17%。
另外，目前A股市場處于低點，投資價值愈發(fā)凸顯，尤其是在一些政策出臺逐漸利好股市的情況下，部分“熱錢”又開始活躍起來。根據(jù)復(fù)旦大學(xué)反洗錢研究中心通過對近兩年數(shù)據(jù)的研究，外資進入中國各個領(lǐng)域的資產(chǎn)配置中，股市大約占了40%，其次是房地產(chǎn)、能源和糧食。
但也有專家對“熱錢”的看法似乎比較樂觀。北京國民經(jīng)濟研究所所長樊綱4月13日在博鰲亞洲論壇上表示，從具體的升值幅度看，人民幣匯率加速升值，對于長期投資者而言，不過是預(yù)期趨勢的延續(xù)，并不會改變其操作策略；而對于短期投資者，也就是市場所謂的“熱錢”，匯率的快速上揚意味著短線市場走勢的風(fēng)險，反而有助于遏制熱錢的進入。
但無論如何，熱錢的快進快出加大了我國金融市場的風(fēng)險是業(yè)內(nèi)人士的共識。“從數(shù)字來看，資本項下流入我國的資金的比例占整體的比例在提高，而且這種不確定因素在加大。”中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍表示。
國家外匯管理局人士指出，異常和違規(guī)外匯資金流入往往都披上了合法的外衣，導(dǎo)致外匯入賬和結(jié)匯環(huán)節(jié)相對容易。地下錢莊等非法外匯買賣在交易時，往往直接實現(xiàn)資金劃轉(zhuǎn)和結(jié)匯兩個環(huán)節(jié)，隱蔽性更高。這些異常和違規(guī)資金可以比較方便地流入其他領(lǐng)域，不排除流向房地產(chǎn)市場和證券市場等高收益行業(yè)的可能。“通過近些年的專項檢查和調(diào)查，在貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、外商直接投資、外債、個人等交易項下，存在外匯資金跨境流動的異常現(xiàn)象。具體包括通過出口低報高收、預(yù)收貸款、延期付匯、虛假注資、資本金及外債結(jié)匯后改變用途、外債到期不歸還等方式，實現(xiàn)將境外資金流入境內(nèi)或?qū)?yīng)付資金滯留境內(nèi)的目的。”上述人士表示。
就目前跡象看，監(jiān)管部門對“熱錢”問題的重視程度在逐步提高。
外匯局人士指出，從外匯檢查的角度而言，要開展對貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、直接投資、外債、證券投資、個人等外匯資金流動主渠道的檢查和調(diào)查，摸清異常和違規(guī)外匯資金流動的方式、特點、流向和規(guī)模，預(yù)測其未來趨勢。
但這還遠遠不夠。“外匯大量流入是國際收支不平衡的表現(xiàn)，是國際收支不平衡這個大問題中的小問題。因此，必須從治理國際收支不平衡入手，解決外匯資金大量流入的源頭問題。”文亮說。熱錢大規(guī)模流入并不利于我國經(jīng)濟金融的穩(wěn)定。而從源頭上減少投機資金的涌動，必須改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A(yù)期，使得投資者對人民幣走勢的預(yù)期由單邊升值轉(zhuǎn)向雙向波動。有專家表示，在人民幣匯率突破整數(shù)7關(guān)口后，監(jiān)管部門應(yīng)進一步提高人民幣對一籃子貨幣中除美元外其他貨幣的匯率彈性。通過這一政策，有助于改變目前單邊升值的狀態(tài)，增加投機資金的操作難度。
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