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二、外匯實(shí)力的總體分析思路
鑒于政府償還外幣債務(wù)的前提是獲取足夠的外幣資產(chǎn)，整個(gè)外匯實(shí)力分析就是圍繞政府能否獲取足夠的外幣資產(chǎn)以覆蓋需按時(shí)償還的債務(wù)這個(gè)中心展開�？偟膩碚f，政府獲取外幣資產(chǎn)的途徑主要有三種：在外匯市場(chǎng)兌換、利用官方外幣資產(chǎn)、進(jìn)行外部融資。對(duì)外匯實(shí)力的分析也相應(yīng)表現(xiàn)為從貨幣匯兌能力、外匯充裕度和外匯融資能力三個(gè)層面展開。
貨幣匯兌能力分析主要針對(duì)本幣兌換外幣能力強(qiáng)弱的問題。幣值變化一方面決定了以本幣表示的外幣債務(wù)規(guī)模的變化，影響債務(wù)負(fù)擔(dān)，另一方面還通過作用于宏觀經(jīng)濟(jì)影響外匯資源充裕度，兩相作用，共同對(duì)外幣債務(wù)償付能力產(chǎn)生影響。為此需分析主權(quán)貨幣的屬性、匯率制度、幣值問題，以便對(duì)當(dāng)前和未來一段時(shí)間本幣的幣值變化做出判斷。
外匯充裕度衡量一國(guó)外幣資產(chǎn)現(xiàn)狀以及未來外幣資產(chǎn)規(guī)模的變化趨勢(shì)，通過與國(guó)家外債規(guī)模和外債動(dòng)態(tài)的對(duì)比分析，初步判斷該國(guó)政府的外幣債務(wù)償付能力。外匯充裕情況在貨幣不能自由兌換的國(guó)家更為重要。當(dāng)前儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模、國(guó)際收支狀況以及國(guó)家外債規(guī)模是決定外匯存量和流量狀況的三個(gè)最重要因素。
外匯融資能力分析中央政府通過對(duì)外融資獲得償債資金的能力。外匯融資能力的分析目的是當(dāng)經(jīng)濟(jì)體自身能夠產(chǎn)生的外匯資源無法滿足對(duì)外償債需求時(shí)，政府能否通過在國(guó)際市場(chǎng)獲得外匯融資為外幣債務(wù)償付提供保障。通過前兩步分析如果得出政府外幣債務(wù)償付能力存在隱憂甚至危機(jī)的結(jié)論，就需要對(duì)外匯融資能力予以重點(diǎn)分析。
通過對(duì)上述三種融資途徑的分析，并結(jié)合對(duì)中央政府本幣債務(wù)償付能力的評(píng)價(jià)，得出對(duì)中央政府外幣債務(wù)償付能力的評(píng)級(jí)結(jié)論。
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一、外匯實(shí)力在大公國(guó)家信用評(píng)級(jí)中的地位和作用