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四、財政問題的長期性
事實上,不僅在歐盟,鞏固財政已經成為主要國家以及國際組織開出的“核心藥方”。希望通過改善財政結構性平衡,穩定和降低中長期公共債務負擔,同時通過調整公共支出和稅制改革來保持經濟增長潛力。但是,發達經濟體的財政與債務危機是否只是一個短期現象,“保增長,減赤字”能否得以實現？如果只是短期問題,那么一旦財政有所緩和,財政刺激手段還可以重新煥發生機。否則,貨幣政策將成為未來發達經濟體調整經濟的唯一手段。
實際上歐洲國家的主權債風險在2005年已經被提及,但由于隨后而來的金融危機,掩蓋了對這一問題的關注。2005年,美國學者Fehr等人利用基于生命周期的動態一般均衡模型分析了代際人口、財政以及經濟之間的聯系,指出美國、歐盟和日本等西方發達國家將進入快速而顯著的老齡化時代。由于政府稅收越來越少,而開支越來越大,這些國家要么面臨重大的財政政策調整,要么最終走向國家破產。表2中給出了部分國家和地區的人口壽命及分布預測,預測數據表明一個嚴峻的人口發展趨勢:各地區人口壽命將會越來越長,同時由于出生率的下降,工作人口在總人口中所占比例將逐步下降。到2050年日本、南歐與西歐工作人口比重將低于總人口的60%,需要贍養的老年人口約為總人口的30%,沉重的人口負擔將最終成為政府財政的噩夢。2007年美國著名財政問題學家Kotlikoff撰文,全面回顧了美國是否會破產的一系列論據,并指出美國正走在通向國家破產的道路上。2010年任若恩利用以上研究的結論指出發達國家擴張性財政政策的不可持續。
不期而至的全球危機已經進一步破壞了這些走在鋼絲繩上國家的平衡能力。可以預計,這些國家的財政政策（尤其是歐洲和日本）將在近期逐步退出,以對抗逐步惡化的財政狀況和國家債務。在國際經濟環境并不穩定的時期,這種選擇會進一步壓縮社會總需求,全球商品市場將感受到涼風的侵襲。在這種政策取向下,全球市場經濟復蘇步伐必然受到拖累。財政政策如果必須退,那么貨幣政策能否成為挑大梁的政策手段呢？
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主權債務危機的歷史印記