摘自《互聯網金融手冊》，謝平 鄒傳偉 劉海二
著，中國人民大學出版社2014年4月出版。
P2P網絡貸款是近年來興起的一種互聯網上個人對個人借貸模式。P2P網絡貸款出現的背景是正規金融機構一直未能有效解決中小企業融資問題和替代民間金融機構，而以互聯網為代表的信息技術，大幅降低了信息不對稱和交易成本，使得個人對個人借貸這一人類最早的金融模式煥發出新的活力，并彌補了正規金融機構的不足。P2P網絡貸款使投資人（放款人）和借款人都能受益。借款人可以獲得比民間借貸更便利的信用融資渠道，付出更低的借款成本，投資人可以獲得比銀行存款更高的回報。
P2P網絡貸款如果不為投資人提供擔保，從信用風險角度看，投資人和借款人之間如同有直接的債權債務關系，P2P網絡貸款就可以視為個人之間的直接借貸。這種借貸形式非常古老，在現代社會也大量存在，一般歸屬于民間金融的范疇。其中，與P2P網絡貸款最接近的民間金融組織是標會。
標會（也稱
“抬會”、“打會”）是輪轉儲蓄與信貸協會的一種，是一種信用互助方式，一般由發起人（稱為“會首”）邀請親友若干人（稱為“會腳”）參加，約定每月或每季舉會一次。每次各繳一定數量的會款，輪流交一人使用，借以互助。會首先收第一次會款，以后依不同方式，決定會腳收款次序。
標會會首相當于獲得一筆貸款后分期償還，最后一輪得會的會腳相當于參加了零存整取的儲蓄。處于兩者中間的會腳則相當于先參加一個零存整取的儲蓄，再獲得一筆貸款后分期償還。
P2P網絡貸款和標會有三個共同點。第一，本質上都是個人之間的借貸。第二，借貸完全基于信用，不依賴抵押品或擔保。第三，利率是市場化的。在P2P網絡貸款中，利率由風險定價機制決定。在標會中，利率隨行就市，能包括對參與者的信用風險升水。
標會有非常精巧的契約形式和風險控制機制，特別是用長期博弈中形成的社會資本，包括非成文的道德和習俗約束、熟人之間的相互信任以及社會懲罰作為履約保障手段等，以緩解信息不對稱，降低交易成本。但與P2P網絡貸款相比，標會有兩個不足。
首先，標會本質上是基于社會網絡的人格化交易，標會參與者之間多是親友關系，一群陌生人很難組織起標會，這就限制了標會的作用范圍。而在P2P網絡貸款中，通過第三方機構（網絡貸款平臺）提供的風險控制機制，陌生人之間也可以發生借貸關系，因此是非人格化交易，這樣作用范圍就很廣。此外，標會中利率盡管包含信用風險升水，但基本上由經驗規則決定，而標會競標過程還可能引入一些非理性因素；P2P網絡貸款的風險定價機制則要科學得多。
其次，包括標會在內的民間金融都有內在的不穩定性。民間金融因為要嵌在一定的社會網絡中，一般表現為一系列相互分割的局部市場。這些局部市場有不同的參與群體和風險控制機制，利率水平也不完全一樣。有些時候，一些人利用民間金融市場的利率差異，通過在利率低的地方融資在利率高的地方投資來套利。當套利行為比較普遍時，民間金融市場的各個局部市場就會被聯系起來，相互之間出現風險傳導渠道。在這種情況下，民間金融活動趨于活躍，民間信貸規模膨脹，一些原本有效的風險控制機制失效，民間金融的風險集聚。當風險集聚到一定程度并爆發后，存量的民間借貸會出現大量壞賬，伴隨著社會網絡中信任關系的減弱，增量的民間借貸會急劇減少，民間金融市場會出現信貸緊縮。這種信貸緊縮會直接影響地方的實體經濟，而實體經濟的疲軟反過來又使民間金融市場更難恢復。近幾年，我國的溫州、鄂爾多斯等地實際上就出現了這種情況。
P2P網絡貸款，因為是非人格化交易，對社會網絡的依附性不強，而且因為投資人的風險足夠分散，所以不會出現類似于民間金融的內在不穩定性。至于P2P網絡貸款是否會隨著經濟波動而出現一定的信貸周期，因為其發展時間不長，目前還無法判斷。
最后，我們想指出P2P網絡貸款的三個可能的發展趨勢。第一,“P”的擴大。P2P網絡貸款目前主要是自然人對自然人的借貸，將來可以拓展到個人對機構、機構對機構的借貸，理論上交易可能性邊界無限。第二，隨著基于大數據的征信的發展，P2P網絡貸款中的定價效率會顯著提高。第三，P2P網絡貸款平臺可以提供信用保險功能。投資者在交納一定保費后，可以將借款人的部分或全部信用風險轉移出去。這既可為投資者提供新的風險管理工具，還會進一步拓展P2P網絡貸款的交易可能性邊界。
相關文章：
【互聯網金融十二問之十二】互聯網金融未來的規范方向是什么？
【互聯網金融十二問之十】眾籌有風險，該如何去管？
【互聯網金融十二問之九】你知道“阿里小貸”嗎？
【互聯網金融十二問之八】比特幣是“狼”來了？
【互聯網金融十二問之七】如何看待余額寶？
【互聯網金融十二問之六】微信紅包為什么會“紅”？
【互聯網金融十二問之五】互聯網金融對貨幣有何影響？
【互聯網金融十二問之四】互聯網金融有“譜”嗎？
【互聯網金融十二問之三】中國互聯網金融興起的獨特背景是什么？
【互聯網金融十二問之二】互聯網金融的創新與優勢是什么？
【互聯網金融十二問之一】什么是互聯網金融？