新冠肺炎疫情突如其來，對中國乃至全球經濟帶來前所未有的沖擊。央行日前發布的《中國金融穩定報告（2020）》顯示，為全力對沖疫情影響，金融管理部門采取保持流動性合理充裕、引導市場利率下行、增加再貸款再貼現額度、實施中小微企業貸款階段性延期還本付息政策等多種應對舉措。前三季度金融體系運行總體平穩，有力支持我國經濟實現正增長，國民經濟延續穩定恢復態勢。

　　在我國金融體系平穩運行的同時，中小企業融資難融資貴等問題仍不容忽視。例如，疫情暴發以來，人民銀行降低了多種貨幣政策操作工具利率，金融市場利率保持低位運行，但信貸市場風險溢價不斷走高。同時，在嚴監管背景下，商業銀行面臨資本約束和貸款不良率上升的雙重壓力，難以大幅調降利率，企業融資成本降幅有限。此外，中小企業融資難問題依然存在，普惠貸款的商業可持續性面臨挑戰。

　　為了進一步暢通貨幣政策傳導機制，更好地服務實體經濟，未來可以優化流動性投放規模及結構，依靠創新型貨幣政策工具直達實體經濟，支持中小微、民營企業融資，增強企業融資可得性。

　　首先，在保證流動性總量的同時優化期限結構。一方面，綜合采用降低法定存款準備金率、逆回購、MLF等操作穩定市場流動性；另一方面，加大長期限流動性投放及占比，優化流動性結構，穩定市場預期，鼓勵商業銀行加大中長期信貸投放力度。

　　其次，創新貨幣政策工具，直接向中小企業提供信貸支持。例如，在提升貨幣政策傳導效率、提高直接融資占比等方面繼續加大改革力度，建立特別融資便利支持特定企業、增加特別再貸款、擴充合格抵押品范圍等工具，創立直達企業的貨幣政策工具，實現“精確投放”，增加企業融資可得性。

　　再次，貨幣政策應切實落實降低企業融資成本的政策目標，讓企業享受到實實在在的政策紅利。

　　一是降低金融機構監管成本，幫助企業渡過難關。為了緩解企業經營困難，可考慮將銀行利潤增速納入考核目標，切實讓利實體經濟；適度放松對中小金融機構存款的考核要求，避免銀行之間爭奪存款推高負債成本。

　　二是調低政策利率，降低企業融資成本。利用MLF、SLF、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具，保持市場流動性合理充裕，并促進信貸結構優化，引導銀行加大對民營企業、制造業中長期貸款的支持力度；通過下調MLF等政策利率，引導LPR利率下行，切實減輕企業負擔，并加快推進金融機構資本補充，提高金融機構服務實體經濟的能力。

　　三是持續推動貸款市場報價機制改革。目前，我國利率市場化基本完成，存貸款利率的浮動限制已經取消，銀行間市場日益成為金融機構拆借資金的主要渠道。鑒于此，可采用短期利率等市場化手段進行貨幣政策調控。為此，應進一步完善LPR定價機制，在提高貸款利率市場化水平的同時，適度擴大利率報價的參與范圍，根據宏觀調控政策的需求，重點引導中小企業貸款、三農貸款參考LPR定價，改善利率報價彈性，適度增大與市場利率變化的相關性，讓各類主體更好地適應市場化定價方式。