2月28日起，9只以人民幣計價的高流動性中國國債被納入摩根大通全球新興市場政府債券指數系列(GBI-EM Global Diversified Index)，納入工作將在10個月內分步完成。據了解，此次納入的中國國債將在完全納入后達到該指數10%的權重上限。有分析預估，伴隨著此次中國國債納入摩根大通指數，會有200億美元指數追蹤資金進入中國債券市場。

　　中國人民銀行方面表示，中國債券市場納入國際主要債券指數是中國債券市場開放的又一重大成果，體現了中國在全球金融市場上的地位不斷提升，也反映了國際投資者對中國市場的信心，有利于增強指數的代表性和吸引力，有利于全球投資者更合理地配置債券資產，人民銀行對此表示歡迎和支持。下一步，人民銀行將與有關部門一起，繼續加強金融市場基礎制度建設，為國際投資者提供更加友好、便利的投資環境。

　　債券市場開放步伐持續加快

　　中國債市納入國際主流指數已經不是新鮮事。目前，國際金融市場影響力較大的債券指數供應商有彭博、富時羅素和摩根大通3家公司。此前，自2019年4月起，彭博已經將人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數。該指數追蹤資金量約為2萬億美元，中國債券納入該指數后，為中國債券市場引入超過1000億美元的指數追蹤資金。富時羅素也已將中國列入其追蹤資金量最大的富時世界國債指數(WGBI)的觀察國家，并將于今年9月正式對外公布是否將中國國債納入其中。該指數追蹤資金規模為2萬億至4萬億美元，據估算，若成功納入WGBI，預計將為中國債券市場引入約1500億美元的指數追蹤資金。

　　目前，中國債券市場為全球第二大債券市場，截至2020年1月末，中國債券市場存量規模約100.4萬億元人民幣。近年來，人民銀行大力推動中國債券市場開放。2019年以來的措施包括：允許外資機構獲得銀行間債券市場A類主承銷牌照，支持標普(中國)公司正式進入銀行間市場對各類債券開展評級業務;持續推進托管行建設，便利境外投資者入市安排;取消合格境外機構投資者(QFII/RQFII)投資額度限制，取消RQFII試點國家和地區限制;整合優化不同開放渠道和政策，允許同一境外主體投資銀行間債券市場時QFII/RQFII和直接投資渠道下的債券非交易過戶、資金相互劃轉。

　　伴隨著入市便利度的提升、債市納入國際指數，境外機構投資者入市的步伐不斷加快。截至2020年1月末，已有807家境外投資者進入銀行間債券市場，持債規模約2.2萬億元人民幣，同比增長22%。其中，通過“債券通”入市的境外投資者有502家，持債規模約3357.3億元人民幣。

　　值得注意的是，人民銀行近期對于境外投資者數量的統計口徑調整為法人口徑。接近人民銀行的人士對《金融時報》記者表示，這樣與國際標準更為契合。過往的統計方法是一只境外產品進入中國債市投資即視為一家境外投資者，也就是賬戶維度統計。如果按這種賬戶維度統計，截至2020年1月末，共有2693家境外機構進入銀行間債券市場。

　　從要素流動開放走向制度規則開放

　　對于下一步債市開放的思路，上述人士表示，要推動從要素流動開放走向制度規則開放，在法制規則、基礎設施等方面對國際規則加以銜接，以體現深層次開放。人民銀行也會在支持提高債券流動性、優化入市流程、優化債券托管結算業務、提供衍生品風險對沖工具等方面繼續開展工作。同時，也會引入更多優質發行主體到境內發債。截至2020年1月末，境外機構在銀行間債券市場已累計發行“熊貓債”2564億元人民幣。

　　據了解，目前境外投資者對于優化入市流程的訴求比較集中。以直接入市的情況為例，按照目前的規則，境外投資者在與托管行簽署托管協議后，還需要簽署結算代理協議并在人民銀行上海總部備案。在這方面，人民銀行、銀保監會、證監會、國家外匯管理局、上海市政府近期發布《關于進一步加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角一體化發展的意見》，提出進一步便利境外投資者備案入市。

　　上述人士也表示，將進一步優化入市流程，并逐步推動境內結算代理行向托管行轉型，推動境內大型銀行提供托管服務，使中資銀行借助人民幣債券市場對外開放的契機，建立起托管行體系，提高國際競爭力。

　　另外，境外投資者對于使用衍生品工具進行風險對沖的訴求也比較高。在外匯衍生品交易方面，國家外匯管理局去年發文，解決了境外投資者只能與1家境內銀行詢價交易的限制，現在擴大到3家，基本可以滿足需求。近期，證監會等四部門發布公告，允許符合條件的商業銀行、保險機構參與國債期貨交易。

　　對于還在考慮是否將中國納入主要債券指數的富時羅素公司，據了解，人民銀行方面一直在與其保持密切溝通，也在積極推動解決其提出的問題。上述人士表示，今年上半年還會有一些相關的便利化或優化措施出臺，其中更多會是技術性操作細節。

　　疫情未影響境外機構投資債市信心

　　當前新冠肺炎疫情的發展并未影響境外機構投資我國債市的信心，境外機構投資者在銀行間債券市場投資量持續增加，投資交易持續活躍。數據顯示，2020年1月份，境外機構共達成現券交易超5570億元人民幣，較去年12月份增加17.4%;境外機構凈買入量近550億元人民幣，較去年12月份增加2.5倍。今年以來，境外機構投資者數量穩步增長，投資我國債市的境外機構已遍布亞洲、美洲、歐洲、澳洲等全球各地區。

　　上述人士表示，總體來看，境外投資者還在凈買入，沒有受疫情影響。“目前引入的境外投資者絕大部分都是中長期投資者，所以并不會太在意短期的收益率變動甚至是匯率變動，他們更看重的是全球資產配置，獲取相對的綜合收益。在全球低利率的環境下，相對于全球其他主流債券，中國債券收益率還是比較有吸引力的。綜合多個因素來看，對于已經或者準備投資中國債券的境外投資者來說，疫情不會對他們的投資決策帶來重大影響。”

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