期貨公司A股IPO已然開啟。繼7月4日南華期貨股份有限公司（簡稱“南華期貨”）首發上會獲得通過，成為國內首家A股IPO過會的期貨公司后，瑞達期貨也于7月11日成功過會。業內人士表示，半月內兩期貨公司過會，對中國期貨業無疑具有歷史性意義，一方面將填補資本市場上期貨公司缺失的空白，另一方面期貨行業也有可能借此東風步入全新發展階段，同時行業分化也將進一步加強。

　　期貨公司IPO開閘

　　證監會最新披露的IPO首發企業名單中有三家期貨公司，除已過會的南華期貨和瑞達期貨外，目前尚在排隊的僅剩弘業期貨，狀態為“預披露已更新”。此前排隊的金瑞期貨，則在去年年中終止了IPO申請。券商人士預計，在A股期貨IPO開閘、上會提速背景下，弘業期貨年內上會是大概率事件。值得一提的是，如果弘業期貨成功登陸A股，也將成為A股首家“A+H”上市的期貨公司。

　　期貨IPO開閘并非沒有預兆。事實上，早在七年前證監會就調研過期貨公司上市可能性。2012年4月，證監會曾表示支持期貨公司通過公開發行上市和兼并重組做優做強。2015年初，監管層向期貨行業提出制定三年資本補充規劃的要求，要求行業整體提升凈資本。2016年，證監會就《期貨公司風險監管指標管理辦法》進行重修，其中明確期貨公司最低凈資本門檻從此前的1500萬元提高至3000萬元，并需要加強風險防控。2018年末，證監會副主席方星海在第十四屆中國（深圳）國際期貨大會上表示，證監會將補齊制度短板，推進《期貨法》立法工作，推動期貨公司境內外上市，增加資本實力。今年4月，他又在“第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇”上明確提出，要加大政策支持力度，大力推進符合條件的期貨公司A股上市，提升機構整體實力，培養行業中堅力量。

　　業內人士表示，期貨行業作為我國金融業重要子行業，南華期貨過會標志著中國期貨行業真正融入資本市場當中，對行業做大做強具有實質性引導作用。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，未來金融行業內業務多元化的混業發展將是趨勢，如果期貨公司在A股成功上市，那么其在與銀行、證券公司、信托等機構的競爭中，就將具備做大做強的基礎，因此在A股上市對期貨公司來講意義重大。

　　弘業期貨黨委書記、總經理周劍秋此前表示，A股上市將給期貨公司帶來四方面變化：一是提升企業知名度，擴大品牌影響力，進一步提升服務能力和市場競爭力；二是完善公司治理結構，形成良性運作體系，在監管機構、投資者和媒體公眾的共同監督下，上市公司的治理結構和管理水平均會提升，防控風險能力進一步提高，從而使客戶、投資者等長期獲益；三是擴大規模應對競爭，融資以后期貨公司可開展資本市場運作，進一步擴大市場規模，提升市場份額，促進公司穩健發展；四是服務實體經濟能力增強，助力經濟轉型升級發展。

　　上市募資將補充資本實力

　　從時間看，無論是南華期貨、瑞達期貨還是弘業期貨，排隊時間最短的也有兩年，其中瑞達期貨更是早在2015年4月30日就加入排隊序列，整體而言，期貨公司平均候場時間超過多數企業。

　　期貨公司為何多年“無緣”A股？　有券商研究報告認為，期貨公司對經紀業務的依賴，導致期貨公司較為依賴外部環境和市場行情，自身抵御風險的能力較弱。一旦市場環境發生重大變化，期貨公司的經營狀況將受到較大影響。

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越指出，此前期貨公司的業務模式和盈利模式較為單一，是導致其上市進程緩慢的重要原因，“期貨公司過去被認為主要靠經紀業務。經紀業務利潤很薄，可持續性也不強。而且經紀業務這樣的輕資產業務也不太需要上市融資。”

　　從目前招股書披露內容看，通過上市進一步補充資本實力是期貨公司主要目的之一。南華期貨招股書顯示，本次募集資金在扣除發行費用后，具體用途包括但不限于設立子公司、增設營業網點、補充公司及子公司資本金、開展創新業務、加強信息系統建設、兼并收購等。瑞達期貨預披露招股書顯示，其募集資金將重點用于進一步補充資金實力，補充風險管理服務子公司的資本金，加強研發投入，加大資產管理業務投入等。

　　期貨行業或進入全新發展階段

　　期貨公司A股IPO的開閘，無疑為更多期貨公司帶來希望。業內人士表示，首家期貨公司A股上市，意味著期貨行業的轉型升級已得到管理層及市場認可，預計未來將有更多公司通過上市實現其融資，從期貨公司發展來看，其多元化發展模式也將獲得更多資金保障，行業極有可能借此東風進入全新發展階段，同時，行業分化也將進一步加強。

　　王紅英認為，南華期貨成功上市對于整個行業將具有積極示范效應，其管理模式、營運模式、商業模式等將引領整個行業的進一步發展。但他同時強調，期貨公司上市通道的打開，并不意味著所有或者說大部分期貨公司都能夠成為上市公司。“目前來看，對管理模式比較先進、技術水平相對領先、容納人才規模更大的公司，監管層以及公眾才會投出‘贊同票’。同時，行業內可能會產生兩極分化的走勢。”王紅英表示。

　　某券商投行人士同樣對記者表示，雖然資本市場已向期貨公司敞開大門，但期貨行業仍很難出現類似銀行的上市熱潮。“現在期貨行業排名靠前的多數是證券公司子公司，而這些證券公司本身大部分也都已經上市，除非證監會放開上市公司分拆子公司上市政策，否則他們的期貨子公司沒必要也不能上市。類似當前已過會和正在排隊的獨立期貨公司，市場上并不多。”該人士稱。

　　對于有意申請IPO的期貨公司，周劍秋建議，需要在合規經營的同時，不斷做大做強。隨著境外業務、資產管理、風險管理等創新業務的不斷發展和培育，盈利渠道多元化，創新業務將助推公司經營發展乃至行業發展。對于整個期貨行業來說，出于迫切的上市需求考慮，期貨行業應不斷塑造良好的金融服務形象，提升行業影響力，攜手助推期貨公司早日叩開A股上市之門。

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